股票指數的歷史#

道瓊工業平均指數#

道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）是最具代表性的美國股市指標：

• 1885 年由 Charles Dow 創立
• 1896 年正式公布，最初包含 12 檔股票
• 1928 年擴展為 30 檔股票，沿用至今
• 原始 12 檔股票中，只有**奇異公司（GE）**仍留在指數中，但多數其他公司以不同形式存活為成功企業

道瓊指數是價格加權指數，意味著股價較高的股票對指數影響較大，而非以公司市值為權重。

S&P 500 指數#

• 1957 年正式啟用，為市值加權指數
• 數據可回溯至 1926 年，基於更早期的 Cowles 指數可追溯至 1871 年
• 占美國股市總市值約 76%

其他重要指數#

道瓊指數的長期趨勢#

自 1885 年以來，道瓊指數展現了穩定的長期成長：

• 實質價格增值：每年約 1.70%
• 股利收益率：約 4.7%
• 實質總報酬：約 6.5% 每年

S&P 500 成分股的變遷#

S&P 500 前 20 大公司的組成反映了經濟結構的轉變：

• 1964 年：以石油與工業公司為主
• 1997 年：轉向科技、消費品與製藥公司

這種產業輪替說明了指數的自我更新能力——衰退的產業被淘汰，新興的產業取而代之。

道瓊十策略（Dow 10 Strategy）#

道瓊十策略是一個簡單但有效的投資方法：每年買入道瓊 30 檔成分股中股利收益率最高的 10 檔。

歷史績效（1928-1996 年）#

• 在 58 年中，有 43 年跑贏大盤
• 標準差實際上低於道瓊 30 整體

為何有效？#

• 本質上是一種價值型投資策略——買入暫時被低估的藍籌股
• 具有「倖存者」特質——這些公司已經在道瓊指數中證明了自己的實力
• 高股利收益率提供了額外的報酬緩衝

指數偏差（index bias）的影響並不顯著，因為主要指數都是可複製的。投資者不需要過度擔心指數構成方法的差異。