詞彙表#

葛林布雷在原書詞彙表中，對部分名詞給出了正經定義，對另一些則用了俏皮的說法。本詞彙表保留了這份雙重風格。

會計與評價#

攤銷（Amortization）#

非現金的損益表費用，用於把無形資產（intangible assets，如商譽 goodwill、專利權）的成本分攤到使用年限。

• 商譽攤銷雖然會被列為費用，但 不代表持續性的現金支出
• 若所購買的事業價值穩定或上升，把攤銷費用加回淨利後，更能呈現公司真正的盈利能力
• 詳見第 7 章現金流討論

折舊（Depreciation）#

非現金的損益表費用，用於把固定資產（如廠房、設備）的成本分攤到使用年限。

帳面價值（Book Value Per Share）#

公司資產負債表上股東權益除以流通股數。

• 反映資產的歷史成本減去全部負債
• 有形帳面價值（tangible / hard book value） 排除無形資產
• 以低於帳面價值的價格買股，已被實證證明能持續跑贏大盤

資本結構（Capital Structure）#

公司負債與股東權益的組合。債本比（debt-to-equity ratio） 是衡量資本結構是否穩健的常用指標。

資本支出（Capital Spending）#

購置或改良固定資產的支出（廠房、設備）。

• 資本支出通常依資產耐用年限攤提折舊
• 維修費則在當年費用化

資本化（Capitalization）#

見「市值」（Market Capitalization）。

市值 / 市場價值（Market Capitalization / Market Value）#

股價乘以流通股數。

• 例：股價 $17、流通股 1,000 萬股 → 市值 1.7 億美元
• 總資本化（total capitalization） = 市值 + 公司負債的市場價值

現金流（Cash Flow）#

定義不一，葛林布雷在本書使用的是 自由現金流（free cash flow）：

• 標準現金流：淨利 + 折舊 + 攤銷
• 自由現金流：淨利 + 折舊 + 攤銷 - 資本支出
• 詳見第 7 章

本益比（Price/Earnings Ratio, P/E）#

股價除以每股盈餘。

• 股價 $10、EPS $1 → 本益比 = 10
• 倒數 E/P 即「盈餘殖利率（earnings yield）」，方便和債券殖利率比較
• 上例 EPS $1、股價 $10 → 盈餘殖利率 10%

預估財務報表（Pro Forma Financial Statement）#

假設某事件已完成的情況下，資產負債表、損益表或現金流量表會長什麼樣子。

• 例：合併後的預估損益表，假設併購已在過去某時點完成

公司與股東相關#

內部人（Insiders）#

公司董事、高階主管、關鍵員工——投資決策時要密切關注的對象。

機構投資人（Institutional Investors）#

替他人管理大量資金的組織：退休基金、銀行、共同基金、保險公司、大學捐贈基金、工會基金。

受託人（Fiduciary）#

替受益人管理資金的個人或組織。

葛林布雷的版本：「受託人 = 投資出問題時被告的那個人」。

委託書（Proxy Statement）#

SEC 規定公司須向股東提供的文件，用於董事選舉、併購投票等重大事項。

SEC 申報（Securities and Exchange Commission Filings）#

公開公司向 SEC 提交的揭露文件，包括定期財務報告與重大事件揭露。

證券種類#

債券（Bond）#

要求發行人在到期日支付一筆指定金額、通常需要定期付息的債務工具。常見變體：

• Senior / Junior：對其他債券有優先 / 從屬地位
• Subordinated：對其他債務有從屬地位
• Secured / Unsecured（debenture）：有抵押 / 無抵押
• Convertible：可轉換成其他證券（如普通股）
• Zero-coupon：到期時一次支付本金，期間不付息
• Payment-in-kind（PIK）：以發行更多債券作為利息

信用債券（Debenture）#

無抵押債券。見「Bond」。

違約（Default）#

未按期支付債務利息或本金；也指違反借款契約規定（如盈餘或資產目標未達標）。

葛林布雷補充：布魯克林人以為地震就是從這個字來的（諧音 de fault）。

優先股（Preferred Stock）#

固定股息、清算與股息支付順位優先於普通股的股票。

• 從屬於公司的債券
• 累積型（cumulative）：未付的股息會累積，必須先補發給優先股股東才能發給普通股
• 可能可轉換、可贖回（在指定價格與時間後）、或可由公司選擇換成其他證券

認股權證（Warrants）#

讓持有人在指定價格、指定期間內購買公司股票的權利。

• 例：5 年期 IBM 認股權證，行使價 $100/股 → 持有人未來 5 年內可以以 $100 直接向 IBM 買股

選擇權（Options / Listed Options）#

在指定價格、指定期間內買賣某證券的權利。

• 一張合約 = 100 股
• 買權（Call）：以固定價格、在指定日期前買入 100 股
• 賣權（Put）：以固定價格、在指定日期前賣出 100 股
• 激勵型股票選擇權（Incentive Stock Option）：與上市選擇權不同，是公司給高管的薪酬工具
• 詳見第 6 章

收購要約（Tender Offer）#

對公司部分或全部股份的公開收購要約，通常價格高於市價、開放期間有限。

• 在敵意併購中常見

殖利率到期（Yield to Maturity）#

債券或債務工具持有至到期日的內含報酬率。

• 若以折價或溢價購入，殖利率到期會與票面利率不同
• 例：10 年期、面額 $100、票息 10% 的債券，以 $80 買入 → 殖利率到期 = 13.74%

承銷商（Underwriter）#

把新發行證券賣給公眾的投資銀行——可獨家、也可組成承銷團。

• 包銷（firm-commitment underwriting）：投資銀行自己先以折價買下，再以公開價格轉賣給投資人

投資概念與策略#

安全邊際（Margin of Safety）#

資產價格與其估算內在價值之間的緩衝。

• 以遠低於內在價值的價格買入 是葛拉漢（Benjamin Graham）的核心投資原則

逆向投資人（Contrarian）#

願意與群眾不同思考、不同行動的投資人。

葛林布雷補充：「不，這個字不是不會用。」（原文是 contrary 形容詞 + ian，他在開玩笑。）

風險套利（Risk Arbitrage）#

買入已宣布被收購公司股票（有時搭配放空收購方股票）的策略。

葛林布雷的提醒：「為什麼還在讀這個？我說過不要在家試啦！」（見第 4 章）

槓桿（Leverage）#

• 財務槓桿（financial leverage）：公司負債相對股東權益的比例；高槓桿 = 高 debt/equity
• 槓桿在公司能用借來的錢賺到大於借款成本的報酬時，會放大股東報酬
• 槓桿投資（leveraged investment）：投資人借錢去買投資標的（買房用房貸、買股用融資）；或以小錢買進對標大資產的選擇權／認股權證

槓桿收購（Leveraged Buyout, LBO）#

主要靠借款收購一家公司——以被收購公司的資產與盈利能力作為借款基礎。

• 散戶可以透過買進 stub stocks、leveraged spinoffs、偶爾的 merger securities 變相投資公開市場上的 LBO

流動性（Liquidity）#

在不顯著影響股價的前提下，買賣大量股票的能力。

• 例：買 10 萬股 IBM 對股價影響很小，但同樣 10 萬股 XYZ 甜甜圈可能要把股價往上推很多才能成交

融資保證金（Margin Debt）#

以證券價值作為擔保的借款。

• 在 Regulation T 下，個人最多可以借相當於合格股票市值的 50%

葛林布雷補充：「用大量融資投機股市的人，請翻到 feety pajamas 條目。」

放空（Short Sale）#

借入證券賣出，希望日後跌價買回再歸還。

葛林布雷補充：也可以指買到便宜的短褲。

賣方人員（Stockbroker）#

葛林布雷的定義：律師、政客、保險業務員的混合體。

「但我不歧視——我有些好朋友就是 stockbrokers。」

學術與量化#

貝塔（Beta）#

股票相對於整體市場的波動度。

葛林布雷的版本：「Fagetaboutit.」（這個東西算了吧。）

黑 ─ 舒爾斯選擇權模型（Black-Scholes Option Model）#

替選擇權估算合理價格的公式。

• 在一般情境下有用
• 對於正在經歷 重大公司事件 的公司，這個模型基本失靈（詳見第 6 章）

效率市場理論 / 隨機漫步理論（Efficient Market Theory / Random Walk Theory）#

主張股價已反映所有公開資訊與未來預期。

• 強形式：「猴子射飛鏢和專業投資人一樣會贏」

葛林布雷的補註：「猴子那部分大致是真的，但這不代表市場有效率。

商學院教這個是為了讓你做股票研究時少一些競爭。」

隨機漫步理論（Random Walk Theory）#

見「效率市場理論」。

波動度（Volatility）#

價格波動的大小與頻率。

• 學術界用波動度當風險指標
• 長期獲利能力的指標而言，這是個糟糕的代理變數

指數化（Indexing / Index Fund）#

模擬指數報酬的投資策略——按指數成分比例買入指數內所有（或幾乎所有）證券。

葛林布雷的別稱：「giving up（放棄了）」。

雜項與葛林布雷式幽默#

會計年度（Fiscal Year）#

公司用作財報週期的連續 12 個月。可能與曆年同步（12/31 結束），也可能不是。

面額（Face Value）#

債券、票據、抵押貸款上印著的名目價值。

NASDAQ（National Association of Securities Dealers Automated Quotations System）#

券商與交易商查詢場外（OTC）股票報價的電腦系統，公開公司必須符合最低門檻才能掛牌。

非市場風險 / 非系統風險（Nonmarket Risk / Unsystematic Risk）#

股票風險中與大盤波動 無關 的部分。

• 持有 5 至 8 檔不同產業的股票，可以把這部分風險降到合理水位

Feety Pajamas#

帶腳套的睡衣。穿著者通常是小孩 ── 或是在股市中虧到不像話的成年人。

Gilligan’s Island#

1960 年代情境喜劇，角色包括 Gilligan、百萬富翁與妻子、電影明星、船長等。

葛林布雷補充：閱讀 SEC 委託書時，「重看 Gilligan’s Island 都比逐頁讀完它更有趣」。

Village Idiot#

葛林布雷的定義：「花 24 美元買投資書，然後以為自己能打敗市場的人。

（開玩笑啦。）」