以投資目的為中心，進行資產配置#
**如果投資是為了長期穩定性的增值，那麼投資效果主要取決於資產的配置，而非哪一只股票的選擇、哪一次機會的把握。**我們先看個股投資在整體配置中對結果的影響。
三種買股策略的分析#
策略一：全部資產押在一兩只股票或一種投資上#
這種情況和賭博差不多。雖然短期內有很大概率讓資產暴漲，但世界上幾乎沒有公司能做到長期穩定成長而中間不經歷大幅下跌。
- 2000 年微軟打輸反壟斷官司後，股價瞬間腰斬，直到 2015 年才恢復
- 2010 年 5 月 6 日，道瓊斯成分股寶潔公司（一向穩定）股價瞬間暴跌 37%，同時帶動整個股市瞬間下跌 10%，至今未查明原因
- 若有人用槓桿買入寶潔，會當場被平倉出局
單只股票的波動性（風險）很大，而且必須在適當時機賣出——這個賣點非常難選。吳軍曾在百度、Facebook、特斯拉 IPO 時購買它們的股票，賣出時的價格分別只有 2017 年的 33%、70% 與 50%：即使找準了公司、第一時間進場，也很難最大限度獲利。
策略二：某一只股票占資產比例特別小#
很多人怕虧錢，每次只買一點股票玩玩。吳軍的朋友將資產 0.1% 拿來買十幾只股票，想看看自己是否有巴菲特的本事。這沒有意義：就算真投對一只兩年漲 10 倍的股票（平均每年複合成長 316%），但因占資產不到 0.1%，整體資產收益也不過增加 1.6%。
吳軍在百度 IPO 時向高盛申購一大筆，最終抽籤只分到 100 股（相當於今天的 1000 股），短期漲了 10 倍以上，但對整體資產貢獻可以忽略不計。這種時間與精力不如把本職工作做好，或陪陪家人與孩子。
策略三：自己選若干只股票構成投資組合#
- 美國道瓊斯指數（30 只）與 S&P 500 的相關性高達 99%
- 選得有代表性的話，少數幾只股票的組合與幾百只股票的組合結果差不多
- 大部分炒股的人連財報都看不懂，不了解《公司法》與《證券法》，選股靠好惡與小道消息
- 散戶中只有 5% 的人表現超過指數，60% 的人在虧錢
長期複合增長的投資思路#
從以上三種情況可看出，即使選對股票也未必能帶來長期穩定增長，因此做投資從一開始就應放棄自己選股，立足於長期複合增長的回報：
- 找到能受益於經濟增長的「工具車」：股指基金、債券
- 股市低迷時要有錢能買入；股市高漲時要知道該拿回多少利潤
- 根據個人情況制定合適的目標（有人 30 年不動用、有人 5 年後要結婚、對風險承受力不同）
吳軍給大多數人的 6 條建議#
第一，徹底忘掉不適合自己的投資工具#
前面提到的 6 類投資工具中，後 3 種（風險投資基金、金融衍生品、高價值實物）大部分人不用考慮，因為不適合一般老百姓。喜歡金手鏈或一幅畫買來欣賞使用沒問題，但這不屬於投資。
第二，年輕人決定在一座城市長住且有能力，應買自住房#
雖然一線城市房價非常貴，但要首先考慮房子的使用價值而非投資價值。很多人一直等房價下跌，或許 5 年後真能等到，但這期間生活品質下降就不划算了。反之，若沒有能力買房，不要為了買而買，最後讓自己與雙方家長負債累累。
第三，除住房與不適合的工具外，只剩股票與債券#
股票的好處是可獲得長期增長的機會。雖然中國股市秩序不好，中小投資人過去 10 年沒什麼好處，但從全世界幾百年歷史看，它依然是好工具。
絕大部分人只要考慮交易成本極低的指數基金即可，不要瞎炒股。盲目炒股即使碰上一只好股票，對長期回報也沒太大幫助。
第四，資產配置策略一目了然#
- 選擇歷史上表現好的指數基金：「過去的表現不反映未來的收益」，但過去長期表現不好的基金，以後表現好的可能性幾乎不存在
- 中國股市有「黑五類股票」：小股票、差股票、題材股、次新股、偽成長股——後四類堅決遠離；第一類若幾十年從來不賺錢、不長大，也要遠離
- 債券部分：由於中國地方債與企業債（以理財產品形式出現）沒有嚴格評級，國庫券幾乎是唯一的債券投資工具
第五，按個人情況配置股票與債券比例#
根據收入情況、風險承受力與用錢時間來分配：
- 年輕、不需要花錢、為養老投資：80% 以指數基金投入股市不算冒險，剩下 20% 中留 5% 現金，其餘放國庫券
- 55 歲、準備 5~10 年後養老：不能這麼投資
股市的衰退期可長達 20 年以上：
- 美國 1929—1933 年危機後，經過 30 多年才恢復
- 2001 年納斯達克崩盤後，到 2016 年才回到當初水平
- 日本 1991 年衰退後，股市至今未回到當時水平
對老年人，投資反而要更穩妥；對即將結婚或買房的年輕人，千萬不要想在股市上撈一筆解決頭期款——壓力下，動作會變形。
第六，定期再平衡（Rebalance）#
如果股市投資運氣好，股票部分的比例會超過原先設定（例如從 7:3 變成 8:2）。這時要拿回一部分股票收益，而不是跟著不理性股民一路狂奔。
- 遇到好運氣時要感謝上帝，不要感謝自己
- 股市大跌時不是該割肉的時候——應該用現金或債券換入股票，以維持當初設定的比例
- 這時其實是用較便宜的價格投資
- 每次交易都有成本，這種微調每年做一次就夠了
微調的目的，實際上是在實施巴菲特所說的：「別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。」
任何人只要能做到上面簡單的 6 條，就不愁獲得豐厚的長期回報，而且可以比絕大部分專業機構做得好。