發現線索只是起點#

不管一支股票是怎麼引起你注意的——逛街看到、朋友推薦、還是券商報告——這都不是買進訊號。Dunkin’ Donuts 總是大排長龍，不代表你該馬上買進。你得到的只是一條線索，接下來需要做功課。

不做研究就投資，就像玩梭哈不看牌一樣。 花幾個小時研究一家公司，對你的投資成功至關重要。

先搞清楚：產品對公司有多重要？#

Lynch 用「Charmin 症候群」來描述一種常見錯誤：人們花大量時間比較衛生紙的品質，卻不願花五分鐘研究製造商 Procter and Gamble 的年報。

如果你因為某個特定產品而對一家公司感興趣，第一件事是弄清楚這個產品對公司營收的影響有多大。Pampers 對 P&G 這種巨型企業的影響，遠不如 L’eggs 對 Hanes 那樣具有決定性。同樣的邏輯，Retin-A 護膚霜讓 Johnson & Johnson 股價兩天漲了 $8，但該產品年營收只有 3000 萬美元，對 J&J 微乎其微。

公司規模決定了股價的上升空間#

• 大公司不會有大波動：GE 占美國 GNP 近 1%，年利潤本身就足以成為 Fortune 500 公司，它不可能再大幅加速成長
• 小公司才有爆發力：同產業中，較小的公司報酬潛力更大。Pic ‘N’ Save 比 Sears、Nucor 比 U.S. Steel、SmithKline Beckman 比 American Home Products，小公司都跑贏了大公司

在同一產業中，條件相同的情況下，優先選擇較小的公司。

六大股票分類#

Lynch 將所有公司分為六種類型，這是「建構故事」的第一步：

1. 緩慢成長股 (Slow Growers)#

• 年成長率大致等於 GNP（約 2-3%）
• 通常是曾經的快速成長公司，如電力公用事業
• 特徵：股價圖平坦如德拉瓦州地圖、發放豐厚股息
• Lynch 幾乎不持有這類股票

2. 穩健成長股 (Stalwarts)#

• 年盈餘成長 10-12%，如 Coca-Cola、Bristol-Myers、P&G
• 在經濟衰退時提供良好防護
• 期望報酬：買在合適價位可獲 30-50% 報酬，然後獲利了結換下一檔
• 不太可能成為 tenbagger

3. 快速成長股 (Fast Growers)#

• 年成長 20-25% 的小型積極企業，是 tenbagger 的搖籃
• 不一定在快速成長的產業——在緩慢成長的產業中搶市佔率更好（如 Anheuser-Busch 之於啤酒業、Marriott 之於旅館業）
• 風險：資金不足可能倒閉、成長放緩會被市場嚴懲
• 關鍵：尋找資產負債表健全、有實質獲利的快速成長股

4. 景氣循環股 (Cyclicals)#

• 營收和利潤隨經濟週期規律起伏，如汽車、航空、鋼鐵、化工
• 進場時機就是一切：在週期錯誤的時點買入，可能迅速虧損 50% 以上
• 容易被誤認為穩健成長股（Ford 和 Bristol-Myers 都是藍籌股，但行為完全不同）

5. 轉機股 (Turnarounds)#

• 瀕臨破產或陷入困境的公司，如 Chrysler、Penn Central
• 成功的轉機股回升極快，且與大盤走勢無關
• 類型包括：政府紓困型、意外災難型、破產中的好公司型、重組型
• Lynch 在 Chrysler 上賺了五倍，在 Penn Central 和 General Public Utilities 也獲利豐厚

6. 資產股 (Asset Plays)#

• 公司擁有華爾街忽略的有價值資產（不動產、稅務虧損結轉、專利、有線電視用戶等）
• 本地知識優勢最大的類型
• 案例：Pebble Beach 的土地價值遠超股價、Penn Central 的多元資產、Telecommunications Inc. 的有線電視用戶

公司不會永遠停留在同一類別。Fast grower 會變成 slow grower，cyclical 可能變成 turnaround。Disney 在其歷史中幾乎經歷過每一種分類。定期重新評估你持有的股票屬於哪一類。

區分對待不同類型#

不可能用一套通用策略管理所有類型的股票。「股價翻倍就賣」或「跌 10% 就停損」這種通用法則毫無意義。你不會用對待 Wal-Mart（快速成長）的方式對待 Bristol-Myers（穩健成長），也不會用同樣的方式持有景氣循環股和穩健成長股。

將股票分類是建構故事的第一步。 知道了類別，你才知道該期待什麼樣的回報，以及該用什麼標準來判斷。