戰績與背景#
Randy McKay 是少數能從幾千美元起家、累積到雙位數百萬美元獲利、並且長期維持這種績效的期貨交易者之一。
- 1972 年以 2,000 美元入金，當年（其實只有 7 個月）就賺到 70,000 美元。
- 二十年中有十八年獲利，累計獲利保守估計達數千萬美元。
- 1986 年才出現職涯第一次年度虧損，在那之前連續七年年獲利超過百萬。
- 替家人朋友管理的兩個 1982 年起的小帳戶（各自 10,000 美元起），各自滾出超過 100 萬美元。
McKay 曾在越戰服役兩年，親身經驗讓他從「規則的服從者」轉變為「為自己思考的人」。退伍後就讀芝加哥商業交易所（CME），原本想當臨床心理學家，卻因為哥哥送他一張 IMM 席位而走入交易場。
心理學沒白唸——他在交易所地板上看到的，正是「焦慮、貪婪、恐懼如何轉化為訂單，再轉化為價格波動」。
投資哲學：只吃「中段」#
McKay 的招牌信念是：只吃容易的部分（the easy part / the meat of the move）。
- 起點難：不確定方向是否真的成立。
- 末段難：人們開始獲利了結，盤勢轉為震盪。
- 中段最容易：趨勢已形成、又還沒到終結。
他從不嘗試「抄底摸頭」：
- 不要在行情啟動之前就有部位。
- 等行情真的開始走，再進場。
- 多數交易者的錯誤是「把自己對市場的看法擺在市場行為之前」。
看基本面的非典型方式#
McKay 雖以圖表動作為主，但他會把基本面當「背景」。
- 重點不是基本面是利多或利空，而是「市場對基本面消息的反應」。
- 他舉例：1990–91 年面對嚴重衰退、地產崩盤、波灣戰爭，股市不應該這麼穩——但它撐住了，這就是強勢的證據。
- 又如：波灣空襲開打當晚，黃金衝到 $410 後反而收在 $390，「該漲不漲」就是空頭訊號。
經典交易：1976 英鎊#
當時英國政府宣布不會讓英鎊漲過 $1.72。
- 多數人認為這是「無風險賣出」的訊號。
- McKay 反向解讀：政府宣示後，市場仍黏在 $1.72，代表「該跌不跌、底部需求極強」。
- 他把當時最大部位（30–40 口）一次拉到 200 口英鎊多單。
- 一個清晨他打電話給英格蘭銀行詢價，得知英鎊已突破 $1.72，當下他確認趨勢成立，再加碼並請朋友也跟進。
- 三、四個月後英鎊漲到 $1.90，他帶著朋友的部位總共賣出 1,400 口，個人獲利約 130 萬美元。
這筆交易最大意義不是金額，而是讓他從幾十口的小交易者，一躍為百口級玩家。他當時就警覺：「這個生意太好賺，不可能永遠這樣下去」——所以他選擇盡快放大，而非享受。
經典交易：加幣空頭#
1980 年代初，他抓到加幣 85 → 70 美分的長空走勢。
- 當時加拿大政府在固定整數價位（120, 130, 140 對美元）做象徵性、缺乏決心的干預。
- McKay 的原則：站在「不認真干預」的另一邊——只要政府表態，但又只是輕推一把，那就有便宜可佔。
- 他在這趨勢中長期持有 1,000–1,500 口空單。
直到加幣終於跌到 67 美分時，連兩天開盤跳空高開 120 點，每天虧 100 萬美元。第三天看到 Mulroney 總理發狠話：「我們不會讓芝加哥投機客決定我們貨幣的價值。」——McKay 就此出場。
「容易的時候我想在裡面，不容易的時候我想在外面」——這就是他「吃中段」哲學的應用。
痛苦的兩堂課#
1978 年 11 月，Carter 美元救援計畫#
- 當時他重壓做空美元（多 D-mark + 多英鎊）。
- 救援案週末宣布，週一外匯跳水。
- 他在開盤前就知道會砍倉，把 D-mark 在限制跌停價賣出，剩下英鎊用銀行間市場、在比期貨更低 1,800 點的價位出清。
- 損失約 150 萬美元——當時職涯最大虧損。
「當你被市場傷到，不管現在價格在哪，立刻出場。」
因為「一旦你受傷了，你的判斷會比平常更不客觀」。
如果繼續耗下去，「市場遲早會把你抬出去」。
1988 年加幣多頭：終生最大虧損#
當時他極度看好加幣，把多單堆到 2,000 口。
- 計畫吃 87–88 美分，淨賺 1,500 萬。這原本是他「倒數第二筆」、要替自己累積 5,000 萬退休金的關鍵交易。
- 一個週日傍晚他正準備飛牙買加監督別墅工程，瞄到行情顯示加幣在亞洲時段跌了 100 點。
- 他自欺欺人：「加幣在亞洲不可能動 100 點，肯定是報價誤差。」就提著行李出門。
- 隔天 IMM 開盤直接跌 150 點。原因是當週日的政治辯論翻盤，總理 Mulroney 領先優勢從 24% 縮到 8%。
- 在牙買加沒電話，他只能去飯店排公共電話。等接通時已虧 300 萬。
- 拖延兩天後最終全部出清，虧 700 萬。把原本 200 萬的浮盈算進去，這筆交易整體虧 500 萬美元。
這次違背了他「受傷立刻出場」的鐵律——猶豫了兩天，把 350 萬的虧擴大成 700 萬。
1979 年金價狂飆：另一種痛#
他完全錯過了 1979 年的黃金大多頭。
- 每天看著金價走遠，心理壓力越來越大。
- 最後在金價歷史高點當天買了 50 口，隔天市場跳空跌 $150，他虧 75 萬美元。
- 但他卻覺得「終於解脫了」——甚至祈禱市場開低。
這個經驗讓他學到：
「你應該更在意你已經在裡面的那些行情，而不是你錯過的那些行情。」
「錯過行情的痛苦」比「站錯邊」更難受，這曾是他前 12 年職涯的弱點。
趨勢交易者的轉型：不再追突破#
從 1970 年代到 1991 年，市場結構出現本質變化：
- 1970 年代：高通膨 → 大波段 → 散戶眾多，進場時機不重要，只要順勢就賺。
- 1980 年代：通膨下行 → 波段變小 → 散戶減少 → 專業交易者互相廝殺。
- 1991 年：他估「預測 25%、執行 75%」——和過去比例完全顛倒。
策略上的調整：
- 不再做突破（breakout）：假突破比真突破還多。
- 改成在拉回時買、在反彈時賣——他承認這跟過去他喜歡做的事相反。
- 大趨勢前面常先出現一個反方向的快跌或快漲。
「最糟的事情，不是看錯方向，而是『你看對了卻還是賠錢』——那才是現在硬追突破的真正風險。」
風險管理：把部位當「趨勢」交易#
McKay 認為「個人狀態」也是一個趨勢，應該順著它調整。
- 賺錢時加碼，賠錢時縮手。
- 每筆交易最多風險 5–10% 帳戶資金。
- 連賠就壓到 4%、再賠就壓到 2%……
- 他曾從一筆交易 3,000 口縮減到 10 口，再依績效慢慢回升。
- 賠錢時心態惡化，會從「進你認為會賺的單」滑向「進你希望會賺的單」。
- 縮小部位是讓你「等到狀態回來」的唯一安全方法。
性格決定風格#
McKay 認為他見過的所有頂尖交易者，最後都使用了符合自己性格的風格。
- 他哥哥是個嚴謹、條理分明的人，後來成了出色的價差交易者（spreader）。
- McKay 自己年輕時保守虔誠，但成年後又愛冒險——他把「冒險的部分」放進交易，把「保守的部分」放進資金管理。
風格不分好壞，只看與性格是否一致。
性格與風格衝突，會導致內在拉扯，最終以虧損收場。
給虧損交易者的建議#
- 永遠不要讓單筆虧損失控——你要設計讓自己「連錯 20–30 次仍有錢」的部位規模。
- 分析每一筆交易——找出贏單為什麼贏、輸單為什麼輸。
- 如果分析後仍然賠錢，那就該換條路。
核心教訓總結#
- 只吃容易的中段，不抄底也不摸頭。
- 看市場「對消息的反應」，不看消息本身。
- 受傷立刻出場——不要相信自己「還能再撐」。
- 把自己也當趨勢：贏時放大，輸時縮小。
- 找到與性格一致的風格，才有長期可持續性。