2003 年的金融大醜聞#
title: “第八講：二 ○○ 三年的金融大醜聞” weight: 15
前言：一則關於貪婪的寓言#
這一講的形式非常獨特，蒙格講述了一個發生在虛構企業（Quanticos）的寓言故事。故事中，一家原本樸實的企業在經營權更迭後，如何透過所謂的「現代金融工程」一步步走向墮落。
這不僅是對當時會計制度的諷刺，更是對人性貪婪的深刻剖析。
兩種截然不同的經營哲學#
1. 創始人的樸實智慧#
故事的開端，是一位堅持原則的創始人。他設定的利潤分配制度非常簡單且保守：
- 不發紅利：公司賺的錢不進行分紅。
- 現金為王：將所有利潤轉換成「約當現金」累積起來，確保公司擁有極高的抗風險能力。
**名詞解釋：約當現金 (Cash Equivalents)** 指短期且具高流動性的投資。這類資產因為變現非常容易，且價值變動風險極低，因此在會計上被視同為現金。
2. 新經營者的「現代金融工程術」#
當創始人離開後，新任經營者接手了。他們摒棄了樸實的作風，轉而採用「現代金融工程術」。
- 目標：不擇手段地美化財報。
- 手段：利用會計準則的漏洞，以「合法」手段提高財報上的獲利數字，藉此推高股價。
醜聞核心：股票選擇權記帳法#
新經營者使用的核心魔術，就是操弄「股票選擇權」（Stock Options）的記帳方式。這是一個存在已久的會計漏洞：
- 給予員工認股權：公司用股票選擇權來支付員工薪資，取代現金。
- 財報上的隱形：在當時的會計準則下，這些發給員工、最終被賣掉的股票，在企業審計時不用列為薪資支出。這導致公司的營運成本被大幅低估，利潤因此虛增。
- 稅務上的雙重標準：然而，在報稅時，稅務部門卻允許將這些選擇權視為成本扣除。
**魔術的本質：** 這就像是變魔術。公司明明付出了巨大的勞動力成本（以股票形式），但在股東看的財務報表上，這些成本憑空消失了，利潤憑空增加了。
查證虛實的照妖鏡#
面對這種精心包裝的財報，投資人該如何分辨真假？蒙格給出了一個簡單卻致命的查證方法：
「比較年報和實際繳納的所得稅。」
- 企業年報：是寫給股東看的，為了推高股價，往往會虛增利潤（如隱藏選擇權成本）。
- 稅務申報：是寫給國稅局看的，為了少繳稅，企業會誠實地列出所有可扣抵的成本（包含選擇權）。
如果兩者之間的差距過大，就代表這家公司的財報存在著巨大的水分。
結語：能帶好處的罪行#
為什麼這種明顯不合理的會計制度能長期存在？蒙格點出了人性的盲點：
「能帶好處的罪行難被消除。」
因為大部分的人（包括管理層、會計師、甚至享有股價上漲的股東）潛意識裡認為：只要有利潤，就不可能是罪惡的。 當利益蒙蔽了道德判斷，醜聞的發生就只是時間問題。