為什麼資產配置是基石#
明智的投資者從資產配置（asset allocation）開始建構投資組合，並把它建立在三項基本原則之上：
- 分散投資（diversification）
- 權益導向（equity orientation）
- 稅務敏感（tax sensitivity）
組合的「建材」是一組核心資產類別（core asset classes），這些類別主要依賴市場本身產生報酬，而不是依賴主動經理人是否有選股本事。
六大核心資產類別#
書中歸納出六個核心資產類別，依其角色可分為三組：
帶來權益型報酬#
- 本國股票（domestic equities）
- 已開發國家外國股票（foreign developed market equities）
- 新興市場股票（emerging market equities）
提供分散與低波動#
- 本國固定收益（domestic fixed-income，如美國公債）
- 抗通膨債券（inflation-indexed securities，如 TIPS）
同時帶有股權與債券屬性#
- 房地產（real estate）：兼具權益型成長與通膨保護，且機會成本低於純債券
配置比例的兩個門檻#
組合中的每一個資產類別都應符合「不能太小」也「不能太大」的雙重條件。
資產配置的兩個經驗法則：
- 任一資產類別的占比應 至少 5–10%，否則對組合幾乎沒影響
- 任一資產類別的占比應 不超過 25–30%，避免任何單一類別主導整體結果
一個範例組合#
書中以一個概念性的「健康組合」作為討論起點：
| 資產類別 | 配置比重 | 角色 |
|---|---|---|
| 本國股票 | 30% | 核心成長 |
| 外國已開發股票 | 15% | 國際分散 |
| 新興市場股票 | 5% | 高成長／高風險 |
| 房地產 | 20% | 抗通膨、混合型 |
| 美國公債 | 15% | 防範金融危機 |
| 抗通膨債券（TIPS） | 15% | 防範通膨 |
在這個範例組合中：
- 70% 配置於具權益型報酬的資產類別 → 滿足權益導向
- 各資產比重落在 5%–30% 之間 → 滿足分散原則
- 同時涵蓋抗通膨與抗金融危機兩種尾部風險的對沖
個人化才是終點#
範例組合只是起點，最終的成功組合必須反映個別投資者的偏好與風險承受度。要做到這點，投資者需要理解：
- 各資產類別的量化特徵：預期報酬、風險、相關性
- 各資產類別的質化特徵：對通膨的反應、流動性、稅務待遇
Part One 的後續章節地圖#
接下來的三章將分別處理資產配置的不同面向：
- 第 2 章 Core Asset Classes：各核心資產類別的特性與角色
- 第 3 章 Portfolio Construction：如何把核心資產類別組合成完整組合的方法論——兼具科學與藝術
- 第 4 章 Non-Core Asset Classes：那些不適合納入核心配置的資產，以及它們為什麼會讓投資者失望