學習目標（Learning Outcomes）#

• 描述股票在整體投資組合中的角色
• 說明股票經理人投資宇宙（investment universe）的分割方式
• 描述股票投資的收入與成本來源及其對績效的影響
• 解釋股東參與（shareholder engagement）的潛在效益與股票經理人扮演的角色
• 闡述被動—主動光譜上各定位的理由

股票在組合中的角色#

公開交易股票流動性通常高於其他資產類別，便於監控價格趨勢、低成本進出。

主要功能#

• 資本增值（capital appreciation）
• 股息收入（dividend income）
• 與其他資產的分散效果
• 對抗通膨的潛在工具

客戶面考量#

選擇是否納入股票時，通常評估：

• 風險目標
• 報酬目標
• 流動性需求
• 時間範圍
• 稅務考量
• 法律與法規因素
• 獨特情境

股票投資宇宙的分割#

投資宇宙常依以下三個面向分割：

• 規模與風格：大／中／小型 × 價值／成長／混合
• 地理：本國／已開發／新興
• 經濟活動：產業／部門

股票組合的收入與成本#

收入來源#

• 股息（dividends）
• 證券借貸費與利息
• Dividend capture（除息策略）
• Covered calls
• Cash-covered puts（cash-secured puts）

成本來源#

• 管理費（management fees）
• 績效費（performance fees）
• 行政費（administration fees）
• 行銷／配銷費
• 交易成本

股東參與#

基本概念#

Shareholder engagement 是公司與股東之間的互動過程，涵蓋股東會投票、季度說明會、面對面會議等。

雙向效益#

• 公司角度：協助建立更有效的公司治理文化
• 股東角度：可能帶來更佳的公司績效

缺點與風險#

股東參與的代價包含：時間與成本；可能讓公司過度聚焦於短期股價或盈餘目標；潛在的選擇性資訊揭露；以及利益衝突。

Activist Investors#

積極股東專門取得部位，並透過促成變革創造投資收益。

股東投票權#

參加股東會（general meetings/general assemblies）並行使投票權，是股東參與最有影響力的工具之一。

被動—主動光譜#

並非二選一#

主動 vs. 被動不是 binary 選擇，而是一個光譜上的決策。

影響定位的因素#

• 對能否擊敗市場的信心
• 客戶偏好
• 是否有適合的基準
• 客戶特定委任要求
• 主動管理的風險與成本
• 稅務考量