概述#

Lynch 強調，前面章節談到的所有研究工作，對每支股票最多只需要幾個小時。不必打電話給公司，也不必像研究死海古卷一樣鑽研年報。不同的「著名數字」只適用於特定類別的股票，其餘可以忽略。

以下是 Lynch 針對六種股票類別整理的檢查清單。

所有股票通用#

• P/E ratio：相對同業和歷史水準是高還是低？
• 機構持股比例：越低越好
• 內部人買進 和 公司回購自家股票：都是正面信號
• 盈餘成長紀錄：穩定還是波動？（asset play 除外，盈餘不是重點）
• 資產負債表強度：debt-to-equity ratio、財務強度評等
• 現金部位：Ford 每股淨現金 $16，股價不太可能跌破這個數字

Slow Grower 檢查清單#

• 買這種股票是為了股息——確認股息是否從未減少或暫停，並且持續調升
• 盈餘的股息配發率是多少？低配發率 = 困難時期仍有餘裕維持股息；高配發率 = 風險較高

Stalwart 檢查清單#

• 大公司不容易倒閉，關鍵在於價格——P/E ratio 能告訴你是否買貴了
• 檢查是否有潛在的 diworseification（愚蠢的多角化收購），這會侵蝕盈餘
• 確認長期成長率近年是否維持相同動能
• 如果打算長期持有，檢查公司在過去幾次股市崩盤和衰退中的表現（McDonald’s 在 1977 年大跌中表現良好，1987 年則被拖累）

Cyclical 檢查清單#

• 密切關注庫存水位和供需關係，留意新進入者（通常是危險信號）
• 預期 P/E 會在景氣復甦過程中逐步壓縮——當盈餘達到高峰時，投資人會開始展望下一次衰退
• 如果你熟悉某個週期性產業，你在判斷循環位置方面比華爾街更有優勢
• 衰退越嚴重，復甦的力道越強。預測上升循環比預測下降循環容易得多

Fast Grower 檢查清單#

• 確認讓公司致富的明星產品是否佔營收的重要比例（L’eggs 之於 Hanes：是；Lexan 之於 GE：不是）
• 近年盈餘成長率多少？偏好 20-25%，超過 25% 要警惕（50% 成長的公司通常在熱門產業，你知道那意味著什麼）
• 公司是否已在多個城市或地區複製成功？（只有一個地方成功不算數）
• 是否還有大量成長空間？（Pic ‘N’ Save 剛從南加州擴張到北加州時，還有 49 個州可以去）
• P/E 是否接近成長率？
• 擴張速度是在加速還是減速？（去年開五家新旅館、今年開三家 → 警訊）
• 對於一次性銷售型公司（如 Sensormatic），成長減速時盈餘不只是放慢，而是跳崖式下跌
• 機構持股少、分析師覆蓋少 = 大加分

Turnaround 檢查清單#

• 最重要的問題：公司能否撐過債權人的追討？手上有多少現金？多少債務？
• 債務結構是什麼？可以虧損多久而不破產？（Apple 危機時有 $2 億現金且零負債——你知道它不會倒）
• 如果已經破產，股東還能拿到什麼？
• 公司打算如何翻身？是否已剝離虧損部門？
  • Lockheed 放棄 L-1011 客機後，軍工盈餘從 $1.50 飆升到 $10.78
  • Texas Instruments 退出家用電腦後，股價四個月從 $101 漲到 $176
• 業務是否在回升？成本是否在削減？效果如何？

Asset Play 檢查清單#

• 資產價值多少？有沒有隱藏資產？
• 有多少負債會削減這些資產的價值？（債權人排在股東前面）
• 公司是否在舉新債，讓資產變得更不值錢？
• 是否有市場掠奪者 (raider) 在等著幫股東實現資產價值？

本節要點總結#

Lynch 在本章末尾列出的關鍵原則精選：

• 理解你持有的公司的本質和持有的具體理由（「股價會漲」不算理由）
• 大公司有小波動，小公司有大波動
• 尋找已經盈利且已證明模式可複製的小公司
• 對成長率 50-100% 的公司保持懷疑
• 避開熱門產業的熱門股票
• 不信任多角化收購——它們通常是「diworseification」
• 寧可錯過第一波上漲，等公司證明計畫可行再買
• 從你的工作和生活中獲取第一手資訊——這是你對華爾街的最大優勢
• 投資於外觀無聊、不受歡迎、不被華爾街關注的簡單公司
• 沒有負債的公司不會破產
• 內部人買進是正面信號，尤其是多位內部人同時買入
• 基於帳面價值買股是危險的——重要的是真實價值
• 要有耐心。被盯著的股票不會漲
• 選股至少要花跟選冰箱一樣多的時間和精力