一生永遠不要碰的三條紅線#

投資的紅線：如何避開毀滅性打擊#

在第十九封信中，吳軍從「做減法」的角度談投資。相比於如何賺取高額回報，更重要的是避開那些可能導致人生翻船的致命錯誤。他將這些絕對不能觸碰的禁區稱為「紅線」。

紅線一：聽信普通人的建議#

在投資這件事上，從眾往往是通往虧損的捷徑。吳軍直言：在投資上別聽普通人的建議。

這背後的邏輯很殘酷卻很真實：

倖存者偏差：在股市上，絕大多數的普通散戶長期來看都是虧錢的。
反向指標：如果你聽從了虧錢者的建議，複製了他們的思維模式，那麼你的下場大概率也是虧損。

紅線二：觸犯巴菲特的兩大天條#

吳軍引用了投資大師巴菲特 (Warren Buffett) 最寶貴的兩項建議，這也是投資中最危險的兩條紅線：

1. 進行導致滅頂的投資#

永遠不要將自己置於可能「全軍覆沒」的險境。這具體指涉兩類高風險行為：

做空股票 (Shorting)：理論上虧損無限大的操作。
使用槓桿 (Leverage)：借錢投資，這會放大波動，讓原本可以承受的下跌變成瞬間的破產。

別過於冒險。一次的滅頂之災，足以歸零此前無數次的成功。

2. 進行不懂的投資#

這是許多成功人士常犯的錯誤。

全能錯覺：人們在自己的專業領域獲得成功後，往往會產生一種「自覺無所不懂」的錯覺。
跨界陷阱：帶著這種過度自信進入陌生的投資領域，做很多自己不擅長的事，最終往往以一敗塗地收場。

紅線三：投機心態與擇時幻想#

最後一條紅線關於心態。投資最大的敵人往往不是市場，而是我們自己的貪婪與恐懼。

拒絕眼紅：別眼紅別人抓住了轉瞬即逝的投機機會。亂了方寸去追逐自己無法掌控的波動，是虧損的開始。
放棄擇時： 投資永遠別試圖把握所謂的「時間點」。 試圖預測市場的高低點進出，那不叫投資，那叫「投機」。真正的投資是長期持有有價值的資產，而非在價格波動中賭博。

守住底線，不聽雜音，不碰槓桿，不做不懂的事，不賺投機的錢。
做到這幾點，你就已經跑贏了市場上絕大多數的人。

兩位巴菲特午餐的朋友#

吳軍提到自己有兩位朋友——Z 伯伯和 S 伯伯，是出資和巴菲特吃過那個著名午餐的人。

為了保證巴菲特所傳達的信息的準確性，而不是被媒體添油加醋，我專門向他們請教了在巴菲特午餐會上和巴菲特聊天的細節。

在他們討論的內容中，吳軍覺得最有價值的是兩點——希望你能記住一輩子：

第一，不要進行過於冒險、會導致滅頂之災的投資。
第二，不要進行自己不懂的投資。

做空：一種「鏡像」的滅頂風險#

什麼是做空？#

做空股票是和人們通常買賣股票方式相反的一種操作：

通常人們在股價低時買入股票，在股價上漲後把股票賣出，這叫做買漲。
借股票做空，則是另一個思路：預期股價下跌時，你要先向別人借股票來賣，然後跌了再買回來還給別人。
如果股票跌了就能賺錢，但問題是，如果股票上漲了，你就不得不在很高的時候買回來還給別人，這可以讓你傾家蕩產。

關鍵對比#

買漲： 如果你買股票跌到底，你也就不過是虧損 100%。舉個例子，你花 50 美元，如果今天買的股票跌到了零，你也不過虧了這 50 美元。
做空： 如果你用 50 美元做空股票，股價一路漲到了 1000 美元左右，你的虧損一路漲到了 950 美元，也就是說做空的虧損，可以達到投入資本的 20 倍。
其次，做空者並非很容易賺錢，因為股價的突然變動很難預測，風險極大。

槓桿：賺錢與虧損都放大的陷阱#

使用槓桿投資，就是把你的資產質押出去，借錢買股票。這種做法的好處是，如果股票市場上漲 1%，你的收益就是 2%。

如果 10 倍的槓桿，你的收益就增加了 10 倍。

但反面是滅頂#

如果股票下跌 10%，你可能就虧掉了自己資產的一半。
股價下跌 10% 的情況並不少見。即便如此，對於使用 2 倍槓桿的投資者來講，短期的一漲一跌，也要對自己的資產進行再平衡，很容易陷入被動。
如果使用了 10 倍的槓桿，一旦突然遇到 10% 的波動，你將血本無歸。這種情況的行話叫做「被掃出（wipe off）」，也有人稱之為「兒媳婆」。

巴菲特對槓桿的告誡#

巴菲特曾說：使用槓桿在某些時候可能讓收益加倍，但也可能讓你在任何一次意外波動中血本無歸。
世界上一些最聰明的投資者，包括諾貝爾經濟學獎得主，創立了一家叫做「長期資本管理公司（Long-Term Capital Management）」的對沖基金，加了很高倍的槓桿，結果在 1998 年的金融危機中遭遇「兒媳婆」事件，幾乎一夜之間破產，他們畢生的專業知識也無法挽救。

為何不能對自己不懂的事投資？#

有兩方面原因：

1. 投資騙局防不勝防#

即便是巴菲特的朋友，也會因為投資自己不懂的領域而損失慘重——因為那些看似高回報的投資機會，表面上是別人送上門的蛋糕，裡面往往有很多你看不見的陷阱。

事實上，在 2008 年金融危機期間，金融機構推出了那麼多金融衍生品，它們的說明書動輒一大本，連金融專業人士都未必能完全讀懂，普通投資者更不可能識別其中的風險。這說明裡面的確有很多陷阱。

2. D 伯伯的教訓#

吳軍介紹了 D 伯伯的例子——他是一個上海人，從小看著一些自己不懂的事大起大落，最終在投資失敗中跌到底。

D 伯伯一輩子就成功做了一件事——在中國早期做起了家用電器的品牌，和當年的三星、日本品牌在央視打廣告搶市場一樣，他在那個行業積累了相當的資源與見識。
他的成功建立在樹立品牌、用名人代言上，這為他帶來了 20 多年前一大筆的財富。
由於 D 伯伯自己在中國廣告業有一定的發言權，他認為自己選的廣告公司「一定不會錯」，因為他懂這一行。

D 伯伯失敗的投資案例#

但他後來投資了幾家自己不懂的企業，從餐飲到互聯網，最後都以失敗告終。
「在自己懂的行業都未必能穩贏，何況是自己不懂的行業呢？」 D 伯伯的一生證明，即便是企業家，跨出自己專業領域的投資依然充滿風險。

百度的 300 倍投資：放棄與錯失#

吳軍分享了一個他自己的經歷：

除了巴菲特的這兩條秘訣之外，我還給出了一條投資秘訣——不要投資自己不懂的行業，不要投機取巧。
我甚至賭上過機會，寧可因為不懂放棄——「我不懂這家公司，所以我不買它的股票。」多年前有人建議我花幾百美元買百度（Baidu）的股票，那幾百美元後來漲了 300 倍之多，變成了幾十萬美元。

百度上市前的投資#

百度上市前，我給過這家公司一次投資機會，相當於每股不到 3 美元的成本。如果當時我買了並持有到今天，那筆錢能變成幾十倍甚至上百倍的回報，但我很快就把它們賣掉了。
即便我這樣有耐心和定力的人，尚且不能保證拿著便宜買入的股份直到利益最大化，何況那些投機者呢？

樂透大獎的教訓#

美國中了千萬美元以上樂透大獎的人，幾乎無一例外地在 10 年內又變成了赤貧。
不要被那些所謂的失去了的投機機會亂了方寸，這是我給你的第三條建議。
這三條建議相當於三根標誌高壓電的紅線，希望你一輩子都不要碰。