自己選股——給那些堅持要自己來的人#
Choosing individual stocks without any idea of what you’re looking for is like running through a dynamite factory with a burning match. You may live, but you’re still an idiot.
這句話開宗明義地警告：在不知道自己在找什麼的情況下選股，就像拿著燃燒的火柴跑過炸藥工廠——你可能活下來，但你仍然是個白痴。
神奇公式的潛在問題#
神奇公式使用的是去年的盈餘，而非未來的預估值。但一家公司的真正價值來自於未來的盈餘，而不是過去的。這看起來似乎是個致命缺陷。
然而事實是：
- 對於一個包含 20-30 檔股票的投資組合來說，去年的盈餘平均而言通常是對正常或未來盈餘的合理估計
- 但對於單一公司而言，去年的數字可能完全不具代表性
神奇公式之所以有效，是因為它一次挑選許多股票，讓大數法則發揮作用。單獨看任何一檔股票，去年盈餘可能偏高或偏低，但整體投資組合的平均效果是可靠的。
如果你堅持要自己選股#
對於那些想要自己動手的人，理想的做法是：
- 估算「正常化盈餘」（normalized earnings）——預測這家公司在正常年份下，未來幾年的盈餘水準
- 根據這些估算，計算盈餘收益率和資本回報率
- 評估你對自己預估的信心程度，並判斷盈餘是否會成長
- 將盈餘收益率與無風險政府公債利率以及其他投資機會進行比較
大多數人根本不應該自己選個股投資！ 這是本章最重要的訊息。如果你無法做到上述分析，請使用神奇公式。
折衷方案#
如果你還是堅持要自己挑，這裡有一個折衷策略：
- 從神奇公式排名前 50-100 名的股票中開始篩選
- 從這份清單裡挑選你最看好的標的
- 仍然要持有 10-30 檔股票——如果你真正了解這些企業可以少一些，如果你是看星座選股就多持有一些
真正懂得評估企業的少數人#
對於那些極少數真正能夠評估企業價值、預測正常化盈餘的投資者：
- 只持有 5-8 檔分布在不同產業的便宜好股票，其實是安全且有效的策略
- 作者本人的投資組合就是這樣操作的
- 持有更少的股票反而可能意味著更多利潤、更高安全性，以及更多樂趣
擁有少數幾檔你真正理解的便宜好公司，比擁有一大堆你不了解的股票更安全。
本章摘要#
- 大多數人根本不應該自己選個股投資！
- 請重新閱讀第 1 點。
- 如果你非要自己來，而且能預測正常化盈餘，就用神奇公式的原則去尋找便宜價格的好公司。
- 如果你真正了解一門生意且有高度信心，持有 5-8 檔分散在不同產業的便宜好股票是安全且有效的策略。
- 大多數人根本不應該自己選個股投資！（我有提過嗎？）