金律 10：避開投資人的盲點#

漫畫家乏特．乞利（Walt Kelly）筆下的波乘（Pogo）有一句名言：「我們終於遇到了敵人，而這個敵人正是我們自己。」（We have met the enemy and he is us.）投資最大的敵人不是市場，而是你自己。

2002 年諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾．乞尼曼（Daniel Kahneman） 的研究揭示了一個重要事實：人類的大腦天生不適合做投資決策。我們在演化過程中發展出的直覺與本能，往往在投資時成為最大的絆腳石。

盲點一：過度自信#

過度自信（Overconfidence） 是最普遍的投資偏誤。研究顯示，90% 的人認為自己的開車技術優於平均水準——這在數學上是不可能的。投資領域也是如此：

• 大多數投資人高估自己的選股能力，認為自己有辦法打敗市場
• 過度自信導致頻繁交易，而每一次交易都產生成本
• 研究證實，交易越頻繁的投資人，報酬率越低。佣金與價差不斷侵蝕獲利

頻繁交易是報酬率的隱形殺手。每一次買賣都有成本，而這些成本會累積成巨大的差距。最好的策略往往是：什麼都不做。

盲點二：從眾效應#

從眾效應（Herding） 讓投資人像一群羊一樣追逐熱門投資標的。歷史上每一次投機泡沫——從 17 世紀的鬱金香狂熱到 1990 年代末的網路泡沫——都是從眾效應的產物。

• 投資人總是被過去的績效所吸引，追買近期表現最好的基金
• 然而，過去績效不代表未來報酬。今年的明星基金很可能是明年的落後者
• 所謂的「手氣正熱（hot hand）」現象，即使在籃球場上也已被研究證明是錯覺——連續投中幾球並不代表下一球命中率會更高

盲點三：掌控的錯覺#

掌控的錯覺（Illusion of Control） 讓人們誤以為自己能影響隨機事件的結果。

• 在棒球卡的實驗中，人們對自己親手挑選的卡片估值更高，即使卡片是隨機分配的
• 投資人在隨機的市場數據中尋找不存在的規律，堅信自己找到了致勝密碼
• 後見之明偏誤（Hindsight Bias） 更加強了這種錯覺：事後回顧，人們總覺得市場的走勢「早就應該看出來了」，進而更加相信自己下一次能預測成功

盲點四：損失趨避#

損失趨避（Loss Aversion） 是指人們對損失的痛苦感受遠大於等額獲利的快樂。這個偏誤導致了兩個常見的投資錯誤：

• 抱住虧損的股票不放：投資人不願意認賠賣出，因為賣出就等於「承認失敗」。他們安慰自己說「只是帳面上的虧損」，但事實上帳面虧損就是真實的虧損
• 過早賣出獲利的股票：一旦有獲利就急著落袋為安，擔心到手的利潤會消失。結果往往錯過後續更大的漲幅

所謂「帳面虧損不是真正的虧損」，只是一種自我安慰的說法。股票的價值就是它現在的市場價格，不是你當初買進時付出的價格。

盲點五：其他常見陷阱#

除了上述四大偏誤，投資人還容易掉入以下陷阱：

本章重點#

避開投資盲點的最佳方式，就是採取前一章介紹的策略：買進指數型基金，然後長期持有。不要頻繁交易、不要追逐熱門基金、不要試圖擇時進出市場。認清自己的心理弱點，是做出明智投資決策的第一步。