經濟及財務學的基本理論之一：想獲得高報酬，就必然要承擔高風險。這也是「天下沒有白吃的午餐」的由來，因此想在金融市場快速致富非常困難。
從傳統經濟學角度來看，理性是指人在審慎評估所有客觀證據後，以推理方式做出自我利益極大化的決策，也就是讓自己的「快樂程度」最大化。這個簡單的想法，推導出經濟學最重要的理論之一：效用理論。
經濟學家伊萬．莫斯卡蒂（Ivan Moscati）2020 年指出，效用理論早在 1870 年代便已出現，並主宰整個理性經濟及財務決策的思維超過 150 年。
滿足感隨財富增加而遞減#
效用理論有兩個重要假設：
- 人都是不滿足的：每個人都喜歡多勝於少，無論是財富或消費皆然。
- 邊際效用遞減：當財富或消費水準已經很高時，每多出 1 塊錢，帶來的效用增加幅度會減少。
舉例來說，從一無所有到賺得人生第一桶金（100 萬元）時，一定非常開心；但當已擁有 1,000 萬甚至 1 億元的財富時，再多賺 100 萬元所帶來的快樂會低很多。這個現象稱為「邊際效用遞減」。
邊際效用遞減與財務學的核心觀念「風險趨避」相通——理性決策者在期望報酬相同時，會選擇風險較低的選項。
以丟銅板為例，若有兩個選項：
- 選項 A：直接拿走 1,000 元。
- 選項 B：丟銅板決定，正面拿 2,000 元，反面拿 0 元。
兩者的期望報酬皆為 1,000 元，但理性的人應該選 A，因為第二個 1,000 元的效用會比第一個低，所以寧願拿固定且無風險的 1,000 元，也不要承擔「一餐沒一餐」的不確定性。
重賞之下必有勇夫#
風險趨避並非意味著大家都不願承擔風險，而是當報酬也適當提高時，就會有人願意放棄無風險的選項，轉為承擔風險。
沿用前例：若丟銅板改為正面拿 2,200 元，反面仍為 0 元，則期望報酬變為 1,100 元。此時就會有人放棄每天固定拿 1,000 元的無風險選項，願意承擔風險換取額外報酬。
高風險伴隨高報酬，即「重賞之下必有勇夫」。這也解釋了為何創業風險較高，但平均報酬夠高時，仍會吸引願意承擔風險的人投入創業行列。
風險趨避的原則也隱含人生收入愈穩定愈好的期望——這正是每個人都需要投資理財的原因。一般人的薪資所得通常隨年紀呈 U 形分布：
- 年輕時：收入較低。
- 中年末期：收入達到高峰。
- 退休後：沒有固定收入，必須靠投資累積的資本報酬維生。
投資的目的是將年輕時多餘的收入投入金融市場，承擔適當風險以獲取較高報酬，最後在老年收入降低時，從累積的財富中取得穩定的退休收入。投資不該是短期進出市場，更不該奢望一夜致富。
違反理性的買彩券行為#
然而，很多人的財務決策實際上與風險趨避理論相衝突。根據台灣公益彩券發行條例規定，公益彩券獎金支出不得超過發行彩券面總金額的 75%，也就是買彩券者用確定的 1,000 元，換取不確定的期望報酬 750 元。
為何人們仍願意買彩券#
可能的原因有以下幾點：
- 購買彩券本身並非完全理性決策：學術研究發現人在心情好時（例如過年過節）比較願意承擔風險，彩券銷售量也因此特別高。
- 頭獎獎金很高時的誘惑：產生「一券在手，希望無窮」的心理。
- 高估中獎機率：人類容易高估好事出現的機率。
根據台灣彩券公司公告，威力彩頭獎中獎機率只有 2,209 萬分之一；而美國國家氣象局的資料顯示，每年每個人被雷打中的機率是 122.2 萬分之一。一年買一次彩券中頭獎的機率，比被雷打到還低。
高曉慧、林則君 2015 年發表的研究發現，台灣股市裡以散戶為主要交易者的股票，在彩券頭獎獎金超過 5 億元時，這些股票的交易量會下降 5~9%，因為很多人把買彩券當作股市炒短線的替代品。
結語#
理性經濟學雖然在推論上很有道理，例如邊際效用遞減、風險趨避，以及高風險高報酬；但觀察一般人的財務決策，卻很容易發現人類不完全理性的行為。想獲得高報酬，就必須願意承擔短期的價格波動風險——這是投資人必須建立的基本認知。