人物速寫#

奈托（John Netto）的人生軌跡看似不可能：

• 高中 GPA 只有 1.8，連自己都不認為能考上大學
• 用「另一個失敗的 Netto 計畫」（AFNS, Another Failed Netto Scheme）形容自己的青少年
• 高中時靠「校園賭盤」累積到 7,000 美元，但在感恩節週末 24 對 28 的冷門翻盤中，一夜全賠光，還倒欠 1,500 美元
• 之後加入美國海軍陸戰隊（US Marines）9 年，學會紀律與抗壓
• 自學成為交易者，用近 6 年時間打造自己的事件交易演算系統 MPACT

職業績效：

• 自 2010 年起 10 年以上的審計紀錄，名義帳戶（notional account）平均年化複利報酬 42%
• 期間最大回撤 15%
• 調整後 Sortino 比率 4.7、月 Gain to Pain 比率 4.8

訪談時奈托同時還在 UNLV 法學院讀夜間部全職法律——他不打算靠律師賺錢，純粹「想學」。對他而言，法學院的學習感跟學日語、學中文是同一個模式：把自己塞進結構與紀律之中。

高中賠光：對黑天鵝的早期啟蒙#

奈托的賭盤教會他兩件事：

• 市場會出現你以為不可能的離群事件（24 場熱門有 24 場勝出）
• 太陽明天還是會升起——再壞的事都得活著面對

「在我開始交易之前，就已經知道風險管理是必要的，因為在我風險承擔的萌芽期，我已經被一個離群事件打中過。」——日後雷曼倒閉之類的宏觀事件對他而言並不抽象。

海軍陸戰隊：紀律是可以被植入的#

退伍前他原本想成為軍官；接連的膝蓋傷與韌帶重建讓軍旅生涯告終。但九年的訓練留下了：

• 能在極度高壓下繼續執行：交易日跌得像三星期，停損連觸五次，他仍照流程走
• 計畫、紀律、為自己的虧損負責，不歸罪於外界

他在大學主修日語與中文（駐日期間自學日語到流利），原本期待靠語言進入亞洲外派的軍官路線。

早期交易：兩次帳戶腰斬#

1999 年用陸戰隊薪資存下 75,000 美元做股票交易，把帳戶推到 190,000，再被 2000 年科技股崩盤打到 40,000：

• 跟著一份股票電子報的買賣建議
• 「停損」沒問題，但部位太大——一筆風險就動輒 25,000 美元
• 「我以為自己懂了，因為帳戶從 75K 漲到 190K」

接著他用 Fibonacci retracement 配合多重支撐/壓力的方法，2001、2002 年都獲利。然後是 2003 年 3 月 17 日——布希對海珊的最後通牒：

• 早盤先跌再漲，他被掃出，當日 −14,000
• 連續放空、被軋出三次，每次重新加碼
• 一度收復一半虧損後又擴大，最終 −63,000，把過去一整年利潤吐光
• 這是經典的 「on tilt」（撲克術語：失控連賭以求翻本）

第一筆交易完全符合他的方法論，第一個停損也合理。問題出在第二、三、四、五筆——他在情緒裡硬要扳回來。Netto 從此把「on tilt」列為他每天面對自己時必須警覺的詞彙。

三大支柱：敘事 + 技術 + 事件#

奈托後來的方法論結合三個層次：

1. 市場敘事（market narrative）#

判斷當前主導價格的「故事」與「市場機制」：

• 若五年公債殖利率 1.5%、S&P 股息率 2.8% → 資金會流入股票，要在技術支撐附近做多
• 若全球有 17 兆美元負殖利率資產 → 黃金（零殖利率貨幣）有結構性買盤
• 與敘事相符的事件就是「逆風中的順流」；違反敘事的事件則造成劇烈反向

2. 技術分析（pinpointing entry）#

• 用 Fibonacci、支撐壓力、多重技術匯流區精選進場時機
• 但方向偏好由敘事先定下

3. 事件交易（event trading）#

• 預定事件（如 Fed 決議、經濟數據、農業部報告）：事前用 6 年自建的 MPACT 軟體準備 20–40 個情境，公布瞬間自動下單
• 突發事件（如 Trump 推文、地緣消息）：用 Trade the News 即時音訊串流接收，只要意外發生，立即出手

「只有當事件構成意外時才有得交易——同樣的 OPEC 減產，若市場已預期就毫無反應，若意外就會劇烈重定價。」

奈托花了 6 年、投入大量利潤與淨值打造 MPACT。每一次 Fed 聲明前，他會用四個維度（經濟、通膨、未來利率路徑、特殊因素）動態加權建立分數，再讓軟體在公告毫秒內讀取、選擇對應劇本、下單。

招牌一例：USDA 玉米播種報告（2019 年 8 月）#

• 市場原本預期播種面積會大幅下修到 87 百萬英畝（因美國中西部洪水嚴重）
• USDA 公布 90 百萬英畝、僅下修 1.7 百萬英畝；同時還上調單產
• 沒有任何分析師估在 90 附近，這就是「市場直接把錢遞給你」的時刻
• 玉米跌停（limit down），但因為有 MPACT，他能瞬間搶在跌停前進場

最痛的一次失敗：MPACT 的學習曲線#

2017 年 3 月，他預期聯準會留下 6 月加息可能性會利空利率市場。Fed 確實這麼說，但聲明同時包含多項出乎意料的鴿派細節——他事前的劇本沒涵蓋這個組合。當天 −210,000 美元，把全年利潤一筆吐光。

「錯誤雖然要花錢，但它也帶來機會。」這是他繼續迭代 MPACT 的方式：不是消除錯誤，而是把每次錯失的情境補進去。

情緒不是敵人，是訊號#

奈托對「情緒應該完全排除於交易之外」這個常見建議持相反立場：

• 情緒往往是壞交易的信號 → 那它就是壞交易者的代理人
• 透過記錄自己的情緒極端值，能成為「不要做」的提示

他舉一個 2015 年 9 月的例子：

• S&P 跌破 8 月低點時，他被「市場一定會崩」的動物本能淹沒
• 衝動下單空了 200 口 E-mini，遠超出他正常規模
• 他停下來自問「我現在站在情緒尺的哪一端？對風險的尊重是多少？」
• 答案是「滿格貪婪、零風險意識」——立刻全部回補

「最好的部位是仍帶著一絲不安的部位。」奈托在持倉時會檢查身體的緊張度：仍感覺專注且些微焦慮 → 持續持有；如果鬆了一口氣覺得安心 → 警示市場可能反轉。

對應到加碼：

• 「我抓到了！要趁它跑掉前再加倉！」→ 通常很快就被打回原形
• 緊張時加倉、舒適時減倉——這個方向跟多數人的本能完全相反

給其他交易者的話#

• 不必馬上賺錢；有時候不虧錢和會贏錢一樣重要
• 「有流程的冒險帶來成功，憑衝動的冒險帶來懊悔」
• 失敗者尋找銀彈，沒一發成功就跳到下一個東西
• 贏家「懂這個笑話」：就算你做對所有事，仍可能虧錢——他們有流程、有紀律、不停精進
• 取代「重複壞交易者」比「複製好交易者」容易得多——壞交易者的特徵是沒有流程、衝動、被恐慌左右

「我的成功是因為星期一是我最愛的日子。當你愛你做的事，你就會成功。」奈托名言。

三年後#

• 2021 年最大主題是加密貨幣：低利率 + 大量流動性 + 機構低配置
• 他靠每次回檔買進、抓十二到二十四小時短線波段，半夜也會起床看
• 2021 年 11 月聯準會從「通膨是暫時的」轉向「通膨是大問題」之後，他逐步停止逢低買進
• 2022 年起的 CPI 公布日：他發現一日 S&P straddle 從 20–25 點漲到 70–75 點，事件溢價放大
• 用 MPACT 為各種 CPI 結果預先建立劇本，公布後自動進場——同時打外匯、固收、股指、貴金屬全部市場

心法整理#

• 黑天鵝會發生：在你以為不可能的週末
• on tilt 必須警覺：第一筆損失是市場給的；第二筆以後是你自己給的
• 敘事決定方向，技術決定時機，事件提供爆點
• 意外才是交易：沒有意外、就沒有重定價
• 情緒當訊號：極端貪婪/恐懼出現在自己身上 → 該反向操作
• 流程驅動的冒險才能持久