帝國鋼鐵的操作案例#
利弗莫爾講述了一個具體事例——他曾經怎樣把一個股票的價格標高了30 點以上，而在這過程中手上只積累了7000 股，並且由此開發的市場有能力吸納幾乎任何數量的股票。
帝國鋼鐵的背景#
- 該股票是帝國鋼鐵公司（Imperial Steel）
- 發行股票的是一群信譽良好的人，市場推廣做得也好，大家都知道它是有價值的投資
- 總股本中大約**30%**通過華爾街的幾家承銷商面向普通公眾發行
- 但自從上市以來，該股票二級市場行情始終不溫不火
帝國鋼鐵就這樣保持在不受重視、未被認可和懶得動彈的狀態，安於現狀。有些股票不下跌，是因為沒人賣它；之所以沒人賣它，是因為沒有人願意賣空一隻分銷效果不好的股票。
接受委託#
一天，帝國鋼鐵公司大股東中最主要的一位來訪問利弗莫爾：
- 他們希望為該股票打開市場，目前他們控制著尚未分銷的70%余股
- 他們要求利弗莫爾以更好的價格減持手中的股票
- 利弗莫爾的服務不要求對方支付現金，而是買入 10 萬股帝國鋼鐵股票的期權
- 買入期權的執行價從70 逐步上升到 100
風險防控措施#
- 讓內部人小群體把他們70%的股份存放在一份信託協議的名下
- 這樣大部分持股便被牢牢地捆紮起來
- 還剩下**30%**的分散持股需要考慮，但這是操作者必須承擔的風險
操作步驟#
- 查明市場上的賣出壓力：確定有多少股票打算按照市價或者稍高於市價賣出
- 吸納賣出壓力：買下所有在 70 或稍高於 70 賣出的股票
- 讓行情紙帶說話：不向任何人通報看漲的貼士，行情紙帶已經實現了所有需要的目的
- 滿足場內交易者：當他們開始買進時，把從疲憊不堪的持股人手中買下的股票賣給他們
- 反覆操作：交替地買進和賣出，但每次總是設法讓股價創新高
操作成果#
- 在將股價標高30 點的過程中，僅僅累積了7000 股
- 這些股票的平均成交價幾乎正好是85 美元，每筆股票有15 點的利潤
- 最終一家顯要的銀行產生了要確保對該公司資產控制權的慾望，向利弗莫爾出價要求買入所有的股票期權
在操作帝國鋼鐵的案例中，沒有任何地方不正規，沒有任何地方經不住推敲。只要當我買進的時候股票價格上升，我就知道一切正常。
石油產品公司的失敗案例#
普倫蒂斯與石油產品公司#
- **約翰·普倫蒂斯（John Prentiss）**是利弗莫爾多年的朋友
- 他在**石油產品公司（Petroleum Products Company）**的組織和推介過程中發揮過作用
- 普倫蒂斯組織了一個集合資產池，開始在石油產品公司上進行操作
- 集合資產池的成員發現他們賣不出多少股票，於是找到利弗莫爾接手
利弗莫爾的判斷#
利弗莫爾違背自己的本意接受了這個委託：
- 他確信市場正在快速接近牛市行情的終點
- 市場環境的改善曾經極大地鼓舞普倫蒂斯，但現在的上漲行情即將被證明只是曇花一現
- 利弗莫爾不管怎麼說，已經做出了承諾，決定全力以赴地刻苦工作
操作過程與衝突#
- 利弗莫爾把股價推升到107左右，已經相當不錯
- 但他認為應該開始在下跌過程中賣出，因為市場即將轉向熊市
- 普倫蒂斯堅決反對，他不相信熊市行情即將席捲而至
- 普倫蒂斯堅持要求利弗莫爾支撐股價，甚至親自下達買進指令
「普倫蒂斯，拉升股價是為了賣出股票，這乃是操作股票的首要原則。但是你不會在股票上漲過程中大批賣出，因為不能夠。最多的賣出是在市場從頂部開始下跌的過程中完成的。」
失敗的教訓#
- 石油產品公司的集合資產池不僅死死抱著項目開始時持有的所有股票，而且添加了後來徒勞維持股價時不得不吃進的所有股票
- 最終他們確實出貨了，然而成交價格遠遠低於如果普倫蒂斯當初如利弗莫爾所請允許賣出的話可能得到的價格
普倫蒂斯對利弗莫爾的抱怨已經說明了一切——他之所以碰壁，是因為他沒有按照自己的意願來操作，而是按照他強求的方式。如果某人行事不顧經驗教訓、悖逆常理，那顯然不是什麼好事。
核心教訓#
基恩最了不起的一個案例是在 1901 年春操作美國鋼鐵的普通股和優先股。他之所以取得成功，不是因為他聰明、資源豐富，而是因為他的背後有一群當時本國最富裕的人組成的辛迪加的支持。但是更主要的是因為總體市場大勢對路，公眾的思想狀態對路。