巴菲特避開科技股很多年，但這並不代表他不投資科技公司——他只是等到塵埃落定再下手。這一章說明他為何錯過 Google、為何 Apple 變成他史上最大宗的投資、為何他重押再生能源，以及他對 AI 抱持的謹慎期待。
不從一片未經考驗的海洋中挑贏家#
「在波克夏，我們不嘗試從一片未經考驗的企業海洋中挑出未來的贏家。我們不夠聰明做這件事，而我們知道自己不夠聰明。」
1990 年代末的網路泡沫期間，巴菲特沒持有任何一檔網路股。他的解釋如下：
汽車產業類比：
- 汽車工業前 20 年，美國有超過 1,900 家汽車製造商
- 今天只剩下 3 家美國汽車製造商
- 對網路狂潮中的數千家新創公司而言，他坦承——自己沒辦法挑出贏家
18 年後他回頭看那些活下來的贏家，挑了一家：Apple。
2024 年初，他在這筆投資上已獲利約 1,458 億美元。好東西，真的會留給願意等待的人。
為什麼 Apple 成為波克夏旗下最佳事業#
「Apple 比我們手上任何其他事業都更好……人們花 1,000 美元買一支 iPhone，花 35,000 美元買第二台車——如果他們必須二選一，他們會放棄第二台車。」
巴菲特看到的 Apple：
- 全球性的公司、產品線多元
- 占有消費者心智的一塊
- 經濟結構出色
把 Apple 視為一張「權益債券」#
2012–2016 的關鍵數字：
項目 數字 每股盈餘 $1.59 → $2.08（年化 5%） 巴菲特平均買入價 $34 初始盈餘殖利率 $2.08 ÷ $34 = 6.1% 預期年成長 5%
把 Apple 當作初始 6.1% 殖利率、且每年再升 5% 利息的「權益債券」（equity bond）——遠勝買進固定殖利率的真實債券。
三項加分條件#
- 淨現金 1,430 億美元：產品開發資金充裕、不需借債
- 積極股票回購：不必再加碼，波克夏的持股比例每年自動上升
- 本益比 16 倍：在巴菲特眼中是合理的買點
巴菲特最後累積 9.07 億股 Apple，2024 年覺得估值已過高，開始出脫。
錯過的 Google：「贏家很難在當時挑出來」#
「我在 Google 上下了錯誤的決定……他們在做什麼，對我而言並不是個謎。真正的謎是會有多少競爭者出現、他們有多有效，以及這會不會變成『四五家公司互打、整個產業都賺得不夠多』的局面。」
巴菲特在 Google 上市前就密切觀察這家公司：
- GEICO（波克夏旗下保險公司）已經在花大錢買 Google 搜尋廣告
- 創辦人 Larry Page 與 Sergey Brin 親自到奧馬哈跟巴菲特討論上市
- 巴菲特擔心的不是 Google 本身——而是那個時點還有 AltaVista、Yahoo、MSN 等多家搜尋引擎在競爭
- 他無法判斷誰會贏，於是放棄
後見之明：Google 確實該被買#
Google（母公司 Alphabet）今天的競爭優勢：
- 桌面搜尋市佔 92%、行動搜尋市佔 83%——全球無爭議的搜尋龍頭
- 旗下 YouTube：62% 的美國網路用戶每天造訪
- ROE 25%、有股票回購
- 現金與短期投資 1,550 億美元，債務僅為現金的 17%
- 是全球最強、最積極的 AI 開發者之一
兩步公式仍舊成立#
巴菲特的選股始終是兩步驟：
- 對的公司
- 對的價格
Alphabet 目前本益比 26 倍。如果哪天回到 16 倍，很可能就會出現在波克夏的持股名單上。
巨額押注再生能源#
「我們對風能或太陽能（wind or solar）有很大的胃口……如果有人明天帶來一個 10 億或 30 億美元的太陽能專案，我們準備好接……我們正在把愛荷華州變成全球風電之都，風能版本的沙烏地阿拉伯。」
波克夏海瑟威能源（Berkshire Hathaway Energy, BHE）數字：
- 愛荷華州 3,400 座風機，為 230 萬戶家庭供電
- 內華達州太陽能足以供應超過 100 萬戶家庭
- 全國平均月電費 $133.21，BHE 平均月費 $110.52（便宜 17.04%）
- 年均營業收入 260 億美元
- 稅前獲利 31 億美元
商業模式的關鍵：政府稅收抵免#
過去三年內，BHE 累計取得近 60 億美元淨稅收抵免（tax credits），把過去三年的所得稅帳單壓到 零。
對巴菲特來說：「世界上沒有什麼生意比再生能源更好做了。」
AI：偉大但不確定有益#
「AI 沒有任何東西能取代『基因』……AI 可以改變世界上的一切，除了人類的思想與行為。我覺得它非凡——但我不知道它是否會帶來益處。」
巴菲特用核能（nuclear energy）來類比 AI 的潛在風險：
- 上一次科學認真釋放出瓶中精靈，是核能
- 「成就」之一就是造出足以毀滅地球一百次的核武
- AI 會走相同路線嗎？
業界與政府的角色錯位#
- 馬斯克（Elon Musk）——OpenAI 共同創辦人之一——對 AI 黑暗前景充滿恐懼，正在積極遊說政府監管
- 然而政府對核能的監管「結果就是那一堆核彈」
- 高機率劇本：AI 將被軍事化，發展出某種「AI 軍備競賽」
- AI 是「未來的戰爭形式」
愛因斯坦的話依然適用：
「只要還有擁有強大武力的主權國家存在，戰爭就無可避免。」這就是人性，連 AI 都無法改變它。
AI 的另一個特殊性#
與核能不同，AI 的開發不是由政府科學家主導，而是由私人企業——其中最大的玩家是：
- Alphabet（Google）
- Microsoft（與 OpenAI 連結）
這意味著這兩家公司很可能成為即將到來的 AI 革命中最大的經濟贏家。