「資本主義與社會主義的差異很容易解釋：一個大蛋糕被不公平地切分，另一個小蛋糕被公平地切分；結果是，小蛋糕切公平後的每塊，比大蛋糕不公平切分後最小的一塊還要薄。」 —— André Kostolany

本章分兩部分：第一部分是讓你成為成功投資者的原則；第二部分是你必須做的重要決定。

Part I：原則#

本書無法給你具體的投資建議——商品與市場變化太快。本章聚焦於基本原則與最重要的決定。

學會分辨#

就像自然界有可食與有毒的動植物——投資也一樣。有些投資讓你富有，有些讓你變窮。能分辨兩者是財務智慧的核心。

關鍵的區分有四個：

1. 投資 vs. 投機
2. 負債 vs. 投資
3. 三類投資標的（貨幣性、有形、賭博）
4. 一般投資者 vs. 成功的資本家

第一守則：認清你在投資還是投機#

多數人把儲蓄轉成資產後就自認是投資者。其實，他們只是儲蓄者 + 投機客，不是投資者。

存錢者本身沒錯，但只有投資者才能讓存下來的錢顯著成長。

當 Schäfer 花大錢買名錶，向教練炫耀是「聰明的投資」時，教練一句話點醒他：「投資者買入時就賺錢，不是賣出時。」

真正的投資從一開始就帶來定期收益。

• 投資者從投資的日常收益中獲利
• 在賣出前看不到錢的人，是投機客

多數人儲蓄太少，而少數儲蓄者又常把錢放進無定期收益的資產裡。

投機本身沒錯#

• André Kostolany 是一位非常成功的投機家，投機是他的熱情與職業
• 他警告：「不要期待從投機得到穩定收入。你可以賺很多，也可以輸很多，但投機總是輸贏難料」
• 說法：投資者「賺」錢，投機者「拿到」錢

最糟的是——你以為自己在投資，其實在投機。你必須清楚自己拿的是什麼錢，不能期待它帶來永遠不會到來的穩定收入。

股票與共同基金#

股票和共同基金本質上是投機，不是投資。除非你持有它們是為了股息——股息是定期收入，這讓股票可以成為投資。

除了股息，不賣你就拿不到錢。即使賣出可能賺，也可能賠。

Schäfer 並不反對股票或共同基金——近年共同基金是很好的資本增值管道。但務必認識它們是投機，不是投資。

怎麼做？#

• 投機比例不要超過你資金的某個固定百分比；一半通常是合理上限
• 另一個經典投資：買能帶來定期收益的不動產或創辦成功的公司
• 不想自己選股的人可以挑選良好的共同基金，但務必保留足夠現金儲備

投機客是商人#

嚴格說，投機客是商人。多數自稱投資者的人其實是商人：低買高賣。

• 商人要懂何時買、何時賣
• 投資者要能評估一棟建築或一家公司、計算可能收益

好的投資者也會投機——這讓他更善於投資、更了解市場，並維持不需頻繁操作的投資組合。

第二守則：區分負債與投資#

關鍵問題：錢往哪個方向流？

• 錢從你身邊流走 → 負債
• 錢流向你 → 投資

Schäfer 教練把自己的「金錢機器」稱為「鵝」——它是投資的象徵。他對負債的象徵，則是一輛昂貴的名車。

投資：收入 → 銀行帳戶 → 投資 → 更多收入
負債：收入 → 銀行帳戶 → 負債 → 開銷

這跟你的房子有什麼關係？#

你自己住的房子或公寓不是投資，是負債。這點和常聽到的「房子是最好的投資」相反。

散布這種說法的主要是建商和銀行。一位年長女士曾在研討會問他：「那為什麼銀行都說房子是投資？」他回答：「因為房子的確是投資——不過是對銀行而言。」

決定性問題是：對誰而言是投資？

投資是讓錢定期流向你。如果你付房貸，錢是從你口袋流出去的——對你來說，房子就是負債。

對銀行呢？從第一天起銀行就收到利息，而房子和你所有資產都是它的擔保品。對銀行而言，你的房子是絕佳的投資。

如果房貸已全部付清呢？#

對多數人而言，那要 25-30 年之後。但即使完全付清：

• 你還是要繳稅、保險、維修、翻新、裝修費
• 除非賣掉，否則它不會為你帶來任何錢

最好的態度：別把自己住的房子算作投資資產，而是認知它是一件奢侈品。想把房子當投資只是為了心理安慰。奢侈品會花你的錢。

先投資，再買房#

唯一的問題是：什麼時候買房？該在買房前先投資嗎？還是先讓自己被負債綁住？

如果先買房沒先投資，你可能永遠沒錢投資。若先投資，投資收益帶來的增量收入會讓你更容易買房。

很多家庭貧窮的原因就是沒遵守這個順序——他們買了超出收入能力的房子，什麼都不剩給投資。這些人辛勤工作但本質上是為銀行工作。

教練稱他們為「有房的窮人」。

第三守則：確定你要投資的資產類型#

金融投資只有三大類：

1. 貨幣性資產（Bunuri monetare）：把錢保留為現金形式——非常安全，但利潤很低
2. 有形資產（Bunuri tangibile）：房地產、公司股權、股票、共同基金——風險較高但可能有大回報
3. 賭博（Jocuri de noroc）：純粹拿錢去賭

教練的話：「去賭沒問題，但只能當娛樂。絕對不要把賭博當作投資。」

我的建議是：在你確切知道自己在做什麼之前，遠離賭博。

決定「貨幣性資產和有形資產各配置多少」，取決於四個因素：

1. 你的目標是什麼？
2. 你有多少錢可以投資？
3. 你願意承擔多大風險？
4. 你的年齡？或者：你希望在什麼時候獲得多少收益？

第四守則：有形資產勝過貨幣性資產#

長期來看，有形資產的報酬率一定勝過貨幣性資產，主因是通貨膨脹。

把錢放在年利率 2% 的儲蓄帳戶、而通膨率 3% 時，你每年實際上在變窮——這叫做「儲蓄到貧窮」。

1,000 歐元以 3% 通膨率計算：

真實的通膨率#

3% 其實低估了現實。記得 1965 年嗎？

• 一個小圓麵包 10 芬尼（5 分）；郵票 20 芬尼；報紙 10 芬尼；剪頭髮 3.8 馬克（不到 2 歐元）；Mercedes 200 D 約 4,300 歐元

真實物價每年漲幅約 4-5%。即每 18 年物價翻倍、錢的購買力減半。同時，你的有形資產每 18 年價值翻倍。

通膨版 72 法則：72 ÷ 通膨率 = 錢的購買力減半需要幾年

通膨 4% → 18 年減半；通膨 9% → 只要 8 年。

通膨是你的朋友——如果你有有形資產#

貨幣上的「通膨」，換個角度看就是有形資產的「增值」。如果你投資有形資產，就不必怕通膨；反而越多越好。

沒有其他選擇——你必須投資有形資產。

第五守則：你必須承擔風險#

你想要財務自由，還是最大程度的安全？你不能同時擁有兩者。

自由和安全是相斥的兩個方向。每當你往一邊走一步，就離另一邊更遠。

過度追求安全的人，最終只會找到恐懼。他們是最膽小的人，世界在他們眼中越來越黑暗。

安全從來不是絕對的——如果你只投資「安全」資產，通膨與稅務會吃掉它。

自由不是免費的——它的代價是勇氣、力量、容許犯錯。但當你勇於抓住機會、學會面對失敗，你將體驗到很少人能感受到的自由。

錯誤#

只有能承受挫折的人，才能承擔風險。真正的投資者知道虧損是贏的一部分。沒有人是一路賺錢走過來的。

錯誤的效果非凡：它讓我們警覺與謙遜。謙遜的人學到的比認為自己知道答案的人多。

唯一的問題是：**你怎麼看待錯誤？**看作包袱，還是對未來的投資？

結論#

• 一半的錢放在貨幣性資產（定存、現金基金、債券）
• 另一半放在有形資產
• 若沒時間研究股票，選擇共同基金
• 若想真正成為投資者，也應投資不動產與公司

第六守則：分散投資#

這是所有原則中最重要的一個。無論你走快速路或慢速路，都要分散。

沒人知道未來會怎樣。未來 10 年是通膨還是通縮？經濟繁榮、衰退還是危機？因為未知，你必須：

• 部分錢放貨幣性資產，部分放有形資產
• 不同類型的貨幣性資產也要分散
• 不同有形資產也要分散
• 購買全球性投資基金；購買不動產（股票）
• 若本金不多，一半放貨幣性基金，另一半分散到幾檔大型共同基金

第七守則：資本家與一般投資者不同#

一般投資者在意平均值。他會問：「這支股票過去 5、10 或 20 年的平均表現如何？」

平均路線通常帶來平均結果。要快速致富，你必須超越平均。

• 一般投資者在市場上漲時賺錢；市場下跌時，他只能「等待」
• 真正的資本家不只是等待，他會採取行動——這需要時間和知識
• 他不會期望百戰百勝，但從錯誤中學習、永不氣餒
• 他把錯誤視為超越平均必要的一部分——一般投資者只把錯誤當成個人挫敗

50 年來，被動跟隨市場平均，年化報酬也有 12% 以上（歷經危機與戰爭）。平均值本身不壞——只是一種選擇。

選擇平均就要付出代價：在下跌期你只能賣（沒利潤）或等（要很久）。

要成為真正的資本家，就必須持續學習、投入大量時間。

避險基金（Fondurile speculative）#

富裕的投資者常持有避險基金（hedge funds，意思是「活籬笆」）。當市場像驚慌的羊群狂奔時，避險基金的角色是防止投資蒙受太大損失——透過選擇權等工具避險。

一般投資者不受保護；避險基金嘗試保護。避險基金甚至能在下跌市場中獲利，甚至獲利豐厚。

當然沒有絕對的安全——複雜的交易也能增加風險。一般投資者覺得選擇權很危險——的確是。但真正的資本家知道：「不保護你股票的風險更大。」

兩條路#

• 慢速路（平均投資者）：20 年達到財務自由，沒什麼不對
• 快速路：顯著提高收入、創辦公司、或做個超越平均的資本家。三種都需要大量時間和學習

有了教練，你學得最快。

Part II：重要決定#

讀完原則後，是時候做出幾個重要決定。你不能同時選擇所有選項——必須選一個。

Q1：何時進入「負債」？#

對你來說，更重要的是盡快過上體面生活，還是先達到某些財務門檻？請先讀完第 12 章再下決定。

如果你先達到財務安全，再負擔債務，你會更快致富。

最富有的人是那些走得更遠——在承擔任何債務前，先達成財務自由。

Q2：投資還是投機？#

你應該至少把一部分錢放在股票或共同基金。即使你決定要成為投資者，這些資產仍值得持有。最重要的原則是分散。

問題只是：**你願意花多少時間做投機客 vs 投資者？**你現有的承諾允許你兩者兼顧嗎？

投資之路更快：若你想買帶來收益的物業，銀行會借錢給你。但聰明的銀行不會借錢讓你買股票。

哪個較快？儲蓄 50 萬歐元自己投機？還是儲蓄 10 萬歐元再借 40 萬歐元買 50 萬歐元的物業？

但記住：要成為投資者，你需要大量知識和經驗——多讀書、上研討會、向成功者學習。

Q3：自己投資，還是靠顧問？#

歷史上人們進步最快的時候，是專注於自己擅長的事。讓其他領域交給該領域最擅長的人。

決定你要自己研究、還是找好顧問。找到好顧問的最佳方法是推薦——問你的人脈圈誰推薦誰。

Q4：貨幣性 vs 有形資產的分配？#

取決於你的目標。下一章會討論財務目標。

• 風險承受度——情況和市場不同，估計會不一樣
• 看你目前有多少錢
• 考慮年齡。老規則仍然適用：100 − 年齡 = 可放股票與共同基金的最大百分比

Q5：該選什麼產品？#

選產品有兩條路：問好顧問，或看最新的財經雜誌。

你知道有些壽險提供平均 12% 的收益嗎？

童話與幻想#

下一章會請你擬定三個財務計畫。規劃未來並不容易——未來永遠不會完全符合我們的想像。

我們對未來的想法通常就是童話或幻想。不過——童話和幻想往往會成真。

我們無法預測未來，但可以塑造未來。

這句話不只適用於正面思考，負面思考也一樣——悲觀念頭也會成真。

重大機會#

我們對未來的想法反正都是童話，那為什麼不選擇我們喜歡的童話？ 在所有可能的未來中，為什麼要選擇你不想過的那一個？

最黑暗時刻的念頭#

Schäfer 26 歲時破產，母親警告他：「看看你放棄學業的下場。」他陷在自憐中。但他對母親說：「有一天我會變得富有，你會以我為榮。我向你保證。」

他已經告訴了很多朋友他會成功。他不想食言，但心中充滿懷疑。

教練當時鼓勵他設立更高目標。他反駁：「不現實！」教練說：

「你對自己與他人說的關於未來的話都是童話。既然都是童話，不如選擇一個美好的童話。當童話成真，你過的會是美夢而不是夢魘。」

教練偶爾問：「你對未來的童話是什麼？」他不接受負面場景。於是 Schäfer 開始描述光明的未來——即使他自己有時不完全相信。教練說：「懷疑很正常，只是負面念頭。兩件事很重要：第一，除了我之外不要告訴任何人這些懷疑；第二，懷疑一出現就告訴我，我們就來談你的美好童話。」

讓自己被正面的人包圍，他們會傾聽你的夢，而不是你的惡夢。

誰怕大野狼？#

小時候玩過「誰怕大野狼？」嗎？許多成人至今仍怕另一種大野狼——壞老闆、稅務員、競爭對手——於是晚上睡不著，腦中放映黑暗場景。結果和孩子一樣：「見到他就逃」。

他們不只逃離惡夢，也逃離幸福。他們逃離應當屬於他們的未來。逃跑變成一個計畫——取代了樂觀、有用的財務計畫。

記得每個人心中的兩種生物。一個用失敗者的聲音說話，另一個用財務智慧說話。一個看見惡夢，另一個看見光明未來。兩者都告訴你童話——但夢想有成真的傾向。

追隨那個指向美好未來的聲音。不要聽懷疑和負面情境。聽美麗的夢。選擇你想成真的童話。然後用下一章的方式規劃它。

本章重點#

• 學會區分投資、投機與負債
• 投資者在買入時就賺錢，不是賣出時
• 不要太早就背上負債——在買房之前先存一筆錢
• 你自己住的房子不是投資資產，是奢侈品
• 投資者「賺」錢，投機客「拿到」錢
• 有形資產長期勝過貨幣性資產
• 想要財務自由，就必須承擔風險
• 分散投資：一部分貨幣性資產，一部分有形資產
• 投資者必須持續學習，投入大量時間
• 做決定：要在 15-20 年達到財務安全，還是走快速路？當投機客還是投資者？
• 我們無法預測未來，但可以塑造未來
• 追隨那個指向美好未來的聲音——夢想有成真的傾向