再遭執行價偏差重挫，5萬美元得而復失

市場只有一個方面：正確的方面#

人要花很長時間才能從自己的所有錯誤中學到全部應得的教訓。人們說，凡事皆有兩個方面。然而，股票市場只有一個方面，既不是多頭的方面，也不是空頭的方面，而是只有正確的方面。

利弗莫爾花了很長時間才把這項基本原則牢牢地扎根在腦子裡，比掌握股票投機生意其他絕大多數技術性內容花費的時間長多了。

我聽說有的人為了自娛自樂，在股票市場從事模擬交易，用想像的美元來證明自己多麼正確。有時候，這些虛擬的賭徒獲利千百萬。

利弗莫爾用一則老故事來說明紙上談兵與實戰的差距：一個人的助手問他槍法好不好，他說能在二十步外射斷葡萄酒杯的細柄。助手回道：

「但是，如果那個葡萄酒杯正舉著一把上膛的手槍瞄著你的心臟，你還能射中杯柄嗎？」

虧損已經教導他：除非已經確信在前進過程中不會被迫後退，否則乾脆不能開始前進。但這不應當使你遲疑不決。

利弗莫爾記得到達紐約第一天的情形。對賭行拒絕接他的單子，迫使他去找一家正規的經紀行——哈丁兄弟公司（Harding Brothers）。

他在經紀行的交易方式和在對賭行完全一致——力圖對市場波動下注，捕捉幅度小但有把握的價格波動。

這並沒有讓他感到不安，因為他看不出交易方法有什麼地方不對頭。如果還是在大都會對賭行的老地方交易，當天的結果肯定是贏利的。

迎來了 1901 年的大繁榮，市場前所未有地活躍。對於一個還不到 23 歲的男孩來說，利弗莫爾挣了很大一筆錢。

有一隻股票他沒有賣空——北太平洋鐵路（Northern Pacific）。他做多了 1000 股北太平洋的普通股，不顧交易室裡所有人的勸阻。

1901 年 5 月 8 日收市後，著名的莊家圍股大戰開始了——鐵路大王哈里曼對金融鉅子摩根。5 月 9 日早晨，利弗莫爾手中有 5 萬美元現金，看空市場。

他發出很多市價賣出指令，然而：

我的經紀人買進了，但不是在我轉身空翻多的水平買進的，而是按照當時真正的市價來買進的。他們的成交價比我預估的平均高 15 點。一天之內虧損 35 點，絕非任何人所能承受。

報價機落後實際市場如此之多，斷送了他的交易。紙帶機打印出來的數字和實際價格天差地別，毀了他。僅僅閱讀紙帶、不顧經紀行執行指令的情況是不夠的。

經過 5 月 9 日的不幸遭遇之後，利弗莫爾不得不為生計打拼。那年夏天在新澤西海岸避暑，贏利不太充足，不能既彌補交易虧損又負擔生活開支。

到了初秋，他再次賠個精光、被掃地出門。

自 14 歲起，我就開始交易。當我還是 15 歲的孩子時，就已經挣到了第一個 1 千美元，21 歲之前就已經挣到了第一個 1 萬美元。我曾經不止一次挣到、又賠掉 1 萬美元的賭本。在紐約，我曾經獲利數千美元，又賠掉這些錢。我曾經把贏利積累到 5 萬美元，然後 2 天之內又都賠光。

他認識到自己的任務其實很簡單：應該換一個角度看待投機生意。但當時除了在對賭行裡可能學到的那些內容之外，他並不知道這項比賽還包括很多其他內容。