投資入門課#

大部分人不論有多少錢，都希望用「錢」這種資源獲得回報，因此不論有沒有投資常識都會身不由己地參與各種投資。歷史告訴我們：無論世界太平或戰爭、發展或停滯，永遠有大量人因為缺乏投資知識，被騙走或輸光辛苦攢下的錢。每個人都應該學習一些投資的知識。

學習投資的另一個必要性，是能夠在生活中以一種理性的態度、量化的方法看待與處理各種事情。對吳軍自己而言，在投資的過程中還學到了許多人生智慧，這份收穫有時比經濟上的回報更有意義。

投資的行為要圍繞目的進行#

投資之前必須先搞清楚目的。大部分人會說是為了發財或獲得回報，但並非所有人都是。常見的投資目的有四種：

• 發財/獲得高回報
• 保值（歐美歷史悠久的大家族常以此為第一目的）
• 出於情懷
• 搏取名聲

老約瑟夫．甘迺迪（約翰．甘迺迪總統的父親）是美國歷史上非常成功的投資人，他說：「為了保住我一半的財產，我願意放棄掉另一半。」這說明保值對大家族的重要性。

吳軍有位朋友年輕時就賺夠一輩子的錢，目標是保證自己與兩個孩子一輩子衣食無憂。高盛替她算帳：只要每年回報 5% 就做得到，因此她把幾乎所有財富放在美國國債與州政府債券。對她而言，任何高風險高回報投資都沒有意義。反過來，工薪階層想透過投資獲得財務自由（幾乎做不到），就不能採用這麼保守的方式。

不論投資目的是保守或激進，有一點是相同的：要用錢來賺錢，而不是拿自己的錢沒完沒了地交學費。

如果兩年前投入 10,000 元，今天還是 10,000 元，就已經是交學費了，因為任何最簡單的策略（存銀行、買國庫券）都能得到更多的錢。許多人抱怨中國股市不漲，但若在 1990 年股市剛開放時買了股指基金，當時的 1 元到 2017 年會變成 30 元，年均回報超過 13%，加上股息能達到 14%~15%，遠高於美國股市，也高於中國房價漲幅。可是從那時就開始折騰的老股民，沒幾個能獲得這個回報。

制定可行的目標#

根據全世界資本市場幾百年的數據，年均回報能做到 8% 就算不錯了，除英、美市場外，幾百年來沒有哪個國家能做到。將年均回報定在 8% 已是非常冒險。

假設一個 30 歲的人：

• 年收入 10 萬元，每年拿出 2 萬元投資
• 通膨率 3%、收入成長率 3%、投資回報 8%

20 年後他的財富可達 68.3 萬元（扣除通膨折算）：本金 40 萬元、回報 28.3 萬元。這樣的投資相當好，但對一個 50 歲的人來說，68.3 萬元顯然無法退休。若在股市亂炒，回報只有 4%，折算為今日價錢只有 44.3 萬元，回報只有 4.3 萬元，平均每年糟蹋 2 萬元——可能比太太買衣服和化妝品花得還多。

但若持續 30 年，財富將變為 136 萬元。依今日每年 10 萬元的生活標準，就能財務自由，剛好到 60 歲退休。也就是說，即使是職業表現平平的工薪階層，穩健投資 30 年也能在 60 歲過上衣食無憂的生活。想提前 10 年達成，只能靠事業發展，而不是靠投資。

投資的工具#

全世界可投資對象非常多，但主要可概括為 6 類：

• 上市公司可流通的股票（不含難以流通、專門賺股息的優先股）
• 債券（國家政府、地方政府、企業債券）
• 不動產（房產、土地等）
• 未上市公司、風險投資（含天使投資與私募）基金
• 金融衍生品（如人壽保險）
• 高價值實物（黃金、藝術品）

選擇投資對象的考量原則#

回報與風險#

大部分人只想著回報，但回報背後還有風險。**風險低的投資回報肯定不會高，但風險高的回報未必高。**很多基金經理鼓吹「低風險高回報」，都是天方夜譚。

夏普比率（Sharpe ratio）是諾貝爾經濟學獎得主威廉．夏普教授提出的綜合指標：

$$ \text{夏普比率} = \frac{\text{投資回報} - \text{無風險回報}}{\text{波動性的標準差}} $$

無風險回報可理解為銀行存款或國庫券回報。夏普比率越高越好，代表相對而言回報高、風險低。

最近 10 年幾個國家股指基金的夏普比率（已考慮匯率）：

美國股市表現最好。出乎意料的是中國排第二，儘管大家都覺得中國股市像過山車。股市風險其實非常大：即使是美國，10 年區間的波動性也幾乎是回報的 2 倍；中國與德國的波動性則是回報的 5 倍左右。

流動性（Liquidity）#

將投資隨時變現、或現金可隨時投資的便利性：

• 存款流動性最好
• 股票次之
• 債券（如國庫券）再次之
• 房市流動性較差（無法今天賣、明天兌現）
• 風險投資最差（通常鎖定 7~10 年不能贖回）

準入成本（Access cost）#

• 股票：手續費不高
• 黃金：每克買賣差價好幾元
• 房產：手續費 + 稅費，成本高
• 拍賣會收藏品：手續費通常 15% 甚至更高

若某種投資準入成本 3%、回報只有 8%，實際上一小半收益都給了中介。此外，在中國以外，股市投資利潤常需繳重稅，虧損抵稅卻有限，這也是另一種準入成本。

明確了投資的目的、手段、對象，還需了解投資的一些誤區，這樣投資效果才能有基本保障。