人物背景#

Ed Seykota 雖然不僅不為公眾所知，連大部分金融界人士也對他知之甚少，但他的成就足以讓他躋身我們這個時代最頂尖的交易者之列。1970 年代初期，Seykota 受雇於一家大型券商，構思並開發了第一個商業化的電腦化交易系統，用於管理客戶在期貨市場的資金。

這套系統相當成功，但管理層的干預和二次猜測嚴重阻礙了其績效表現。這段經歷促使 Seykota 自立門戶。

此後，Seykota 以系統化方法管理少量帳戶和自己的資金，成就了一項驚人的長期紀錄：

• 他的一個「模型帳戶」——起始資金 $5,000（1972 年）——截至 1988 年中已增長超過 $1,500 萬
• 以現金基礎計算，回報率超過 250,000%
• 如果將提款還原計算，理論回報率還要高出數倍

作者是透過訪問 Michael Marcus 時得知 Seykota 的。Marcus 反覆提及 Seykota 是對他交易生涯影響最大的人，並強調：「你真的應該去採訪 Ed Seykota。他不僅是一位偉大的交易者，還是一個思想家。」

Seykota 在 Lake Tahoe 湖畔的家中辦公，桌上沒有一排報價螢幕，他的交易主要靠電腦程式每天收盤後產生次日的交易信號，整個過程只需幾分鐘。他的成功遠不止交易——他是一個找到了人生意義、過著自己想要的生活的人。

交易哲學#

趨勢追蹤為核心#

Seykota 的交易風格基本上是趨勢追蹤，輔以一些特殊的型態識別和資金管理演算法。

• 對他而言重要性排序為：(1) 長期趨勢、(2) 當前圖表型態、(3) 好的買賣點位
• 基本面分析排在很遠的第四位，他稱之為「funny-mentals」（搞笑面）——通常已被市場消化，只有「surprise-a-mentals」（驚奇面）才有價值
• 不試圖抓頂或抓底，而是在市場動能強勁時尋找進場點

五條交易規則#

Seykota 列出了他奉行的交易規則：

1. 砍掉虧損（Cut losses）
2. 讓獲利奔跑（Ride winners）
3. 小額下注（Keep bets small）
4. 毫無疑問地遵守規則（Follow the rules without question）
5. 知道何時打破規則（Know when to break the rules）

當被問及最後兩條規則是否矛盾時，Seykota 解釋說兩者他都相信。隨著他持續研究市場，有時會發現新的規則取代舊的規則。有時他會到達一個個人臨界點，暫時完全退出市場休假，直到他準備好重新遵循規則。交易者不可能長期遵循不反映自身交易風格的規則。

好交易的元素#

當被問及什麼是好交易的要素時，Seykota 給出了經典的三字回答：

好交易的元素是：(1) 砍掉虧損，(2) 砍掉虧損，(3) 砍掉虧損。如果你能遵循這三條規則，你就有機會了。

心理學的核心地位#

Seykota 近年越來越深入心理學領域，他認為交易心理比市場分析更重要：

• 心理學是驅動力，分析是路線圖
• 心理學影響分析的品質，並決定如何運用分析結果
• 他使用催眠、呼吸法、冥想、視覺化、完形療法等方法來幫助交易者對齊他們的意識和潛意識目標

Seykota 最發人深省的觀點：「每個人都從市場中得到他們想要的。」 他認為，如果人們深入審視自己的交易模式（包括所有目標），他們會發現自己其實正在得到想要的東西——即使他們可能不願意承認。有些人表面上想賺錢，但潛意識裡可能更想要刺激感、殉難者的同情、或社交的關注。

關鍵交易故事#

券商系統的教訓#

Seykota 在大型券商開發的第一個商業化電腦交易系統，本身績效優異。然而管理層不斷干預：

• 系統在糖價 5 美分時產生買入信號，管理層認為市場已經超買，拒絕執行
• 等價格漲到更高，管理層修改規則為「等第一次 20 點回調再買」
• 市場不斷上漲，管理層將回調標準改為 30 點、50 點、100 點
• 最終在糖價約 9 美分時管理層才決定買入——結果糖市隨即見頂
• 他們還忽略了系統的賣出信號——本身也是很好的信號
• 結果：本該 60% 理論回報的一年，帳戶實際上虧了錢

這段經歷讓 Seykota 深刻理解了干預系統的危險性，也是他離開券商自立門戶的主要原因。

白銀的催眠與夢境#

Seykota 多年來在白銀市場反覆虧損，他開始覺得自己跟白銀之間有某種病態的關係——白銀似乎能「進入他的血液」，讓他不由自主地拉掉保護性停損。他嘗試用催眠和正面意象來治療自己，甚至避免在滿月時散步。

更引人注目的是他用夢境做交易的經歷：有一次他對外聲稱白銀會繼續上漲，但內心隱約感覺不對。他開始做夢——夢見自己在一架巨大閃亮的銀色飛機上，飛機停滯後開始向下俯衝。他最終清掉了白銀多頭、轉為做空，夢也隨之停止了。

1980 年的教訓#

1980 年是 Seykota 表現最差的一年。牛市結束後，他持續試圖抄底買入、選擇他認為嚴重超賣的市場做多。但市場持續下跌。他最終看到了自己方法的徒勞，接受教訓，暫停了一段時間。

核心教訓#

• 系統交易與直覺交易不是非此即彼：Seykota 隨著時間推移越來越信任趨勢追蹤，同時保留了在強烈感覺時推翻系統信號的自由。這種「可行的生態學」是長壽交易的關鍵
• 報價機等於老虎機：桌上放一台報價機就像放一台老虎機，你會整天餵它。Seykota 只在收盤後取得價格數據
• 大多數交易者失敗的原因和小海龜一樣：被召喚的多，被選中的少。好的被留下，其他的繼續尋找自己的天職
• 虧損的交易者無法自我轉變：虧損的交易者不會想去轉變自己成為贏家。贏家交易者做的事情，不是虧損者想去做的事情
• 直覺很重要但要謹慎區分：要敏感地區分「直覺」（intuition）和「幻想」（wishing）之間微妙的差異
• 個人生活與交易生活是一體的：Seykota 的個人生活完全融入了他的交易生活
• 有天賦的交易者擁有天賦，更準確地說是天賦擁有他們：偉大的交易者不是「擁有」交易天賦，而是被交易天賦所「擁有」

Seykota 觀察到一種常見模式：某個交易者在每次重大牛市開端附近入場，幾個月內從 $10,000 做到約 $250,000，然後性格改變、把所有錢都虧回去。這個過程像時鐘一樣重複。Seykota 認為這個人在某個層面上正在得到他真正想要的東西——刺激感、被關注、殉難者的同情——而非金錢。