Knowing What You Don't Know

認清預測的局限#

預言家有兩種：一種是無知的人，另一種是不知道自己無知的人。
——《金融狂熱簡史》作者約翰．乃尼斯．乃伯瑞

想到自己不知道一些事實在令人害怕，但是更害怕的是想到，世界基本上是被一群相信自己確實知道會發生什麼事的人控制。
——諾貝爾經濟學獎得主阿莫斯．特佛斯基（Amos Tversky）

虧錢的人有兩種，一種是什麼都不知道的人，另一種是什麼都知道的人。
——華爾街著名經濟學家亨利．乃夫曼（Henry Kaufman）

在馬克斯的投資方法中，意識到預測的局限也是必要的成分。

馬克斯堅定的相信，要知道未來的總體情況很困難，而且很少人比別人擁有更優異的知識，可以規律地將其轉化成投資優勢。

他提醒兩件事：

因此，馬克斯建議投資人試著去「知道自己有能力知道的事」。

有個例外：投資人應該要努力知道正處在周期和鐘擺的哪個位置，這不會讓曲折迂迴的未來變得可知，但是能幫助你為可能的發展做好準備。

馬克斯對預測的「研究」主要是參與一些預測，然後觀察這些預測是否無效。他的發現：

問題	發現
預測通常是正確的嗎？	不是。九十天國庫券利率、三十年債券利率、日圓匯率的預測值與實際情況相差一五%
這些預測有價值嗎？	能正確預期到市場變化的預測最有用，但幾個主要的市場變化完全沒有被預測到
預測的來源是什麼？	大部分運用外推法，預測值落在當時數字上下五%的水準內
預言家有準確預測過嗎？	有的，但一時的準確不重要，重要的是長期持續的準確
為什麼對預測抱持負面看法？	準確預測那次之外，常常預測不準確，有一半的時間沒有贏得預測

想要讓預測有時候正確，一個方法是一直看漲或一直看跌，只要你能堅持一個觀點夠久，遲早會是對的。但這並不表示你的預測經常會產生價值。

上面對預測的討論說明了我們面對的兩難情況：投資結果將完全取決於未來發生的事，雖然在情況「正常」的時候，我們大概知道會發生什麼事，不過在我們知道情況會有極大不同的時候，卻不知道那時會發生什麼事。

綜合上述的討論，總的來說，預測的價值非常小。如果你需要證據，問問自己，有多少專家準確預測到次貸問題、全球信貸危機，以及 2007 至 2008 年的大規模崩盤？

關鍵問題並不是「預測有時候是準確的嗎？」，而是「整體的預測，或是任何一個人的預測，可以持續參考而且很有價值嗎？」沒有人敢打包票說這個答案是肯定的。

馬克斯對預言家以及堅持相信他們的人持保留看法。他歸納出這些人有著下面的樣貌：

加入「我不知道」學派的結果有好有壞。你可能很快就會厭倦對朋友和陌生人說「我不知道」，你將不會感受到千分之一預測成真的歡喜時刻。但另一方面，你也能避免預測失準的麻煩時刻，以及根據對未來的過當估計所造成的投資虧損。

「試著預測未來是否有效」的問題並不只是無謂的好奇或是學術探討，這個問題對投資人的行為（應該）有顯著的影響。

投資人必須回答的一個關鍵問題是：以他們的觀點來看，未來是可知，還是不可知？

第一種投資人在崩盤之前的幾年會很好，但是當崩盤發生時，第二種投資人會更好，而且他們有更多可用的資金（與更強健的心態），在低點時買進獲利。

馬克．吐溫（Mark Twain）這句話說得最好：

「讓你身陷麻煩的不是你不知道的事，而是你確定知道但並非如此的事。」

高估你的認知或行動的能力是極端危險的，不論在腦部手術、越洋競賽或投資上都是如此。承認能知道的事情有限，而且在這個限制下行動，而非跨出限制去冒險，能夠帶給你最大的優勢。