歷史的裁決#

本書第一部分透過超過兩百年的歷史數據，回答一個根本問題：長期而言，什麼是最好的投資工具？

答案明確且一致——股票。自 1802 年以來，股票的實質年化報酬率約為 7%，遠超債券、國庫券與黃金。更令人驚訝的是，這個報酬率在不同的歷史時期中表現出驚人的穩定性。

本部分涵蓋三個核心主題：

• 股票與債券的長期報酬——從 1802 年至今的完整數據，證明股票在所有主要資產類別中表現最佳，且國際數據同樣支持此結論
• 風險與持有期間的關係——持有期間越長，股票的風險相對於債券越低；超過 20 年的持有期，股票幾乎從未落後於通膨
• 股票投資觀念的演變——從 1920 年代的樂觀、1929 年崩盤後的恐懼，到現代研究重新確認股票的長期優勢

Siegel 的核心論點並非「股票沒有風險」，而是對長期投資者而言，不持有股票才是最大的風險。歷史數據反覆證明，試圖透過債券「避險」的投資者，往往在購買力上蒙受更大的損失。