人物背景#
Marty Schwartz 的故事是本書中最具戲劇性的轉變之一——從連續虧損十年的證券分析師，蛻變為幾乎不敗的冠軍交易者。
早年生活#
- 在 New Haven 的一個中產家庭長大，從小就非常勤奮
- 七、八歲時就會在暴風雪後出去鏟雪賺 10 美元
- 被 Amherst College 錄取，這是他人生中最重要的經歷之一——他第一次體會到自己不再是最頂尖的學生，這教會了他學習本身的價值
- 1967 年從 Amherst 畢業後進入 Columbia Business School
- 加入了美國海軍陸戰隊預備役——這段經歷對他的交易生涯影響深遠
「海軍陸戰隊嚴格的訓練給了我信心，讓我相信自己能在超出預期的水平上表現。就像 Amherst 強化了我的心智，海軍陸戰隊強化了我的身體。」
華爾街分析師時期（1970-1978）#
- 取得 MBA 後，第一份全職工作是在 Kuhn Loeb 擔任證券分析師，專攻醫療和零售領域
- 之後跳槽到另一家公司，遭遇了職業生涯中最痛苦的事件：他撰寫了一份看空醫院管理股的報告，但在正式發布前被一位同事洩漏給客戶，導致股價提前暴跌。Schwartz 被迫在紐約證券交易所作證六小時，最終他被完全洗清，但這段經歷讓他心灰意冷
- 在 Edwards & Hanly 工作時，結識了 Bob Zoellner——一位出色的交易者，1974 年幾乎以一己之力透過做空股票維持了公司的生存。Zoellner 教會了 Schwartz 如何分析市場行為
分析師時期的關鍵問題#
儘管 Schwartz 是一位優秀的分析師，但他在市場上持續虧損長達九年：
「雖然我一直穩定地賺取不錯的薪水，但因為市場虧損，我幾乎總是接近破產。」
1976 年他遇到了未來的妻子，她讓他意識到自己的生活一團糟——雖然收入不錯，但因為投資虧損，根本存不下錢。
交易哲學#
從基本面到技術面的轉型#
Schwartz 的職業轉折點在於他完全放棄基本面分析，轉向技術分析：
「我總是嘲笑那些說『我從沒見過有錢的技術分析師』的人。我太愛這句話了！這是一種多麼傲慢、荒謬的說法。我用基本面分析了九年，結果變富了嗎？是靠技術分析才讓我致富的。」
轉捩點：渴望贏錢 vs. 渴望證明自己對#
「我是在什麼時候從輸家變成贏家的？當我能夠把自負的需求與賺錢分開的時候。當我願意承認自己錯了的時候。以前，承認自己錯了比虧錢更讓我難受。我總是試圖讓事情按我的想法發展。當我成為贏家後，我的態度是：『我分析了，但如果我錯了，我就趕緊離場，因為我要保住我的資金，繼續下一筆交易。』」
Schwartz 的核心轉變：讓贏錢的渴望超過證明自己正確的渴望。 大多數交易者虧損，因為他們寧願虧錢也不願承認自己錯了。
移動平均線是最重要的工具#
Schwartz 最依賴的交易工具是移動平均線：
「在進場前，我一定會檢查圖表和移動平均線。價格是在移動平均線之上還是之下？這比我擁有的任何其他工具都有效。我盡量不逆移動平均線交易——那是自我毀滅。」
交易規則清單#
Schwartz 在訪談中分享了他的交易規則（從他的紙條上朗讀）：
- 永遠檢查移動平均線——不逆移動平均線方向交易
- 尋找背離——如果一檔股票在市場創新低時守住了前低，說明它比市場更健康
- 進場前問自己：「我真的想要這個部位嗎？」
- 連續獲利後休息一天——他發現連續交易超過兩週很難維持優異表現。在一輪獲利之後，試圖縮小而非放大交易規模
- 最大的虧損總是在最大的獲利之後——要特別警惕
- 不要抄底（bottom fishing）——這是最昂貴的賭博之一。除非有充分理由，否則避免
- 永遠知道你的「uncle point」（認輸點）——進場前就知道你願意承受多少虧損，到了就必須離場
- T-bond 和 T-bill 的移動平均線如果背離，不持有部位——等到一致確認方向後再進場
- 如果對某個部位感到焦慮（特別是過了週末），而且開盤後能以比預期更好的價格出場，通常應該繼續持有——因為當你最恐懼的情況沒有發生時，背後可能有更強的力量支持你原來的方向
- 最後：Work, work, and more work（工作、工作、再工作）
資金管理至上#
「最重要的事是資金管理、資金管理、資金管理。任何成功的人都會告訴你同樣的話。」
Schwartz 的資金管理特色：
- 自 1979 年成為全職交易者以來，每年都獲利
- 以月末計算的最大回撤僅 3%——這在交易界幾乎是不可能的紀錄
- 超過 90% 的月份是獲利的
- 幾乎每一年都沒有四月之前的虧損月
大虧之後的應對策略：
- 立即將交易規模縮小到正常的五分之一到十分之一
- 不求賺大錢，只求恢復節奏和信心
- 用「黑字、黑字、黑字」的心態一點一點重建
Schwartz 的年初哲學： 每年 1 月 1 日，他都把自己當成窮人。雖然不一定會在一月份交易更少，但注意力會更高，止損會更快。如果你歸零重新審視，你會看到完全不同的東西。
關鍵交易故事#
早期交易虧損（1970s）#
- 手上有約 20,000 美元的積蓄，投入一個使用電腦程式交易商品的人的系統——虧損了大部分資金和夢想
- 九年的基本面分析生涯中，雖然薪水不錯，但市場投資持續虧損，幾乎總是接近破產
從場外到場內再到場外#
- 1979 年：借了岳父母 50,000 美元，加上自己的約 20,000 美元，在 American Stock Exchange 買了一個席位（92,500 美元）。工作資本僅約 70,000 美元
- 第一天就開始虧損——做了 Mesa Petroleum 的選擇權，虧了 1,800 美元，嚇得半死
- 第三天開始，Mesa 選擇權開始上漲，此後再也沒有回頭
- 頭四個月就賺了 100,000 美元，第二年賺了 600,000 美元
- 約一年半後離開場內——因為發現坐在桌前看圖表和找創意比站在場內的機器旁邊更有效
期貨交易的成功#
- 1981 年稅法變更使期貨交易比股票和選擇權更有利
- 以 40,000 美元開始交易期貨，最終帳戶成長至約 2,000 萬美元，最大回撤不超過 3%
1982 年 11 月選舉日——最慘痛的一天#
- 當時淨值比現在小得多
- 選舉日當天，共和黨在國會選舉中表現遠超預期，市場暴漲 43 點
- Schwartz 正好做空，被鎖在 S&P 的 500 點漲停板中
- 一天虧損 600,000 美元
- 第二天妻子每十分鐘進來說：「Get smaller, get smaller.（縮小部位）」
恢復策略： 立即將交易規模縮小到正常的五分之一到十分之一。11 月份最終只虧損了 57,000 美元——從 600,000 美元的單日虧損中恢復。
Schwartz 從中學到的教訓：最大的挫敗總是在最大的勝利之後。 因為之前一個月有巨大的獲利，他變得大意了。這在交易中是普遍現象——連勝導致自滿，自滿導致粗心。
1987 年 10 月崩盤#
- 10 月 16 日（週五），市場單日下跌 108 點（當時史上最大單日點數跌幅），Schwartz 判斷這是買入機會，做多進場
- 週末，財政部長 Baker 對德國利率問題發表強硬言論——Schwartz 知道自己有麻煩了
- 10 月 19 日（黑色星期一）：S&P 高點 269，Schwartz 在 267.5 清倉了多頭部位。當天做多 40 口合約，虧損 315,000 美元
- 他為自己能在虧損中果斷止損感到驕傲：「我認為你在交易中能做的最自殺式的事情之一就是不斷往虧損的部位加碼」
- 當天下午 1:30，Dow 已跌 275 點。他去銀行取出金條和現金，認真為最壞情況做準備
- 週三：開始小規模做空 12 口 S&P 合約。當晚 Bob Prechter 發出看空信號，加上一位大型基金經理被迫清倉，市場在週四暴跌
- Schwartz 打電話到 S&P 的交易池：「12 月合約報價？」——「230 有賣，220 有賣，210 有賣，200 平。」——「Cover！」
- 12 口合約賺了將近 25 萬美元——這是他人生中最難忘的交易之一
- 1987 年最終成為他最賺錢的一年
U.S. Trading Championship 的統治#
- 參加了十次四個月的交易錦標賽
- 九次中，他的收益超過所有其他參賽者的總和
- 九次平均回報率 210%（非年化）
- 一次一年期比賽中回報率 781%
核心教訓#
賺錢比證明自己對更重要——放下自負，快速認錯是從輸家到贏家的關鍵轉變
找到適合自己的方法論——Schwartz 用基本面分析九年都在虧錢，轉向技術分析後才開始賺錢。重點不是技術分析優於基本面，而是每個交易者必須找到適合自己的方法
資金管理是第一要務——永遠控制下行風險。知道你的「uncle point」，到了就必須離場
大勝後要格外小心——Schwartz 觀察到他最大的虧損總是出現在最大的獲利之後。連勝導致自滿，自滿導致鬆懈
大虧後縮小交易規模——不要試圖一把贏回來。縮小到正常的五分之一到十分之一，先恢復節奏和信心
永遠比對手更努力準備——Schwartz 每晚都會做大量的數學比率和振盪指標計算，繪製自己的圖表。「我的態度是永遠要比我的競爭對手準備得更充分。」
不要把你的胃教給別人——Schwartz 曾嘗試培訓四個人成為交易者，但都失敗了。「學會方法只是一部分。你無法教給他們你的胃。」
學會接受虧損——大多數交易者虧損的最終原因是他們寧願虧錢也不願承認自己錯了。「去你的自尊心，賺錢才是最重要的。」
Schwartz 故事中最深刻的洞見之一：如果市場讓你輕易脫身於一個令你恐懼的部位——也就是說，你擔心的利空出現了，但市場卻沒有大跌，讓你能以好價格出場——那你很可能不應該出場。 因為如果有充分的理由讓你恐懼，但市場卻不配合，那背後一定有更強大的力量支撐你原來的方向。