人物背景#

杜克（Annie Duke）是作家、企業講者、決策諮詢師，也是前職業撲克玩家。她退役前累積超過 400 萬美元的賽事獎金。她的著作包括：

• Quit: The Power of Knowing When to Walk Away
• How to Decide: Simple Tools for Making Better Choices
• Thinking in Bets: Making Smarter Decisions When You Don’t Have All the Facts
• 以及四本撲克教學書

她的哥哥是知名撲克手 Howard Lederer，本身具備心理學博士背景。

杜克的訪談聚焦於心理學、期望值、損失趨避與決策——以及撲克世界與交易投資世界之間驚人的重疊。

機率思考是日常的肌肉#

杜克坦言記憶非常不可靠：「一旦我們建立信念，會以為自己一直都是這樣相信。」但她從青少年時期起就常常想著機率與波動。

「如果你想成為好的決策者，必須用機率思考。」

因為你眼前永遠有多個選項，沒有任何一支樹枝是 100%。

人們說「100%」其實多半意味「高機率」。但這個小四捨五入會帶來兩個傷害：

• 阻止你考慮另外那 20% 的可能
• 一旦結果不如預期，你會誤以為「自己錯了」，而非「事先就知道有 20% 機率會發生別的事」
• 結果改變了原本正確的行為

她在家裡常訓練孩子。當兒子說「我面試表現超好，100% 會錄取」、或考駕照前說「100% 過」時，她會引導他重新思考機率——後者第一次沒過。

期望值（Expected Value）：撲克高手的分水嶺#

杜克的科學博士背景幫了大忙：

• 不同學科有不同的 p-value 容忍度
• 心理學接受 5% 邊際誤差
• 物理學則要求遠低於 1%
• 這份「信賴區間」與「期望值」的思維就是頂尖思考者的分水嶺

關於「運氣」的常見誤用：

• 一般人說「運氣不好 = 發生了壞事」
• 但若你拿到 2 比 1 的銅板賭局，第一次輸了不算壞運氣——你還沒跑足夠多次迭代
• 翻 50 次才落到尾端機率區，那才能討論運氣

過程 vs 結果#

對結果的執著會壓制創新。創新需要失敗，因為創新就是高波動：

• 若你以結果為導向去管理員工，會誘使他們追求勝場而非期望值
• 想要勝場的撲克玩家會在小贏後立刻離桌
• 結果是少數小贏 vs 偶爾大輸——月勝率 16/20，整月卻可能虧損

業務員為了「拿到成交數字」會在離破局極遠的安全區成交，把大量利潤留在桌上。如果你「從不破局」，肯定有問題。

新創公司能擊敗大公司的核心：

• 新創環境預期失敗——那是高波動高創新
• IBM 等大公司每季要交答卷——大量小贏、犧牲創新

撲克裡最重要的問題：不是「我有沒有最好的牌」#

「人們花太多腦力想自己是不是擁有最好的一手牌。我教他們真正該想的是——我能不能贏夠多次？」

例如極限德州撲克裡，底池可以脹到 10:1：

• 即使你只有 10% 機率贏，平均仍是賺
• 你被允許錯 90% 還是會賺
• 思考應切換成「有沒有可能贏這一手？」如果是，就投入

VC 思維也一樣：

• 不需要太用力想這家公司會不會贏
• 只需要計算「平均下來必須有幾家贏才會賺」
• 那家公司可能 75% 失敗，但只要 25% 成功就行

底池的數學：把「市場價」算清楚#

杜克帶過很多花了大錢來上課的「進階」業餘玩家，她習慣的開場：

• 問：「現在底池有多少？」
• 對方一臉困惑
• 她說：「五人底池，每人翻牌前下了 150，至少 750；加上盲注…」

「底池就是市場——它告訴你你的投資報酬。」

如果底池有 1,100、需跟注 300，你拿到約 3.5 比 1。只要贏 25%，你就在賺。

60% 勝率可能賠錢，10% 勝率可能賺錢——勝率的意義永遠相對於回報。

傾斜（Tilt）：自我覺察的關鍵#

撲克因為決策快、頻率高，特別容易看到非理性。游戲理論之父 von Neumann 正是把撲克作為原型——它結合：

• 隱藏資訊
• 波動

兩者結合的問題是：你無法分辨什麼在你掌控、什麼不在。下西洋棋輸了你知道為什麼；雙陸棋輸了還能怪骰子；撲克則是混合。

「Tilt」原指：

• 因為近期的事件（特別是覺得不在自己掌控的）情緒崩盤
• 邊緣系統（limbic system）大爆發、額葉（frontal lobe）關閉
• 開始反芻自己有多衰、永遠贏不了
• 接著做出一連串荒謬的決定

兩種 tilt：外向型 vs 內向型#

外向型 tilt——容易發現的那種：

• 在輸的位置上追求高波動
• 在贏的時候總是選低波動（怕輸掉這個贏）
• 在輸的時候總是選高波動（反正已經輸，搏一搏可能翻身）
• 同樣的期望值，行為卻完全相反

給人 100 vs 擲銅板（一半 0 一半 200）：贏面情境，人選 100；輸面情境（罰款），人卻選擲——因為輸的話有可能翻成贏，把原本記為損失的紀錄改寫。

短期 tilt 的應對相對簡單：

• 心率上升、手心出汗、臉紅、發熱——身體會發信號
• 起身離桌、停止下注
• 把注意力轉到分析剛才那手牌——啟動額葉，自然壓制邊緣系統

內向型 tilt——更危險、更難偵測：

• 經歷太多次「付出的痛苦」之後
• 開始逃避波動，做保守選擇
• 一感覺贏就找藉口離開（鎖定快樂、避免痛苦）
• 例子：剛從糟糕關係走出來的人，從此不敢再追求

公司結構如何誘發 tilt#

期末績效排名對員工的影響：

• 排底 25% 的人會做過高波動的賭注
• 排頂 25% 的人會做過低波動的選擇以維持位置
• 因為他們以為獎金看結果而非過程——但這正是錯的

「如果黃金桌的交易員賺得比房貸桌多，這不代表他交易得比較好。

該問的是：換桌會怎樣？另一家公司的同類交易桌表現如何？——市場波動本身可能就不一樣。」

從外觀察 tilt 很難：旁觀者沒看你的牌，每個保守選擇單看都合理，要看大量歷史才能辨識。

一致性是紅旗#

當杜克看到「每個月穩定 +1%、年復一年」的績效，她想到的是：

• 要不就是 Bernie Madoff，要不就是 LTCM
• 投資人卻以為「一致 = 好」，這是大錯
• 「我認識很多撲克玩家穩定贏一點點，我絕不投資他們」
• 寧可投資波動高、贏更多的人

低波動偏好者並非全然不行——但你應該找他們不在的領域。如果你聰明、會控管風險，但情緒上扛不住虧損、無法回神，最終會變成低波動型——這非常難修復。

性別與 STEM#

杜克自身的小故事：高中數學一路讀到微積分二，大學卻被「鼓勵」去念英文。她希望當年有人告訴她：「你是這班裡唯一的女生——這是你的優勢。」

當年的訊息：「別讓人知道妳這方面很強，他們不喜歡這種女生。」

這個觀念雖然在進步，但仍然影響：人們仍把女性導向 PR、行銷、HR，較少推進財務、會計、數學主修。

亞洲的對比觀察：在新加坡、吉隆坡、北京的對沖基金董事會，男女比例經常 50/50；美國則否。文化決定了「鼓勵什麼」的差異。

從交易者角度看，杜克認為當女性思考被加入既有的男性思考後：

• 得到更精確的思考
• 得到更多創新

從撲克到顧問：意外的轉折#

杜克轉型的源頭極為偶然：

• 2002 年朋友 Erik Seidel 受邀去舊金山一檔對沖基金 Parallax Fund 演講
• Erik 不愛上台，推薦了杜克
• 她當時離預產期兩週、腳腫到穿不下鞋
• 赤腳大肚子地走進去做了第一場演講，主題是 tilt
• 從此口耳相傳，2012 年正式從撲克退役，全職投入這領域

她最熱衷的事：

「如果我能改變世界一件事，那就是讓更多人用機率思考。每多一個人聽進去這個訊息，都讓我感到無比幸福。」