餘下的零碎主題——有的有趣、有的嚴肅、有的關乎國運、有的只是雞尾酒會用詞——但少了它們，這本指南就不算完整。

一瓶 Bordeaux：177% 的年化報酬#

托比亞斯（Andrew Tobias）對「省錢」的最佳譬喻，反覆被他自己再三精煉。

1978 年：在《Tonight Show》上的 40%#

  • 每週末買一瓶 10 美元紅酒。
  • 整箱買享 9 折。
  • 12 週 = 12 瓶 = 1 箱，把折扣折回年化 → **「比 40% 還好」**的免稅報酬。

之後幾年：53%#

  • 真正算法：原本每週付 10 美元；整箱買要先付 108 美元（120 - 10% 折扣）。
  • 多綁住 98 美元 → 一年省 52 美元 → 52 / 98 ≒ 53% 免稅報酬。

1986 年再進一步：177%#

  • 大家不解：第一個 98 美元用掉了，下一箱不是還要再 98 美元嗎？
  • 仔細想：你只需要一條 98 美元的「信用額度」一次拉滿；之後每週用本來該花在酒上的 10 美元逐步「補回」這條額度。
  • 12 週後不只補回 98 美元，還多出 12 美元緩衝。
  • 換句話說，這項習慣的全年「資金佔用」遠低於 98 美元。
  • 朋友 Less Antman 用 HP 計算機算出來：年化 177%。

這 52 美元看似很小，但若把同樣邏輯擴展到所有日常採買，年下來輕鬆超過幾百到一千美元——「你投資組合裡最划算的那一筆」。

下一步：找一支 8 美元、你也喜歡的酒，再省一點。

How Much Social Security Will You Get?#

1994 年一份著名民調發現：相較於「我會領到社會安全給付」，更多年輕人相信「外星人來過地球」。

這想法瘋狂，但「沒指望靠政府過退休生活」反而是健康的——你會更願意自己存錢。

系統的數學現實#

  • 1930 年代設計時：每位領取人有 40 位納稅人在工作。
  • 今日：不到 3 位；嬰兒潮退休後：接近 2 位。
  • 同時國會持續調高給付。
  • 薪資稅率（payroll tax）已不低 → 系統必須「動」。

三件「微調」就能搞定#

  1. 延後完整退休年齡：現行法規預計 2027 年提到 67 歲。如果再每年延後一個月，2063 年達 70 歲（早期退休仍維持 62 歲），系統就大致回穩，且現代勞工有充足時間適應。
  2. 對所得上限以上加 1%：目前 6.2% × 雙方 + Medicare 1.45% × 雙方；2015 年所得上限 118,500 美元。完全取消上限政治不可行；但若上限以上的所得只多收 1%，「為了奶奶不必搬來住」這代價多數人可以接受。
  3. 改用「物價通膨」而非「工資通膨」計算初始給付：Robert Pozen（前 Fidelity 高層）認為光是這項調整就能完全弭平長期赤字；甚至只做部分調整就有巨大效果。

結論：總會剩下一張安全網#

不論最後叫什麼，你退休時應該還是會有一張有意義的社會安全網——既不會大幅膨脹（負擔不起），也不會大幅縮減（國會議員想連任）。

但社會安全從未設計來支撐「舒適退休」，只夠基本溫飽。

應對：今天就把錢往 Roth IRA + SEP / 雇主提撥計畫 + 兩三檔精挑的低費率 no-load 共同基金 灌進去。

領取資格與金額試算：ssa.gov/estimator——多數人落在每年 15,000-35,000 美元之間。

死亡給付則視配偶年齡與家庭組成而定。

稅與國家債務的另一種看法#

1974 年作者去訪問當時的財政部長 Bill Simon，臨末時忍不住問：

「為什麼不每年汽油稅加 1 角，全部拿來抵減所得稅？讓不想要的（耗油）變貴、想要的（工作、投資、節能）變便宜。」

西蒙沉默良久後說：「當然應該這樣做——但政治上做不到。」（潛台詞：「你這笨蛋，誰都知道。」）

1990 年代柯林頓加 4.3 美分汽油稅 → 媒體上大型體型婦女在加油站怒吼「這會毀了我」——其實一年大概 30 美元。

假設真的早做了#

  • 1979 年起每年 +0.10 美元。
  • 是「自願性」的——買省油車就避得開。
  • 美國汽車工業可能在節能領域全球領先（Detroit 與製造業共贏）。
  • 美國少燒「數兆美元」的進口油。
  • 更強、更富、更健康的國家——只是改了稅基。

過去半個世紀的稅率簡史#

  • 1944 年（二戰）：聯邦最高邊際稅率 94%（20 萬美元以上 = 今約 300 萬美元）。
  • 艾森豪 8 年：仍是 90%。
  • 甘迺迪：降至 70%；甘迺迪、詹森、尼克森、福特、卡特一路維持。
  • 雷根第一任：50%（仍偏高）；第二任：28% + 大幅軍備擴張 → 大赤字、國債上升。
  • 柯林頓：把最高拉回 39.6%；長期資本利得從 28% 降到 20%。
  • 小布希：勞動所得最高 35%、股利與資本利得僅 15%。

作者直白：「如果這些對富人的減稅沒有過頭，國家不會今天背著這麼可怕的債務、也會有更多錢翻新老化的基礎建設。」

看國債的正確比例#

  • 真正重要的是國債佔 GDP 的比例——就像 17.5 萬房貸對億萬富翁不是問題，但對 16 萬住宅的護理師卻是滅頂。
  • 假設未來 100 年每年赤字 2,000 億美元，但經濟年成長 5%（一半實質、一半通膨）：
    • 100 年後國債達 40 兆美元——聽起來嚇人。
    • 但 GDP 達 240 京美元（quadrillion）。
    • 國債 / GDP 比例反而從現在的 ~100% 降到 < 2%。
  • 重點：不需要還清債務——只要債務成長慢於經濟，比例就會下降。

美國國債歷史曲線#

  • 大蕭條開始：~30%。
  • 二戰前夕：40%。
  • 1946 年（戰後）：121%。
  • 雷根上任前：35 年逐步降回 30%（不是還掉，是經濟成長把它稀釋掉）。
  • 之後一路上升；只有老布希到小布希這段時間，赤字被柯林頓馴服，《Fortune》稱「surplus as far as the eye could see」。
  • PAYGO 制度（1990 民主黨主導通過）強制新支出對應減支或增稅；共和黨重掌國會後廢掉；2010 民主黨重啟，共和黨參議員一致反對。

雞尾酒會「自滿金句」#

6 句保命話術，被熟人問起市場時可用：

  1. 「我打賭聯準會會放鬆」：不論大家共識為何都顯得很內行；被追問時「請容我暫不細談」即可；若利率已逼近零、被反問如何再放鬆——「Helicopters。」聽不懂就丟「前 Fed 主席 Bernanke，自己 Google」。
  2. 「Bill，我對股票沒什麼眼光，乾脆只買市政債（municipals）」：會被解讀為謙虛、且暗示你在高稅率級距，眾人會羨慕。
  3. 「我以前玩股票，但 2015 年道指破 18,000 後決定退場——寧可花時間陪小孩」：能讓對方愧疚。
  4. 「大眾最大錯誤是注意價格，不是價值」——Charlie Dow 說的。被追問時補一句「不知道 Jones 在想什麼」（Dow Jones 的笑點）。
  5. 「真好！聽起來該空一點來賣」：用來回應吹噓飆股的人。
  6. 「真是個 Hetty Green！」：1916 年遺產 1 億美元給她討厭的孩子的「華爾街女巫」。多半對方不認識，留個謎面就好。

Selected Discount Brokers#

作者多年前把這本書獻給「我的營業員」。40 年後對方仍是他的營業員——每筆交易仍收 356 美元。

但當對方的孩子已經長大成人，作者把多數業務搬去：

  • TD Ameritrade（ameritrade.com）：每筆 8 美元。
  • Fidelity（fidelity.com）：每筆 8 美元。

一筆 31 美分股票買 100,000 股：Ameritrade 收 8 美元；全費用券商會收 2,006 美元（2 美分 / 股最低費 + 6 美元交易費）。5 美元跟 8 美元差別不大；2,005 美元的差別則改變一切。

其他選擇：

  • E*TRADE（etrade.com）：應稅個人帳戶可在 6 個外國交易所交易，費率近似低。
  • Vanguard Brokerage（vanguard.com）：每筆低至 2 美元。

真正的決定不是「哪家折扣券商」，而是：

  1. 要不要走折扣路線？
  2. 要不要自己挑個股？

對絕大多數人，答案都是：用共同基金，省事又划算。

Selected Mutual Funds#

最簡單的勝利公式#

每年打敗多數業餘與專業投資人最簡單的方法：

  • 買費率非常低的指數基金。
  • 至少兩檔：一檔美國、一檔國際（或一檔全球）。
  • 加上定期投入的習慣。

「滑鼠按幾下、加上週期性投入的習慣，你就把自己擺在『一輩子打敗多數專業經理人』的位置——這真是了不起。」

推薦清單#

  • Vanguard（vanguard.com，800-662-7447）：John Bogle 1974 年成立，目標就是低成本。平均費率 0.2%（業界平均的 1/5）。
    • VTSMX：總美股市場指數基金。
    • VGTSX：總國際指數基金。
    • VTWSX：全球（合一，費率略高）。
    • VMVFX：低波動全球。
    • 多檔最低 3,000 美元，但對應 ETF 通常無持股下限。
  • WisdomTree：基本面加權的 ETF。
    • EXT：美國總盈餘指數。
    • DNL：除美國外股息成長指數。
    • DEW：全球股息收益。
  • Charles Schwab（schwab.com，866-855-9102）：開始與 Vanguard 拼價格。多檔最低 100 美元起：
    • SWTSX、SWISX：傳統市值加權（美 + 國際）。
    • SFLNX、SFNNX：基本面加權替代版本。
  • Tweedy, Browne（tweedy.com，800-432-4789）：1920 年成立的合夥事業，Benjamin Graham 曾是合夥人之一。1993 年起對外開放兩檔基金：
    • TWEBX：價值型。
    • TWGVX：全球價值型。
    • 「績效高於平均、波動低於平均」的少見組合：2000-2002 年市場跌近 50%，TWEBX 僅 −19%、TWGVX 僅 −17%；2007-2009 跌近 60%，兩檔合計只 −48%；總體 beta < 0.7。合夥人個人財富絕大多數投在這兩檔。
    • 一般帳戶最低 2,500、IRA 500。
    • 應稅配發較多 → 適合放退休帳戶。
  • RSP / ACWV（兩檔 ETF）：
    • RSP：Guggenheim 的 S&P 500 等權重 ETF。
    • ACWV：MSCI 全球低波動 ETF；作者最熟識的一位精明財務規劃師「幾乎全部流動淨值」放在這檔。

Fun with Compound Interest#

「How a Dollar Grows」這張表的精神：1 美元在不同年化報酬與不同年數下能長成多大。

  • 想看 3 美元、1,000 美元的成長就乘 3 或乘 1,000。
  • 高利率長期成長通常伴隨高通膨——扣掉稅與通膨，3-4% 並不容易。
  • 工具：iPhone App Compoundee（2.99 美元）；網頁 dinkytown.net（免費，齊全）。

How a Dollar Grows：1 美元在不同年化報酬與不同年數下的累積值

Still Not Sure What to Do?#

整本書如果濃縮成一段：除非繼承或結婚進入富有家庭，致富最確定的方法是——盡量存、長期投資。

公式：

  • 每張薪水至少存 10%。
  • 年化「實質」報酬 7%。
  • 30 年後本金大約等於 10 年薪水。
  • 此時退休 + 社會安全給付，可大致維持原生活水準。
  • 想要更舒適的安全邊際？多存幾年或多存一些。

怎麼做到 10%#

  • 公司有提撥計畫：直接設定自動扣繳，至少存到雇主完整 match 的金額。
  • 沒有？請銀行設「每月自動轉帳到投資帳戶或 Roth IRA」。
  • 「世界上比你少賺 10% 的人並沒有衣衫襤褸或無家可歸——你也可以那樣過。」

怎麼做到 7% 實質報酬#

  • 這是難的部分——7% 是稅後、扣通膨後。
  • 長期股票市場大約能達成這個水準（之前是、未必之後仍是）。
  • 盡量壓低費用：對指數基金而言，費率每多 1% 就少 1% 報酬。
  • 一個簡單方案：每月幾百美元，在 Schwab 開兩檔——SWTSX（美國）+ SWISX（國際），各半，整體費率 0.14%。

7% 偏進取，所以多存一點#

  • 雇主 match 是「無痛」加碼方式。
  • Roth IRA 抓到「提領免稅」的尾巴，相當於變相再多賺幾個百分點。

就這樣？#

是的。

  • 股市暴跌 = 後續加碼的好機會。
  • 把這 10% 當作「已經花掉」，不要動。
  • 直到本金累積到「年薪 × 10」才開始考慮動用。
  • 動用時每年最多 7%；越早退休能撐住的話，盡量降到 4-5%，剩下用社會安全補。
  • 股市低時尤其別動本金——否則就是「反向定價平均成本」（reverse dollar-cost averaging），便宜時賣得多、貴時賣得少。

「我才 63 歲開始來得及嗎？」#

  • 老實說：來不及。
  • 但作者說，他經驗中 63 歲還在買投資書的人，多半已經存到還算不錯的本金。「不錯！把這本書送給你的孩子。」

想再賺更快？#

  • 「目標報酬越高，往往最後拿到的越低。」
  • 最難的是耐心。
  • 把心思放在事業、家庭、朋友、人生本身；用剩下 90% 的薪水認真生活——讓「累積財富」的過程本身就是一種樂趣。

還有問題？#

  • 作者已經把他知道的全寫下來——「這塊海綿擠乾了。」
  • 但世界會變。可造訪 andrewtobias.com，那裡每天有他更新（與抱怨）；也有「Ask Less」專欄可以提問。
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