為什麼神奇公式會持續有效#

本章回答一個關鍵問題：神奇公式未來還會繼續有效嗎？作者用美國獨立戰爭的類比開場——英軍之所以輸掉戰爭，是因為他們堅持使用同樣的策略（排成一列、穿著鮮紅外套），即使環境已經改變。投資也一樣，我們需要思考策略是否會持續有效。

核心洞見：正因為不是每次都有效，所以長期有效#

神奇公式之所以會持續有效，正是因為它不是每次都有效！

表現不一致的統計數據#

作者提供了令人驚訝的數據：

為什麼不一致反而是好消息#

大多數投資人不會堅持一個已經好幾年沒有效果的策略——這正是機會所在。

不一致的表現實際上保護了這個策略的有效性，原因如下：

• 大多數人缺乏耐心——他們期望在一到兩年內就看到成果
• 即使是專業經理人，在連續幾年表現不佳後，客戶也會紛紛離開
• 從眾壓力非常巨大——當別人都在買熱門股票時，很難堅持自己的策略
• 投資時間視野太短——絕大多數人的投資期限只有一到兩年

兩個真實故事#

暢銷投資書作者的故事： 一位暢銷投資書作者開設了一檔共同基金，結果連續兩到三年表現不佳。他最終賣掉了基金管理公司——然後錯過了隨後而來的優異表現。

「我認識最聰明的基金經理人」： 這位經理人經歷了三到四年的表現低迷，大部分客戶都離開了（只剩下四位原始客戶）。但接下來的五到六年，他的表現極為出色，如今管理超過 100 億美元的資產。

關鍵論點#

如果每個人都使用這個公式，所有人都會搶購那些便宜的好股票，價格會立刻被推高，機會就會消失。但正因為大多數人不會在困難時期堅持下去，這些機會才會持續存在。

本章摘要#

1. 神奇公式在長期表現非常好
2. 它經常會連續好幾年表現不佳
3. 大多數投資人不會（或無法）堅持一個已經好幾年沒效果的策略
4. 要讓公式對你有效，你必須相信它，並且保持長期投資視野
5. 如果不是因為這一章，下一章將會是本書最重要的一章