從錯誤中學習比研究成功更有價值#

認識自己所犯的錯誤並不比研究自己成功的案例更有益處。不過，所有人天生都有逃避懲罰的傾向。如果你把特定的錯誤和被痛打一頓聯繫起來，你就用不著第二次糾正這樣的錯誤。

利弗莫爾指出，所有在股票市場犯下的錯誤在你的軟肋上同時帶來了雙重傷痛——一處是你的口袋，另一處是你的虛榮心。

投機者明知故犯的怪事#

有時股票投機者明知故犯，在犯錯誤的時候，其實知道自己正在犯錯誤。他會自問為什麼犯錯誤，但往往只弄明白了錯誤發生在交易過程中哪一個地方，卻不包括犯錯誤的原因。

錯誤的家族如此龐大，當你打算犯傻試試身手的時候，總會有其中一個成員在你身邊打轉。和原先的錯誤稍稍不同的錯誤變種有幾千個，他會繼續犯其中這個或那個錯誤。

迪克森.沃茨的故事——持倉過大的警示#

「我沒法入睡。」緊張的那位回答。

「為什麼睡不著？」他朋友問。

「我拿著太多棉花了，心裡老是惦記棉花，睡不著。它把我折磨得不成人形了。我該怎麼辦呢？」

「那就賣掉些，賣到你睡得著為止！」他朋友對答。

如果持倉讓你睡不著覺，說明頭寸太大了。減倉到讓自己能安心入睡的程度。

商品期貨交易的優勢#

利弗莫爾指出，相對於股票交易，期貨交易帶有更多商業企業經營的屬性：

• 當事人可以按照處理任何商業問題的方式來對待商品交易
• 或許可以用人為的理由推動或阻礙商品市場的特定趨勢，然而成功只是暫時的
• 商品價格長期來看僅受一項法則的統馭——供給和需求關係的經濟規律
• 交易者不需要防備內幕操縱小團伙

在棉花、小麥或者玉米市場，絕不會像股市那樣一夜之間出人意料地宣佈派發紅利或者增發紅利。商品市場交易始終非常吸引利弗莫爾。

閱讀行情紙帶的真諦#

行情紙帶不會告訴你下一個星期四下午 1:35 你肯定有多少身價。閱讀紙帶的目的是進行兩項評估：

1. 怎樣交易
2. 何時交易——也就是說，到底是買進還是賣出更明智

最小阻力路線#

觀察市場的目的只有一個：判斷市場方向，也就是價格走勢。價格要麼上漲、要麼下跌，取決於它遭遇的阻力大小。

價格沿著阻力最小的路線運動。無論哪一邊，它只選擇最容易的一邊。因此，如果它在上升時受到的阻力比在下降時受到的阻力更小，它就會上升；反之亦然。

橫盤波動的啟示#

假定市場正處在橫向波動階段，在 120~130 的範圍內上下擺動：

• 當它處於底部（120 附近）時，可能看上去十分疲軟
• 當它向上擺動漲了 8~10 點之後，可能看上去十分堅挺
• 某人不應受表面現象的迷惑而入市交易

等待突破：當價格在 130 的水平上買進壓力第一次超過了賣出壓力，或者在 120 的水平賣出壓力第一次超過了買進壓力時，價格將突破原有的邊界。這正是交易者積極入市的信號。

小麥交易的實戰案例#

利弗莫爾和朋友們討論小麥市場。他告訴他們：

「如果確實想從小麥上掙錢，只要好好觀察它。等著。等它超越 1.20 美元的那一刻買進，就能贏得一記漂亮的快球！」

朋友們質疑為什麼不在 1.14 美元時買入，利弗莫爾回答：

「因為現在我還不知道它到底會不會漲。」

• 小麥在 $1.10~$1.20 之間交易了幾個月，特別沒有方向感
• 有一天收市於 $1.19 以上，利弗莫爾立即做好準備
• 第二天開市於 $1.20~$1.20 1/2，他買進了，一路跟隨上漲到 $1.21、$1.22、$1.23、$1.25

超越 $1.20 的意義：向上的運動終於聚集了足夠的力量把它推升到上限之上。當市場向上超越 $1.20 後，也就確定了阻力最小的小麥價格路線。這時市場完全是另一個故事了。

棉花交易的建倉系統#

利弗莫爾在棉花交易上有一套自己的心得，完全付諸實踐：

總投入額度大約 4 ～ 5 萬包。

試探成本值得付出：看起來這樣的試探成本很高，但其實不是。一旦真正的價格運動開始後，花多長時間才能讓我彌補當初為了確保建倉時機正處在恰當時點而試探、斬掉的損失呢？根本不花時間！在正確的時機站在正確的一邊，總是值得的。

帕特.赫恩的交易系統#

利弗莫爾回憶了棕櫚灘遇到的一位老先生提到的帕特.赫恩（Pat Hearne）：

• 赫恩先買進某個活躍股 100 股
• 如果它有 1% 的上漲，再買入另一筆 100 股
• 再漲 1%，再買 100 股，以此類推
• 他總是在最後一筆買入的成交價 1 點之下設置止損指令
• 他的格言是：「不下注不知輸贏。」

放棄系統的代價：一位客戶照搬帕特的系統賺了超過 10 萬美元，後來以為不用再死守那套了。當市場出現回落行情時，他沒有把虧損限制在小額，而是聽任虧損增長。自然，他每一分錢都賠進去了。

投機者的主要敵人：希望與恐懼#

投機者的主要敵人總是潛藏在他的內部自掘牆腳的。不可能把「希望」從人類的天性中割除，也不可能把「恐懼」從人類的天性中割除。

利弗莫爾總結了交易者與本能的鬥爭：

• 在天性原本希望的時候，不可希望，而是必須戒懼戒惕
• 在天性原本恐懼的時候，不可恐懼，而是必須滿懷希望
• 他必須恐懼，他的虧損可能坐大，最終釀成大得多的損失
• 必須希望，他的利潤可能坐大，最終積累為一大筆利潤

終極結論：從十四歲開始投身投機事業，經歷近三十年持續不斷的交易生涯，最終結論是——某人在某一時期有可能戰勝某個股票甚至某一類股票，但是沒有那位活人能夠擊敗股票市場！某人可能在棉花或穀物某一筆交易中掙到利潤，但是沒有人能夠擊敗棉花市場或穀物市場。這就像賽馬——某人可能在一場賽馬中取勝，但是不可能戰勝賽馬這個行當。