本卷進入全書最核心的四個循環——心理、風險態度、信用、不良債權（distressed debt）。這四者彼此深度交織，馬克斯視之為市場循環背後最主要的放大器。

• The Pendulum of Investor Psychology：情緒擺盪是多數市場過熱與崩跌的根源。鐘擺不會停在中點，幾乎永遠在往某個極端擺
• The Cycle in Attitudes toward Risk：在情緒之上的實用層面——投資人的風險態度如何從「過度容忍」擺向「過度規避」。這是全書馬克斯認為最重要的一章
• The Credit Cycle：心理與風險態度傳導到資本市場開關。信用窗口（credit window）的開合，是所有循環中幅度最大、影響最深的
• The Distressed Debt Cycle：信用循環的極端產物。當信用寬鬆時埋下的「不良貸款柴火」，在下一次經濟逆風時引燃，製造出不良債權投資最豐厚的機會

這四章的邏輯鏈是：心理擺盪 → 風險態度 → 信用窗口 → 不良債權。後一個循環永遠是前一個循環的放大與變形。理解這條鏈，就理解了市場繁榮與崩壞的機制。