作者背景#

陳志武，美國耶魯大學（Yale University）金融學終身教授，現任香港大學經管學院教授與亞洲環球研究所所長。他長期研究金融理論、資本市場、新興市場與經濟史，並在耶魯開設新興市場金融、對沖基金管理等課程，亦曾與羅傑．伊博森（Roger Ibbotson）共同創辦量化對沖基金斑馬資本管理公司（Zebra Capital Management），兼具學術與實務經歷。其研究特色在於跨越金融學、歷史學與社會學，將「金融的本質是價值的跨時空交換」這一核心命題貫穿於宗教史、王朝興衰與制度演化的分析。代表著作包括《耶魯最受歡迎的金融通識課》，本書為其延續前作風格、濃縮二十餘年研究與授課心得的通識性著作，面向不具專業背景的一般讀者。

完整摘要#

本書要回答的核心問題是：金融市場既然能促進成長、分攤風險、解放個人，為何各國要遲至十九至二十世紀才大力發展，而中國更要到洋務運動才引進證券金融？作者提出的分析框架是「金融的本質為價值的跨時空交換」，其先決條件是承諾與信用，並指出人類應對風險有四種彼此競爭而非互補的體系：血緣的家族、信仰的宗教、行政權力的政府福利，以及自願交易的金融市場。

全書循此框架分六部分展開。第一部分從宗教與文化切入，說明《申命記》（Deuteronomy）對有息借貸的禁令，經基督教與猶太教的不同解讀，造就猶太人主導金融千年、以及宗教改革（喀爾文新教倫理）解放金融、奠定資本主義道德基礎的格局，並以新教與天主教國家的長期分流為證。第二部分論債券市場，對比東方「國富」與西方「民富」（藏富於民）兩種理念如何決定公債與證券市場的命運，並以威尼斯公債、漢密爾頓（Alexander Hamilton）的美國金融革命、英法與西班牙的興衰，以及明清王朝因缺乏長期借貸市場而難以應對戰爭融資為案例，論證「窮政府」反而能逼出發達的金融市場與權力制衡。第三部分介紹衍生性金融商品（遠期、期貨、選擇權），闡述其價格發現與套期保值功能，並以中航油、國泰航空與員工選擇權說明其「用」與「誤用」，強調風險來自槓桿而非工具本身。第四部分談公募與私募基金、開放式與封閉式基金的差異，以及如何用 β、α、夏普指數評估基金，並指出個人決策與集體決策機制對業績的影響。第五部分解析股市的多重功能——融資只是其一，更重要的是對未來定價、配置風險與發出價值訊號，並論證會計師、媒體、做空者與「野蠻人」惡意收購對市場紀律的不可或缺。最後一部分回到社會問題，主張現代資本市場（創投基金加那斯達克式低門檻股市）著眼於未來前景而非出身，因而具普惠性、能促進草根創業並縮小機會差距，並以貨幣化如何使社會更扁平、更平等作結。

本書的貢獻與定位#

本書的獨特之處在於把金融置於宗教史、政治制度與社會結構的長時段脈絡中考察，挑戰了「金融僅是技術性融資工具」與「金融是富人俱樂部」兩種流行觀點。它不訴諸公式與模型，而以大量地理、歷史與實證研究（如教會的消費保險效果、做空對股市品質的影響、放鬆銀行管制對低收入階層的助益）支撐論證，與韋伯《新教倫理與資本主義精神》、諾思的制度經濟學、皮凱提《二十一世紀資本論》等經典對話。相較於一般金融科普，它的切入角度是「金融如何塑造文明與分配秩序」，主要受眾為不具專業背景、希望理解金融運作邏輯與財富運轉本質的一般讀者，亦可作為投資者建立宏觀視野的入門讀物。