所謂「直覺」的真相#

利弗莫爾最親密的朋友之一非常喜歡講述他的故事，把它們歸結到他的「直覺」——宣稱他只是盲目遵循一定的神秘衝動，由此可以精確地選擇正確的股票市場出市時機。

黑貓的軼事#

朋友最喜歡講的故事是：一隻黑貓叫利弗莫爾賣掉他持有的股票，他在收到這隻小貓咪的信息後變得喋喋不休、心神不寧，直到賣光做多的每一隻股票後才算萬事大吉。結果他實際上賣到了那一波行情頂部的價格。

利弗莫爾承認，有時候確實會產生無法抗拒的衝動在市場上採取特定的行動。他自己的看法是，當時的情況實際上是因為他看到了許多警告信號。或許沒有哪一個單獨的信號清晰到或者強烈到足以提供一個確定無疑的原因，但可能是所有信號綜合起來形成了他們所謂的「盤感」。

華盛頓遊說與突然出清持倉#

利弗莫爾當時已經前往華盛頓，試圖說服幾位國會議員，對華爾街加重課稅並沒有什麼智慧可言。他當時並不十分關注股票市場。

然而，他的賣出所有持倉的決定來得很突然：

• 前一天看到市場的高價位
• 想到自己賬面利潤之大，還有頭寸規模之大
• 加上在華盛頓遊說立法者的徒勞無功
• 潛意識在這個問題上盤算了一整夜

第二天早晨，他看到市場流動性極大，可以賣出所有股票而不會有任何麻煩。

我的經驗教導我，你總是能夠發現機會來實現賬面利潤，而這個機會通常出現在當前行情的尾聲。這可不是紙帶閱讀技巧或者一時靈感。

美國鋼鐵與猶他銅業的對比#

在牛市行情剛開始的時候，利弗莫爾同時看好鋼鐵和銅市場的前景，於是開始搜集其中某些股票的籌碼：

• 猶他銅業（Utah Copper）：最初買入 5000 股，但就此停手，因為它的表現不對頭——沒有表現出應有的狀態
• 美國鋼鐵：第一天買進 2 萬股之多，因為它的表現是對頭的。繼續買進直到持有 72,000 股

最後的結果：

• 72,000 股美國鋼鐵成功賣出，平均成交價只比當天最高點低 1 個點
• 但 5000 股猶他銅業賣出時，價格下挫了 5 個點

當初開始買進的時候兩個股票是同時進行的，後來把美國鋼鐵從 20,000 股增加到 72,000 股，這很明智。而在猶他銅業方面則維持最初購買的 5,000 股不變，這也同樣明智。

訓練交易者如同訓練醫生#

訓練一名股票交易者和訓練一名醫生差不多。學醫者必須花費多年來學習解剖學、生理學、藥物學以及其他附屬的十幾門科目。先學習理論，再把終身時間都奉獻給實踐。

利弗莫爾強調：

• 醫生必須認真觀察並把各種病理現象條分縷析
• 交易者也一樣，必須日復一日地積累經驗增長智慧
• 外行人會以為他是按直覺行事，其實這些並非無意識的行為

成功交易者必備的四個要素#

觀察、經驗、記憶和數學——這些方面是成功的交易者必須仰仗的。他不僅必須精細地觀察，還要在所有場合始終牢記觀察到的內容。他不可以在非理性的或者不可預期的因素上賭博。他必須始終按照可能性來下注——也就是說，盡力預期事態發生的可能性。

職業態度的養成#

利弗莫爾解釋所謂職業態度的意思：

• 始終跟蹤商品市場的走勢，這是多年的習慣
• 關注官方報告的收成數據
• 同時考慮罷工等外部因素對市場的影響
• 我的頭腦總是同時考慮可能對市場產生影響的所有事態

小麥交易的實例#

通過研究冬小麥和春小麥收成數據，結合煤礦工人和鐵路職工的罷工情況，利弗莫爾推斷出：

1. 冬小麥運抵市場的時間將被推遲
2. 等到罷工結束時，春小麥已經可以運送
3. 可能同時運送兩季小麥——意味著巨量小麥一下子向市場傾倒

正如老帕特．赫恩過去常說的，「不下注不知道對錯」。

用市場行為來指引交易#

我的經驗教會了我，市場的行為方式對一名作手來說是再好不過的指引。這就像測量一位患者的體溫和脈搏，或者查看患者眼球的顏色和舌苔的顏色一樣。

利弗莫爾測試市場的方法：

1. 賣出 25 萬蒲式耳小麥測試市場
2. 價格下跌了 1/4 美分——市場反應不足以吸收
3. 再賣出 25 萬蒲式耳，買入單筆數量都在 1 萬1.5 萬蒲式耳（不是像常規情況下 23 筆便完全吃進）
4. 這告訴他市場上沒有買進的力量
5. 繼續大量賣出，價格持續下跌

這一回，他並不是根據靈感行事的。沒人給他什麼內幕消息。完全由於他對待商品期貨市場的專業習慣或者說職業化的態度。就在行情紙帶告訴他自己正走在正確軌道上的那一刻，他在生意上的專業責任便是繼續增加頭寸。

股票群體行為的觀察#

利弗莫爾發現，在這個行當裡可以把經驗轉化為穩定的收益源泉，而對市場的觀察可以帶給你全世界最好的「內幕消息」：

• 在牛市行情下，同一個股票群體之內的股票都會上漲
• 在熊市行情下，同一個股票群體之內的股票都會下跌
• 如果群體內某個股票的表現不符合當時行情應有的表現，那麼即使在牛市行情中，也不會買入這個股票

切斯特汽車的例子#

在一輪大牛市中：

• 布萊克伍德汽車（Blackwood Motors）是領頭羊，每天上升 1~3 個點
• 所有汽車類股票都在上漲
• 唯有切斯特汽車（Chester）頑固地不為所動，反而下跌

經驗教導我，買入一個拒絕追隨群體領頭羊的股票，務必慎之又慎。內部人士不僅未買進，實際上還在賣出。後來我們得知——官方消息——內部人士的確在賣出，他們完全清楚該公司狀況不容樂觀。

圭亞那黃金的例子#

圭亞那黃金公司（Guiana Gold）的股票從街頭市場 50 美元的價格跌到交易所上市後的 35 美元，最終跌破 20 美元。

利弗莫爾在人們得知消息之前，就已經根據股票的表現賣出了——因為它的表現與切斯特汽車非常相像：

紙帶明白地告訴我，有什麼地方不對，就是這些地方導致內部人不願意買進，而內部人完全清楚即使在牛市行情下也不應該買進自己的股票的原因。

棉花交易的經驗與記憶#

利弗莫爾在棉花上曾有一段有趣的經歷：

1. 看空股票，同時賣空了 5 萬包棉花
2. 股票交易贏利，但棉花虧損了25 萬美元
3. 一直拖延，不願面對棉花虧損
4. 最終在溫泉城度假時，賬面虧損達到100 萬美元
5. 決定認賠出市，損失約 100 萬

在溫泉城的逆轉#

認賠後，第二天去打高爾夫球。午餐時順道看了一眼報價板：

• 棉花下跌了 50 點，但沒有像往常那樣反彈
• 賣出 1 萬包，下跌 50 點
• 再賣出 1 萬包，再跌 40 點
• 確信行情轉折已到來

最終在華盛頓和費城加碼賣出，棉花市場開始恐慌性下跌。這次的贏利實際上已經扳回上次的虧損。

這一次同樣清楚，也不是靠什麼靈感。這次突如其來的念頭其實扎根於我確信賣出棉花的時機終於到來的判斷，不管之前我所犯的錯誤有多麼嚴重。多年的交易經驗告訴我，市場最小阻力路線已經從上升改變為下降了。