《笑傲股市》Podcast 準備稿：CAN SLIM 入門 — C 當期盈餘與 A 年度盈餘

書名： 笑傲股市 How to Make Money in Stocks 作者： William J. O’Neil（威廉・歐尼爾） 系列： 啃一本大書（恩普拉氏） 公開標題建議： 啃一本大書｜笑傲股市・盈餘要「跳升」不是「成長」：CAN SLIM 的 C 與 A (2/7) 涵蓋範圍： CAN SLIM 系統總覽 ＋ C＝當期每股盈餘 ＋ A＝年度盈餘成長

背景速覽

上一集講飆股的「臉」（圖形），這一集進入它的「體質」。CAN SLIM 是歐尼爾把上千檔飆股的共同特徵濃縮成的七個字母，是一個必須「全部同時成立」的聯集，缺一項就放棄。這集講前兩個字母，都跟盈餘有關：C 看「現在這一季在不在衝」，A 看「過去三五年是不是一直在衝」。兩者相乘，才代表一家公司有真正可複製的成長引擎，而不是曇花一現。

一句話重點

飆股的共同基因是「盈餘大幅跳升」——不是溫和成長 8%、10%，而是當季 EPS 比去年同期暴增 25% 起跳、甚至翻倍；而且這個爆發要有三到五年的長期紀錄撐腰，外加股東權益報酬率 ROE 至少 17%。

值得討論的重點

1. C：盈餘要「跳升」，而且要跟去年同一季比 💥

歐尼爾研究發現，三分之二的飆股在起漲前，最近一季 EPS 至少漲了 70%。新手的最低門檻是當季年增 25–30%，多頭市場要挑 40–500%。這裡有兩個關鍵細節最值得講：第一，一定要跟「去年同一季」比，不能跟上一季比——因為零售、科技都有季節性，拿第四季比第三季會被旺季淡季扭曲。第二，要看的是「每股盈餘 EPS 的百分比變化」，不是毛利率從 10% 變 12% 這種小數——因為你買的是股票，不是整家公司。

2. 學會聽懂企業的「美化話術」 🎭

這段很有節目效果，可以當成「拆穿話術」的小單元。歐尼爾列了幾種公關常用的障眼法：「本季盈餘創新高、比上一季成長 20%」——刻意避開跟去年同期比，可能其實是衰退；「毛利率從 10% 升到 12%」——迴避絕對盈餘可能在掉；「營收創歷史新高」——營收漲不等於賺錢，成本漲更多時盈餘反而下降。教聽眾一個解毒劑：永遠自己去算「這家公司現在這季 vs 一年前同季的 EPS 變化」。

3. A：穩定遞增完勝大起大落，外加 ROE 17% 這道體檢 🩺

A 字母要求過去三年每年 EPS 成長 25% 以上，最好有一年破 100%。關鍵心法是「軌跡要單調遞增」：0.70→1.15→1.85→2.65→4.00 這種理想；但 4.00→5.00→4.00→3.00→6.00 即使最後創新高也要剔除，因為中間衰退過、紀錄破碎。再加一個過濾器——ROE 至少 17%（頂尖的 25–50%），ROE 太低代表公司是靠稀釋股本或借錢撐盈餘。光這兩關，就會刷掉一個產業裡約 80% 的股票。

注意事項

⚠️ 「本益比太高不能買」是台灣聽眾最深的執念，這集一定要正面拆。歐尼爾的研究：1953–1985 最優飆股起漲時平均本益比 20 倍、頂點 45 倍；全錄推出第一台影印機時本益比 100 倍，之後漲了 3,300%。重點訊息——單純追低本益比，會系統性地把你帶進老化、衰退的產業。但也要誠實補一句：本益比不是進場訊號，它只是觀察情緒過熱的輔助。

⚠️ C 和 A 必須「同時」達標，不是二選一。只有當季爆發、沒有三年紀錄 → 容易是曇花一現；只有三年好、當季走平 → 動能已經熄火。主講時要強調「相乘」而不是「相加」。

⚠️ 別把這集講成財報課。聽眾不需要會算 ROE，他們需要記住的是「跳升、跟去年同期比、單調遞增、刷掉 80%」這幾個畫面。數字標準留給有需要的人去查書。

專家補充

💡 歐尼爾自己的工具把 C 和 A 合成了一個「EPS 評分」——把三年年度成長率和最近兩季年增率壓成一個 1 到 99 的百分位數，85 分以上代表贏過 85% 的公司。這其實就是現代量化投資講的「盈餘動能因子（earnings momentum）」。可以告訴聽眾：你不訂 IBD 也沒關係，很多免費看盤工具（如 Finviz）都能篩 EPS 年增率，自己就能做粗略版的 C＋A。

💡 一個容易被忽略但很重要的點：營收（revenue）要跟著盈餘一起成長，最近一季營收年增至少 25%。為什麼？因為如果盈餘在漲但營收停滯，這個獲利很可能是靠砍成本、買庫藏股、或一次性收益撐出來的假象——撐不久。「盈餘 + 營收雙加速」才是真強。

討論問題

🎙️ 開場鉤子：「你買股票時，看的是『這家公司賺不賺錢』，還是『這家公司賺錢的速度有沒有在加快』？」——多數人停在前者，歐尼爾要的是後者，這個區別就是 C 字母的精髓。

🎙️ 自問自答的點：「本益比 80 倍到底貴不貴？」可以承認直覺上很貴，但用全錄、Google 的例子說明——真正的飆股起漲時幾乎都『看起來貴』，便宜貨反而常是市場已經宣判它沒未來。

🎙️ 留給聽眾的一題：「打開你手上任何一檔持股，去查它最近一季 EPS 比去年同期成長幾%——有沒有到 25%？」這是一個聽完馬上能做、而且可能會嚇到自己的功課。

更大範圍關聯

• 跟價值投資的正面分歧：C 和 A 是 CAN SLIM 跟葛拉漢/巴菲特最尖銳的分水嶺。價值派找「便宜的好公司」（低本益比、安全邊際），歐尼爾找「貴但在加速的好公司」。本系列若有《智慧型股票投資人》，這集很適合直接點名對照，讓聽眾感受兩種哲學的張力。
• 學界的事後追認：歐尼爾 1988 年憑經驗主張的「盈餘動能」，後來被學術界證實是真實存在的因子（earnings momentum / PEAD 盈餘公告後漂移）。一個操盤人用肉眼看出來的東西，二十年後被迴歸分析證實，這個故事本身就很有說服力。
• 與彼得・林區的呼應：林區（《彼得林區選股戰略》《征服股海》，本系列有 beating-the-street）也極重視盈餘成長與 PEG，但林區偏質化（逛街找好公司），歐尼爾偏量化（先設硬門檻）。兩人都成長派，方法卻互補，可以拿來對讀。

錄製建議

• 建議時長：約 20 分鐘。份量約 3:9:8——系統總覽快速帶過（七個字母先報菜名），C 字母（含拆穿話術）是主菜，A 字母收尾。
• 討論策略：先用「報菜名」的方式把 CAN SLIM 七個字母念一遍，讓聽眾有地圖感，但說清楚「這集只吃前兩道」。「拆穿企業美化話術」那段最有娛樂性，可以放慢、舉具體數字演一遍。本益比迷思留到 A 字母收尾時打，力道最大。
• 結尾預告：下一集進入最反人性的 N（為什麼要買創新高的股票）和 S（成交量怎麼出賣法人）。