作者背景#

CFA Institute（特許財務分析師協會）是全球最大的獨立投資專業組織，會員逾 17 萬人，遍布 160 餘國。本書由 CFA Institute 統籌編製，集結業界與學界擁有 CFA 憑證、博士學位、長期從業經驗的多位作者共同撰寫。內容遵循 CFA Program 的嚴格標準：忠實反映最新業界實務分析（practice analysis）、採取全球視野而非單一市場、維持通才導向、並提供充足的範例與練習。本書與其姊妹卷（卷二《資產配置》、卷三《股票投資組合管理》）構成完整的三卷系列，是 CFA Level II 與 Level III 課綱的標準對應教材，亦是全球投資管理從業人員的權威參考書。

完整摘要#

本書解決一個核心問題：在現實投資環境中，如何將複雜且環環相扣的投資組合管理活動系統化為一個完整的決策流程？相較於市面上多數投資教科書將各主題視為獨立章節，本書最大的差異在於以「投資組合管理決策流程」為串聯，將各環節整合為相互依存的整體。

全書二十章可分為五大階段。基礎層（第 1-2 章）從投資專業人員的倫理與責任出發，並介紹金融科技（大數據、AI/ML、區塊鏈、機器人理財）如何改造投資管理工具。預期與框架層（第 3-4 章）探討資本市場預期的設定：建立宏觀經濟框架——景氣循環、通膨、貨幣與財政政策——並對各資產類別（股票、固定收益、不動產、匯率）進行報酬預測，涵蓋 Grinold-Kroner、Singer-Terhaar、Building Block 等模型。

配置層（第 5-8 章）為全書核心：引入三種配置方法（Asset-Only、Liability-Relative、Goals-Based），深入 Markowitz 均值-變異最佳化與其改良版本（Black-Litterman、重抽樣最佳化、風險平價），並考慮實務限制如稅務、流動性、行為偏誤，以及貨幣管理策略。實現層（第 9-14 章）深入各資產類別：固定收益組合管理含負債驅動投資（LDI）、股票組合的被動與主動策略、避險基金的六大類型策略。

客戶與執行層（第 15-20 章）將理論落地：私人財富管理涵蓋稅務優化、Asset Location、Tax Loss Harvesting、集中部位管理與遺產規劃；機構投資人章節對比 DB/DC 退休金、主權基金（SWF）的五大類型、大學基金與保險公司的資產負債管理；最後三章處理交易策略與執行（市場衝擊 vs. 執行風險、Implementation Shortfall）、績效評估與歸因（SAMURAI 基準原則、Sortino、Capture Ratio）、以及投資經理人選擇（Due Diligence、風格分析、費用結構）。

全書貫穿幾個核心洞察：資產配置決定長期報酬的主要驅動；實務限制（稅務、流動性、治理、行為偏誤）會顯著影響最優配置的實踐；金融科技正在重塑投資管理的工具與風險；倫理與治理是長期成功的基石。

本書的貢獻與定位#

本書在 CFA 課綱體系中佔據「實務應用基礎層」的核心位置。相較於傳統學術教材著重理論推導，本書強調「業界正在如何做」與「實務中的挑戰」，將散落各專業領域的知識整合成「投資組合決策的完整流程」。其獨特處在於四個面向：實務導向（大量真實案例）、整合性架構（強調各環節相互依存）、全球視野（涵蓋不同司法管轄與稅制）、權威性與現代性並重（既處理 Markowitz 經典框架，也納入 ESG、另類資料、行為金融等新興議題）。相較 Bodie-Kane-Marcus 等學術導向的投資教科書，本書更強調「理論如何指導實務決策」；相較 Reilly-Brown 等實務手冊，又具備更完整的全球機構視角。其目標讀者涵蓋 CFA 候選人、資產經理人、投資顧問、機構投資人專業團隊，以及尋求系統化理解投資決策流程的進階個人投資者。