你無法阻止海浪，但你可以學會衝浪。 ——卡巴金（Jon Kabat-Zinn）

一個被主流忽視的交易策略#

1990 年代初期，麥可．科維爾（Michael Covel）偶然發現了一個尚未被主流關注的交易策略：趨勢跟隨（trend following）。它與市場上多數人推崇的方法截然不同：

• 不是「買進並長期持有」（buy and hold）
• 不是巴菲特式的價值投資
• 不是預測未來，也不是相信效率市場
• 不是 Bloomberg 或 CNBC 每日的市場預言

它的核心，是「衝浪」——找到一道正在上升或下降的浪，跟著它走，無論浪有多高都不重要，只要它還在前進，就持續搭乘。

但這套乘浪思維有一個關鍵：你只能在「知道自己最多能賠多少」的前提下進場。 因為你無從得知任何一道浪上漲或下跌的真正原因，所以必須保護下檔風險，才能活到下一場交易。

趨勢跟隨者遍及各個領域#

科維爾指出，這種思維不只屬於金融市場，它也散落在各種高風險決策的場域：

• 創投（venture capital）——以少數成功案例支撐多數失敗
• 電影製作——傑森．布倫（Jason Blum）以多部小成本片押注少數爆款
• 體育——丹尼爾．莫雷（Daryl Morey）的休士頓火箭、約翰．亨利（John W. Henry）的紅襪、布萊德．彼特在《魔球》（Moneyball）中演繹的奧克蘭運動家
• 約會與人際關係——尼爾．史特勞斯（Neil Strauss）
• 科技與商業——傑夫．貝佐斯（Jeff Bezos）的亞馬遜
• 行為經濟學——丹尼爾．卡尼曼（Daniel Kahneman）的展望理論（prospect theory）

而在交易領域，賴瑞．海特（Larry Hite）則是這個圈子中少數仍在世的傳奇。

為什麼是賴瑞．海特#

海特之所以特別，並非僅因為財富與績效，而是他的人生與態度：

• 他從「鐵軌錯誤一邊」的布魯克林長大
• 他不是電影《華爾街》裡的西裝菁英，而是一個帶著草根味的「異類」
• 他自 1980 年代以來，將近三十年都靠著把賠率倒向自己這一邊獲利——和買樂透的人剛好相反
• 該大膽下注時就大膽，明知必輸時則完全不押

海特的心法：「贏面大時下大注，注定要輸時就不下注。」

趨勢跟隨為什麼不會死#

科維爾觀察到，每隔一陣子，主流媒體就會宣告「趨勢跟隨已死」，因為這種思維威脅到華爾街的廣告金主。但他認為這個策略不會消失，原因很簡單：

「世上很少有人不害怕虧損。」

正因為大多數人不敢面對虧損，能夠坦然接受並切割虧損的人，才始終擁有結構性的優勢。

貝佐斯的做法其實和海特如出一轍：亞馬遜廣為人知的成功業務，都是在無數失敗實驗中倖存下來的「贏家」。風險的世界本質上是不對稱的（asymmetric）——少數驚喜的大贏家，足以支付許多失敗的代價。

「規則」從何而來#

書名《The Rule》的靈感，來自十九世紀英國政治經濟學家李嘉圖（David Ricardo） 的一句箴言：

「Cut short your losses, and let your profits run on.」

截斷虧損，讓利潤奔跑。

這句話既是趨勢跟隨的核心，也是海特一生交易與處世的縮影。它不是技巧，而是一套關於生存、適應、與機率的世界觀——和達爾文（Charles Darwin）所說的「最能適應變化者得以倖存」相通。

科維爾總結道：理解了這套規則，你會發現它真正談的不只是市場，而是任何需要面對不確定性的人生決策。