資本保全又能成長？

迷思：「資本保全和成長可以同時擁有」#

如果有人推銷「資本保全與成長」（capital preservation and growth）策略給你，乍聽之下令人心動：既能享受股票般的上漲、又能在下跌時保護本金。

費雪打了一個生動的比喻：

「資本保全又能成長」之於投資，就像「天天大啖肋眼牛排與冰淇淋聖代卻完全不會發胖」之於飲食。
這是童話故事，不是策略。

先釐清「資本保全」（capital preservation）的真正意義：組合的絕對值在任何時點都不能下跌。要達到這個目標，必須：

費雪寫於 2012 年的市況：

鎖定 30 年的公債殖利率連通膨都跟不上。
嚴格意義的「資本保全」極少適合長期投資人。

成長（growth）即便輕微，都需要承擔某種程度的波動：

把「資本保全」和「成長」綁成同一目標，物理上就不可能成立——沒有人能讓組合只有上漲、沒有下跌。

任何宣稱可以同時保全資本與成長的人，要嘛不懂金融理論，要嘛在欺騙你。
兩者皆是壞消息。

費雪在此做了重要轉折：你不能把保全與成長當作單一目標來追求；但若以長期成長為目標，長期下來組合通常已經保全了本金。

依據第 1 章的歷史資料：

可預期的結果：

想要在長期保全本金的最佳方法，反而是設定成長目標。
反之，把資本保全當成主目標，20 年後你可能只剩本金、沒有成長。

成長必然伴隨短期波動，越想要高成長就越要忍受劇烈波動。

設定目標前先校準預期：
你能承受的波動，決定了你能追求的成長。
兩者必須一致，才不會在熊市裡做出毀滅性的決定。