韓國金援破局#
週一深夜，消息開始在電報線上流竄，到了凌晨兩點，全世界的通訊社都已經接力轉發：韓國產業銀行（Korea Development Bank, KDB）撤回對雷曼兄弟（Lehman Brothers）的收購提案。路透社的標題尖叫式地寫著：「韓國救生索漂走，雷曼救援案再受關注」。
韓國金融服務委員會（Financial Services Commission）主席全光宇（Jun Kwang-woo）當晚在首爾召開記者會，幾乎等於宣判夏天以來雙方的談判正式死亡：
- 「考量國內外金融市場狀況，KDB 此刻買進雷曼，應該採取極為謹慎的態度。」
對理查·福爾德（Dick Fuld）而言，這場談判早已結束。KDB 確實曾短暫回到談判桌，丟出每股 6.40 美元的報價，但福爾德並不認為他們是認真的。然而對於早就聽聞「即將成交」傳言的市場大眾而言，這突如其來的消息無異於晴天霹靂。週二開盤幾乎在第一秒，雷曼股價就垂直下墜。
更尷尬的是時機。雷曼正在距離總部不過兩條街、位於曼哈頓中城的希爾頓飯店（Hilton Hotel），舉辦它一年一度高規格的銀行業大會。CNBC 的轉播車就停在門口準備直播第二天議程：來自瓦霍維亞（Wachovia）的鮑伯·斯蒂爾（Bob Steel）與貝萊德（BlackRock）的勞倫斯·芬克（Larry Fink）即將登場；前一天則是巴克萊（Barclays）資本部門的鮑伯·戴蒙（Bob Diamond）發表演講。
開盤後不久，巴特·麥克戴德（Bart McDade）走進福爾德的辦公室。還沒等他開口，福爾德便對著電視大吼大叫：
- 「又來了！『感知』再次凌駕『現實』！」
麥克戴德禮貌地把視線轉向螢幕。CNBC 的紅色標題寫著：「雷曼的時間正在耗盡」。資深記者大衛·法柏（David Faber）正在分析這個主題，他指出公司在下週五公布財報前必須有所動作，並近乎預言地補充：
- 「他們真的能在週五公布預期中的虧損，然後只說『我們繼續評估策略選項』嗎？也許可以，也許他們不得不這麼做。但毫無疑問，問題會非常多。」
巧合的是，麥克戴德此行要談的正是法柏所提出的議題。他建議福爾德應該提前發布財報——也許就是隔天，提前把預警放出去。「我們得先把市場安撫下來。」麥克戴德對福爾德說。
福爾德點頭同意，喃喃道：「我們得快動作，免得這場金融海嘯把我們捲走。」
事實上，麥克戴德此舉某種程度上只是「歌舞伎式」的形式禮貌：他根本不需要福爾德的批准。他與其他高階主管私下早已剝奪福爾德的實質決策權，他也已經指示財務長伊恩·洛維特（Ian Lowitt）準備好數字，甚至打算同時公布 SpinCo（好銀行—壞銀行）拆分計畫。但他仍然需要福爾德合作，主導即將召開的法人說明會。無論結果如何，福爾德都還是公司對外的門面，這個位置不可替代——而福爾德也絕不容許別人取代。
只是，從公關角度看，麥克戴德也擔心福爾德的情緒狀態。在去見福爾德之前，他對蓋爾班（Gelband）說：「我不知道他撐不撐得住，他壓力太大了。」可他清楚，福爾德自己絕對會堅持親自帶領這場財報電話會議。
鮑爾森的疲憊與國會反彈#
週二早晨，亨利·鮑爾森（Hank Paulson）顯得疲憊不堪，他帶著幕僚——東尼·萊恩（Tony Ryan）、傑里邁亞·諾頓（Jerimiah Norton）、吉姆·威金森（Jim Wilkinson）、傑布·梅森（Jeb Mason）、鮑伯·霍伊特（Bob Hoyt）——走進財政部（Treasury）大樓他辦公室對面的主會議室。早在數週前，他們就敲定了上午十點與摩根大通（JPMorgan）執行長傑米·戴蒙（Jamie Dimon）以及他底下整個營運委員會的會議。
這一系列會議是摩根大通刻意設計的「全日訪政府行程」，目的在加強與聯邦政府的關係。整個策略出自前紐約共和黨眾議員瑞克·拉齊歐（Rick Lazio）的手筆，戴蒙延攬他來擔任全球政府關係與公共政策執行副總裁。摩根大通內部把這些行程戲稱為「OC/DC」（營運委員會奔華府）。在金融體系搖搖欲墜的當下，戴蒙清楚知道華爾街即將面對更嚴格的聯邦監管，他要確保自己事先握過所有「該握的手」。
鮑爾森開場時略顯不好意思地說：「謝謝你們大老遠跑來。」他的心思其實還停留在四十八小時前才剛拍板的房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）接管案。他相信自己每一步都走得對，但投資人顯然不買單；他原本以為市場會被穩住，結果反而再度有崩盤的跡象。
最讓他刺痛的是國會反應。其中尤以參議員陶德（Senator Dodd）最讓他難受。他在週日宣布接管前親自向陶德簡報，自認得到默許支持，沒想到隔天陶德便在記者電話會議上公開揶揄：
- 「他要的只是巴祖卡（bazooka），他根本沒打算用它。」
- 「我們完全相信他說的『這就是所有需要的權限』。第一次被騙是你不對；第二次被騙是我自己的問題。」
陶德更直接拋出原本只在華府耳語的問題：「這個動作會不會產生預期效果？還是其實另有計畫？」
夏季就與鮑爾森多次交鋒、甚至直接給他貼上「社會主義者」標籤的參議員班寧（Jim Bunning）言詞更為尖銳：
- 「鮑爾森部長知道的比他告訴我們的更多。他在出席銀行委員會時就清楚，房利美與房地美已經陷入不可逆轉的損害狀態。他從頭到尾就明白他終將動用這項權限，無視當時對國會與美國民眾說過的話。」
鮑爾森只給摩根大通一行人不到一小時的時間，儘管他清楚這次會面對戴蒙有多重要。他向銀行家們坦言：
- 「我一直在試著打通華爾街與國會山莊（Capitol Hill）之間的溝通管道。我以前在高盛（Goldman Sachs）的時候，並沒有體會到在華府建立正確關係有多重要。」
- 「在這裡要把事情辦成，可不像表面上那麼容易。」
在場銀行家立刻會意，笑著迎合他對房利美、房地美國有化的暗諷。鮑爾森問戴蒙怎麼看接管案。戴蒙原本就曾鼓勵鮑爾森採取託管行動，因此回應正面但措辭外交：
- 「這是正確的決定。週末看下來，問題之大已經很清楚。」
戴蒙還補充說，已經可以看見部分房利美與房地美債券週一無法續期。但他刻意避而不談股市並沒有真的穩定下來這個事實。
臨別前，鮑爾森對著一行人語帶懇求地說：
- 「如果你們真的這樣相信，那就請替我傳出去。我需要這種聲援。這裡根本沒有人願意聽我的分析。」
蓋特納與威盧斯塔德的攤牌#
從財政部部長口中聽到這句近乎求救的請求後，摩根大通高層分頭往國會山莊與各監管機構進行例行性的禮貌拜會：消費金融負責人查理·夏爾夫（Charlie Scharf）與新任財務長麥可·卡瓦諾（Michael Cavanaugh）去見聯邦存款保險公司（FDIC）的主席希拉·拜爾（Sheila Bair）；史蒂夫·布萊克（Steve Black）拜訪詹姆斯·洛克哈特（James Lockhart）；當天稍晚還有與巴尼·法蘭克（Barney Frank）的會議。
但其中最重要的，是戴蒙親自會晤聯準會（Federal Reserve）主席本·伯南奇（Ben Bernanke）。戴蒙帶上首席風險長巴瑞·朱布羅（Barry Zubrow）一同前往。朱布羅雖然加入摩根大通時間不長，卻已迅速成為核心幹部之一。他在高盛任職超過 25 年，是被罷黜後轉戰紐澤西州州長的喬恩·科爾辛（Jon Corzine）的密友。如果說摩根大通內部誰最理解市場風險，那就是戴蒙與朱布羅。
兩人步入聯準會位於憲法大道上的埃克斯大樓（Eccles Building）。在進入安檢 X 光機之前，朱布羅偷瞄了一下黑莓機，臉色瞬間發白：雷曼股價已經暴跌 38%，跌到 8.50 美元附近。
同一時間，紐約曼哈頓下城金融區裡，美國國際集團（AIG, American International Group）執行長鮑伯·威盧斯塔德（Bob Willumstad）坐在紐約聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of New York）十三樓，等候與蒂莫西·蓋特納（Tim Geithner）見面。市場動盪不安，威盧斯塔德再次來訪，希望再次說服蓋特納讓 AIG 取得聯準會折現窗口（discount window）的使用權。上個月他提出的請求過於抽象而被蓋特納婉拒，這次他帶來一份更具體的方案：把 AIG 改造成像高盛、摩根士丹利（Morgan Stanley）或雷曼一樣的「主要交易商」（primary dealer）。
「他正在講電話，再過幾分鐘。」蓋特納的助理對他說。
「沒關係，我有時間。」威盧斯塔德回答。
五分鐘過去，十分鐘過去。原本約定 11:15 的會議遲遲沒開始。十五分鐘之後，蓋特納一名顯然有些難堪的幕僚走過來：
- 「我不想再瞞你了。他現在正在跟福爾德通話。」幕僚帶著一抹意味深長的微笑說，「他現在被雷曼搞得焦頭爛額。」
整整半小時後，蓋特納才現身。他剛從瑞士巴塞爾（Basel）的國際銀行業大會飛回來，神情明顯不堪重負，眼神在辦公室裡飄忽不定，手指神經質地轉著筆。
威盧斯塔德直入主題：他希望 AIG 在金融體系中的角色被「法定化」——更精確地說，被任命為主要交易商，藉此取得貝爾斯登（Bear Stearns）出售後設立的緊急融資管道，並能享用只有政府與主要交易商才能取得的極低拆借利率。
蓋特納面無表情地凝視他，問為何 AIG FP（AIG 旗下金融產品部）有資格取得聯準會窗口的資金——畢竟那扇門只為最弱勢的金融機構而開，而現在這類機構數量已遠超往常。
威盧斯塔德再次列舉理由：AIG 有 890 億美元的資產，比某些主要交易商更大；AIG FP 持有 1,880 億美元的政府公債；最重要的是，AIG 對所有華爾街主要券商銷售過所謂「CDS 保護」——也就是基本上不受監管、針對信用違約交換（credit default swap）的保險產品。
- 「自我接任以來，我們從未發放過新的主要交易商執照，我甚至不確定流程怎麼走。」蓋特納說，「讓我問問同仁、了解一下。」
在威盧斯塔德起身告辭前，蓋特納終於拋出那句早已盤桓他腦中的問題：「這是危急或緊急狀況嗎？」
幸運的是，威盧斯塔德事先準備好對策。他的法律顧問——蘇利文與克倫威爾（Sullivan & Cromwell）的羅金·柯恩（Rodgin Cohen），以及前費城聯準會主席安東尼·桑托梅羅（Anthony M. Santomero）——都指示他：「小心應對」。如果他坦承 AIG 真的陷入流動性（liquidity）危機，蓋特納幾乎一定會拒絕主要交易商申請，公司也將無法取得它迫切需要的低成本資金。
- 「嗯，這麼說吧——這對 AIG 會非常有幫助。」威盧斯塔德謹慎措辭。
他留下兩份文件：第一份是 AIG FP 的概要，論述為何它應被授予主要交易商地位；另一份才是真正的炸彈——一份關於 AIG 全球交易對手曝險（counterparty exposure）的報告，內容寫明「2.7 兆美元名目衍生性金融商品曝險、12,000 個別合約」。報告半頁處的粗體字寫著：
- 「其中 1 兆美元曝險集中於 12 家主要金融機構。」
這句話的含意一目了然：如果 AIG 倒下，整個金融體系都可能被它拖垮。然而蓋特納心思仍被雷曼佔據，只是匆匆瞥了一眼，便將文件擱在一旁。
高盛打來的關切電話#
財政部那邊，鮑爾森的特別助理丹·傑斯特（Dan Jester）剛回到辦公室，助理便提醒他一個意外的電話：高盛財務長大衛·維尼亞爾（David Viniar）正在線上。
任何來自高盛的電話對傑斯特而言都會有點尷尬。他過去也在高盛任職。與鮑爾森入閣時被強制清空高盛持股不同，傑斯特擔任特別助理時並未經過國會聽證確認，所以也不必賣掉股票。維尼亞爾雖然是他高盛時期的老朋友、老同事，但對方在市場狂亂之際撥電話過來，絕不可能只是寒暄。短暫遲疑後，傑斯特接起電話。
「我們可以在雷曼這件事上幫得上忙嗎？」維尼亞爾的問題說得謹慎，但時機怪異得讓人警覺——傑斯特才剛從蓋特納那裡得知，雷曼預計週三將提前公布 39 億美元的虧損。福爾德私下知會了政府不到一小時，高盛立刻聞風而至。
傑斯特小心翼翼地避開敏感資訊，但仍從對話中明白：維尼亞爾是認真的。高盛有意買下雷曼最毒的資產，當然只有「夠便宜」的價格才會出手；維尼亞爾也問財政部能否協助安排接觸機會。
掛上電話，傑斯特立刻向財政部法務長鮑伯·霍伊特通報。鑑於外界對高盛與政府的陰謀論已甚囂塵上，這通電話任何走漏都可能引爆。他得先把自己的程序保護好。接著，他得去報告鮑爾森。
雷曼內部的詭異訊號#
雷曼總部，亞歷克斯·柯克（Alex Kirk）氣喘吁吁地衝進麥克戴德的辦公室。
- 「有奇怪的事情正在發生。我剛跟皮特·布里格（Pete Briger）通完電話。」
布里格是巨型避險基金與私募股權公司 Fortress Partners 的總裁，沿襲他在高盛當合夥人時的人脈，他的小道消息網極為靈通。柯克轉述他剛剛聽到的奇怪提議。
- 「我知道你對巴特和雷曼非常忠誠，換做其他情況我絕不會打這通電話。」布里格對柯克說，「但如果這個週末你們真的被別家金融機構接管，而你不確定要不要去那邊上班，請務必來找我談。」
柯克一邊強撐風度回應「我很榮幸」，腦中卻一陣天旋地轉。「我真希望這事不會發生。我以為你根本不喜歡我。」
布里格半開玩笑地說，他寧可要「真的很聰明的混蛋當合夥人，也不要要『喜歡的人』」。
柯克把這段對話重述給麥克戴德聽，並重複了那句點題的話兩次。但他真正困惑的不是這個倒退式的恭維，而是時機——雷曼當時甚至還沒進入任何併購談判，布里格怎麼會選在此刻打這通電話？
- 「我跟你保證，他們知道某些我們不知道的事情。」柯克下了結論。
戴蒙在聯準會的會晤#
戴蒙與朱布羅在聯準會的「前廳」（Anteroom）等候伯南奇主席與同僚現身。會議排定為 11:15 至 11:45，這意味著兩位摩根大通高層必須在半小時內，把所有想說的東西塞進「聖殿守密人」的耳朵裡。
俯瞰憲法大道的前廳挑高三十英尺，毗鄰會議室（Board Room）——美國貨幣政策的核心戰場，距離伯南奇辦公室僅咫尺之遙。等待時，戴蒙打量牆上歷任聯準會主席的肖像，注意到艾倫·葛林斯潘（Alan Greenspan）的畫像並未懸掛其中，便調侃：
- 「也許這樣才剛剛好。」
（事實上，葛林斯潘的畫像當時尚未完成。）
伯南奇抵達後入座。他剛剛也接獲關於雷曼即將公布巨額虧損預警的私下簡報，但決定在與摩根大通的會晤中按住不說。
戴蒙先告訴伯南奇他們剛從財政部拜訪鮑爾森，並提到他因房利美、房地美接管案承受的負評。伯南奇坦承：「負面報導真的讓他很受傷。」鮑爾森前一天上午才剛打給伯南奇大吐媒體之苦。
戴蒙接著對著事前草稿開講——一張他在車上隨手寫下的筆記。
- 「外界對市場信心普遍崩潰。我們從客戶、客戶端、從主券商業務（prime brokerage）都聽見這種聲音。」
他指出，雖然亂局短期內反而對摩根大通有利——客戶把它視為最穩固的銀行之一——但這對其他人都是壞消息，最終也將反噬摩根大通自身。
這對伯南奇來說當然不是新聞，他只是教授式地禮貌點頭。戴蒙接著告訴主席——此時聯準會理事凱文·華許（Kevin Warsh）也已抵達——他對雷曼特別擔憂。他肯定房利美與房地美的接管決定，但指出此舉並未真正安撫市場。
- 「市場對於政府後續會扮演什麼角色感到困惑。」他追問著大家共同想知道的問題：聯準會還會不會再做更多紓困（bailout）？
伯南奇沒有亮牌。會議結束時，他只說：
- 「我們正在準備一些舉措，盡力跑在事情前面。」
求助美國銀行與被摩根大通追討擔保品#
回到雷曼，三十一樓的空氣愈來愈凝重。同事們覺得福爾德彷彿連呼吸都吃力。他整個週末都在天人交戰，要不要打給美國銀行（Bank of America）。財政部的肯·威爾森（Ken Wilson）那天早上至少三次催促他：
- 「你一定要打這通電話。」
威爾森非常熟悉美國銀行——他在高盛十多年期間，正是美國銀行的主要往來銀行家。「這是非常合適的戰略結合。」威爾森說。他沒告訴福爾德的是，他已先跟美國銀行的格雷格·柯爾（Greg Curl）打過招呼，鋪好通話的舞台。威爾森也早早提醒過福爾德：要談得成這筆交易，福爾德就必須先把「價格」從談判桌上拿掉。這是含蓄的警告——你沒有什麼籌碼、也沒有什麼時間。
柯恩——背痛纏身——當時正站在他位於蘇利文與克倫威爾三十樓、俯瞰紐約港的角落辦公室電腦前。電話響起，是福爾德下達指令：去打給美國銀行的柯爾。柯恩一邊聽一邊為自己擬出對話腳本——這通電話風險太高，不容即興發揮。
他撥通了柯爾。
- 「世界已經有了很大的變化，」柯恩語氣輕鬆地說，「我們想重新接觸看看。」
- 「好…的。」柯爾語速放緩，明擺著願意聽，但仍保持戒心。
- 「我們有兩個優先事項：保留雷曼的品牌與聲譽，以及照顧雷曼的員工。」柯恩說，並照著腳本停頓了一下做出戲劇效果。
- 「你會注意到——『價格』不在優先事項之中。當然，還是會有一個我們不能接受的最低價。」
- 「我們可以表達興趣。」柯爾保守地回應，「讓我先跟老闆談一下，再回你電話。」
- 「格雷格，我們想盡快動作。」
- 「明白。」
與此同時，戴蒙與朱布羅來到摩根大通的華府總部——位於 601 賓夕法尼亞大道的一棟六層樓現代石灰岩建築。當他們走進二樓會議室時，營運委員會的其他成員大多已開完上午的會議、在這裡邊吃午餐邊互換情報：卡瓦諾在敘述他和拜爾的會面，布萊克則生動地描述他和洛克哈特的對話。
話題自然轉向雷曼及它持續下滑的股價。戴蒙告訴大家他與伯南奇的對談：「我覺得他『懂』。」但當有人問聯準會是否可能出手救雷曼時，戴蒙乾脆俐落地說：
- 「不會發生。」
布萊克對雷曼長期看衰。2007 年 1 月，他就在摩根大通內部論壇上預言：「迪克·福爾德會在『不得不賣』的時候才把公司賣掉，而不是在『應該賣』的時候。」他向同事得意地提醒：「我就跟你們說他們會完蛋！」
但氣氛立刻轉為凝重——他們意識到，若雷曼真的倒了、政府又不出手，摩根大通自己也會蒙受巨額損失。朱布羅報告，摩根大通投行部風險長約翰·霍根（John Hogan）上週與週末都向雷曼追討逾 50 億美元的擔保品，至今分文未到。他自己也親自去找了雷曼財務長洛維特，明確警告對方摩根大通對雷曼的擔憂程度。
布萊克建議直接打電話給福爾德，要求他立刻交付擔保品；同時擴大擔保協議的範圍，讓摩根大通在雷曼其他業務出狀況時也能進一步要求補繳。所有人都同意。
布萊克與朱布羅起身走出會議室，他們的表情已經說明了一切：這不會是一通愉快的電話。
布萊克開了擴音，撥給福爾德，劈頭就說：
- 「我們對你們有約 60 到 100 億美元的當日內曝險（intraday exposure），擔保品根本不夠。」
- 「我們知道這要求對你們很難。讓我們花點時間，找出一個不會讓你們陷入大麻煩的解法。」
布萊克心裡其實清楚自己已經太客氣——他完全可以直接說：「如果你們不付，明天早上我們就斷你們線。我們有充分權利這麼做。」
福爾德起初似乎聽懂這層暗示。「讓我把同事找來看一下。」他語氣帶著無奈，並把洛維特拉進電話。四個人開始討論幾種可能的解法。例如，能不能把雷曼的所有現金移到摩根大通存放，這樣就不會被算進該公司的資本？
接著，福爾德試圖反向操作。他問摩根大通是否願意提供雷曼一筆現金，例如以一筆可轉換為雷曼股票的貸款形式。畢竟，戴蒙過去總是對他說：「有任何需要就打電話給我。」
- 「我們明天就要預先公告財報。」福爾德說，「如果你們真的覺得傑米可能考慮做一筆可轉債、買下我們一部分，也許我們可以把公告押後一天。」
對摩根大通而言，這個提議形同「請拖車工人借點零錢」一樣荒唐。布萊克對著朱布羅看一眼，那眼神彷彿在說「福爾德瘋了」。他謹慎地回應：「我現在腦中沒有任何聰明的點子。但如果你說事情真的到了那種地步，我們可以再談。」
五分鐘後，布萊克與同事快速討論完，再次接通福爾德：
- 「迪克，沒有人會出手。我得很遺憾地說：如果有任何人出手，那也只會是基於自身利益。我的建議是，打給聯準會，看他們能不能促成一個類似當年長期資本管理公司（Long-Term Capital）的方案，把所有貓都關進同一個房間。」
電話另一端停了幾秒。福爾德冷冷說：「那對我們股東來說會是災難。」
布萊克幾乎要笑出來：「沒有人會在意你們股東。」
福爾德壓下挫敗，又試圖把話題拉回：「我剛跟維克拉姆（Vikram Pandit）談過。花旗（Citi）正派一批人來，要跟我們資本市場團隊與部分高層談談，看能不能在預先公告財報的同時，端出某種資本市場解決方案。」
花旗？布萊克心裡只覺得荒謬，但仍守住分寸：「好，我們也派人過去。」掛掉電話後，他立即聯繫摩根大通投資銀行部主管道格·布勞恩斯坦（Doug Braunstein），請他和霍根一起出席。
- 「我也不知道他們要幹嘛。花旗想得出來的東西，多半行不通。但去看看他們在聊什麼。」
鮑爾森的盯盤與兩通關鍵電話#
鮑爾森的眼睛緊盯著彭博終端機。當時是下午 2:05，雷曼股價已經跌掉 36%，跌到 9 美元——是 1998 年以來最低點。他剛和福爾德通完電話——福爾德通報他向美國銀行接觸的進度。鮑爾森一方面欣慰福爾德總算認真起來，另一方面又擔心一切都太遲了。
財政部辦公室的電視轉到 CNBC，分析師迪克·波夫（Dick Bove）正在解讀眼前的拋售：
- 「股價跌成這樣，是因為很多人堅信公司要破產。我認為這就是放空（short selling）背後的驅力。」
主播艾琳·伯內特（Erin Burnett）反問，如果客戶仍把雷曼當交易對手、依然信任它，這難道不是某種正面訊號嗎？波夫——一位荒謬地對雷曼喊出買進、目標價 20 美元的分析師——回答：
- 「關鍵是：雷曼倒下對誰都沒好處。對它的競爭者——高盛、摩根、花旗、摩根大通——都不好。如果雷曼倒了，壓力會傳到美林證券（Merrill Lynch），然後再傳到誰也不知道的下一家。雷曼倒下，對美國政府也沒好處。你必須相信——雖然我無法證實——雷曼一直在與紐約聯邦準備銀行、與伯南奇、可能也與鮑爾森對話，因為他們不希望這家公司倒下。」
說得沒錯。鮑爾森拿起電話，打給蓋特納，討論還有哪些方案可走。
紐約證交所收盤鐘聲響起時，雷曼股價已跌至 7.79 美元，當日跌幅 45%。麥克戴德的祕書幾乎接不完電話。麥克戴德自己也得協助新任財務長洛維特準備隔天的數字。他們已正式拍板——必須預先公告什麼——投資人需要聽見公司開口。
他還得叮囑賴瑞·維森奈克（Larry Wieseneck）與布萊德·惠特曼（Brad Whitman），這兩人被派去當天稍晚在辛普森撒切爾（Simpson Thacher）律所中城辦公室，與摩根大通、花旗的高層碰面。他們要請其中一家或兩家銀行延伸信用額度，或協助雷曼募集資本。最棘手的，是該如何向投資人定位這套好銀行—壞銀行的拆分計畫——因為沒人能或願意為雷曼那一大堆有毒資產定出一個價格。
更詭異的是，麥克戴德剛與福爾德進行一場讓他困惑萬分的對話：福爾德說，鮑爾森親自打給他，建議讓高盛來「翻」雷曼的帳冊。從福爾德的描述聽起來，高盛實際上正在「替財政部當顧問」。鮑爾森也要求對雷曼的機密數字進行徹底審查——而審查者，是高盛。
麥克戴德從來不是高盛陰謀論者，但這件事讓他渾身不舒服。沒過幾分鐘，他人已在線上和高盛資本市場部主管哈維·施瓦茨（Harvey Schwartz）通話：「我跟著漢克（鮑爾森）的請求往下進行。」結束這場令人費解的對話後，他走到走廊另一頭，對柯克下達指令：
- 「現在就打給高盛的施瓦茨，安排會面，叫他們簽保密協定。這是鮑爾森直接交代下來的。」
下午 4:30，鮑爾森請助理克莉斯特·韋斯特（Christal West）幫他接通美國銀行執行長肯·路易斯（Ken Lewis）。威爾森剛剛向他簡報今天第七通跟福爾德的通話內容，並建議鮑爾森親自上場勸說路易斯。鮑爾森與路易斯並不熟，他們唯一一次比較完整的接觸，是幾年前在夏洛特（Charlotte）的一頓午餐——當時鮑爾森還在高盛，威爾森帶他下去拜會路易斯，展示高盛對這家不斷併購的客戶的忠誠。
電話接通後，鮑爾森的語氣鄭重：
- 「肯，我打來是要談雷曼兄弟。我希望你再仔細看看這個案子。」
電話那頭靜了幾秒。路易斯同意再評估，但補了一句：
- 「我不確定戰略上對我們有什麼意義。」
他直接點明：價格必須漂亮。「如果這是個好的財務交易，我可以考慮做。」
路易斯最擔心的不是別的，正是福爾德本人——他怕福爾德對自己叫價不切實際。他向鮑爾森複述了七月那次破局會議的慘狀。鮑爾森則丟下一句極具份量的話：
- 「這件事已經不在迪克的手上。」
這句話可以解讀的方式只有一個：你可以直接跟我談。
半夜的辛普森撒切爾與美國銀行的籌碼#
晚上 7:30，辛普森撒切爾律所三十樓的會議室擠滿了來自摩根大通與花旗的高層，他們不耐煩地走來走去。摩根大通的霍根低聲對布勞恩斯坦說：
- 「這會是浪費我們兩小時的會議。」
維森奈克招呼了花旗全球金融機構併購共同主管蓋瑞·謝德林（Gary Shedlin）——他在紐澤西 Crestmont 鄉村俱樂部的好友兼高爾夫球友——隨即環顧四周，發現自己連在場每個人都認不齊。他傳一張紙下去，要求大家簽名——如果他要分享機密資訊，至少得知道對面是誰。
維森奈克尤其在意一件事：摩根大通派來的「風險部門」人數壓過了原本他預期的「交易型」銀行家。「這些全是風險條的人。」他對惠特曼低聲說。他原以為這是「拯救雷曼」的會議，現在卻像是「摩根大通在做盡職調查」，目的是搞清楚雷曼若倒下他們會承受多少曝險。
維森奈克為遲到道歉，說正在等雷曼投資銀行業務主管斯基普·麥基（Skip McGee）抵達。
- 「我們這裡這麼多人，總不能整晚等吧。」布勞恩斯坦抱怨。
緊張持續攀升，最後麥基發來電子郵件，請他們直接開始——他可能無法到場。
維森奈克接著向大家介紹雷曼將不動產資產拆出為「壞銀行」的計畫。所有人都同意計畫立意正確，但都擔心動作太晚——成立壞銀行需要幾個月時間，而且雷曼必須注入至少一定的資本才能讓它不會瞬間倒塌。
維森奈克開放提問。他很快就被摩根大通銀行家排山倒海、且多半與「協助雷曼募資」無關的問題給惹惱。
- 「帳冊規模多大？模型用什麼假設？聽起來你們得拿到一筆資本這個計畫才能跑得起來。」霍根說。
雷曼代表回答不出來，請他直接聯繫財務長。
維森奈克心裡明白，這些問題真正在問的是雷曼的流動性狀況：交易對手還願不願意跟你交易？現金部位還剩多少？這對任何審慎的投資人來說都是合理疑問，但維森奈克與惠特曼懷疑——這更像是摩根大通在替自己「保護資產」。相較之下，謝德林的問題明顯偏向探討各種能幫助雷曼的交易結構，但他的聲音很快被其他人壓過去。
雙方銀行家少數能達成共識的一點是：除非雷曼能精確指出 SpinCo 計畫需要多大一筆資本注入來「填洞」，否則不要對外公告。
- 「你根本不知道你需要多少錢。」霍根警告，「你出去公告，只會替市場增加更多不確定，你會被踩扁。」
謝德林說得更直白：
- 「如果你們把 SpinCo 端出去，讓市場推論你們還有一個很大的資本缺口，又沒提出怎麼補，那就只能任市場宰割。」
會議散場時，維森奈克與惠特曼帶走兩個再清楚不過的訊息。其一：盡量別公告計畫；若非公告不可，講到募資要極為謹慎，絕對不要被釘死在某個具體數字上。其二，讓他們真正體會處境深淵的：你們得靠自己。沒有任何一家銀行表態願意延伸新的信用額度。
布勞恩斯坦與霍根走出大樓、橫越萊辛頓大道後，立刻撥通戴蒙與布萊克。
- 「事情是這樣的，」霍根對著手機幾乎吼出來，「我覺得這些傢伙完蛋了。」他們把雷曼即將公告的內容逐條轉述。
- 「我們得回去把所有東西綁緊、把所有的潛在風險全都對齊。我可不想在這件事上吃悶虧。」
同一時間，從北卡羅來納州夏洛特的美國銀行總部，柯爾撥給仍在辦公室裡狂接電話的威爾森。威爾森原本以為自己會聽到柯爾說「我要搭飛機到紐約啟動雷曼的盡職調查」，但實際上柯爾要傳達的是另一種訊息：
- 「我們跟里奇蒙聯準會（Richmond Fed）有個麻煩。」
里奇蒙聯準會主席傑夫·拉克（Jeff Lacker）正是美國銀行的主管機關。自從美國銀行七月完成對 Countrywide 的併購後，他一直擔心銀行的健康狀況，要求美國銀行增資。里奇蒙聯準會掌管維吉尼亞、馬里蘭、北卡羅來納、南卡羅來納、華盛頓特區與部分西維吉尼亞的銀行，握有重要的資本適足率審查權。
- 「他們一直在搞我們。」柯爾抱怨。他向威爾森解釋，當初一月美國銀行考慮收購 Countrywide 時——這筆交易是政府私下鼓勵、為防止 Countrywide 崩潰——聯準會私下承諾過：只要交易完成，就會放寬資本要求。至少這是路易斯的理解。
如今 Countrywide 案完成兩個月，拉克卻反過來威脅要逼美國銀行砍股息。為避免消息走漏，美國銀行始終沒有對外披露這些對話。整個下午他們都在與里奇蒙聯準會通話打探，但收穫甚微。
- 「我們需要你的幫忙。否則我們沒辦法繼續往前推。」柯爾告訴威爾森。
威爾森立刻看穿這個賭注：美國銀行是把「拯救雷曼」當作談判籌碼。「我來幫你救雷曼，但你政府得反過來幫我一個忙。」這是路易斯透過柯爾，正在玩硬球。
威爾森答應追下去，隨即撥電話給鮑爾森：「你絕對不會相信這件事…」
倒數計時的長夜#
晚上十點，麥克戴德仍在雷曼三十一樓會議室坐鎮——而且滿臉挫敗。他剛得知美國銀行不會在隔天上午來紐約，但他還搞不清楚為什麼。
- 「我們在跟時鐘賽跑。」他憤恨地說。
幾個小時前，他懇請福爾德回家睡覺——隔天的法人說明會他必須保持最佳狀態。福爾德走後，麥克戴德就在反覆審讀新聞稿草稿：該說什麼？能說什麼？要怎麼說？
當他剛幫財務長洛維特排練完他負責的部份，維森奈克與惠特曼也從辛普森撒切爾返回。在加入會議室前，他們先和傑瑞·多尼尼（Jerry Donini）、麥特·強森（Matt Johnson）以及其他幾位銀行家湊在一起聽惠特曼描述整場荒謬會議。
- 「簡直難以置信。」惠特曼搖頭總結，「那根本是一場摩根大通風險部門大會！」
接著一群人進入會議室。維森奈克與多尼尼把 SpinCo 計畫從頭走一遍，再分享摩根大通與花旗給予的建議。
- 「我們要小心怎麼措辭——關於有沒有打算募資這件事。」多尼尼提醒。
直到凌晨 1:30，眾人才終於收工。一隊黑色 Town Car 沿著第七大道排在大樓門口，要把疲憊的銀行家們送回家。他們五小時後就得回到辦公室——只夠匆匆瞇眼、洗個澡——再投入一場他們深信將決定未來方向的關鍵戰役。