全球七大主要貨幣#

世界上約有 150 種貨幣，但真正活躍交易的並不多。美元（U.S. dollar, USD）參與了超過 85% 的所有外匯交易，是當之無愧的全球主導貨幣。

投資人若以追求超額報酬（alpha）為目標，最好把交易範圍鎖定在流動性最高的七大主要貨幣：美元、歐元、日圓、英鎊、瑞郎、澳幣、加幣。流動性高代表進出場容易，可避免在劇烈波動時無法平倉的風險。

依據國際清算銀行（Bank for International Settlements, BIS）2010 年的三年期外匯調查，全球外匯成交量主要集中在這幾種貨幣上：

• 美元（USD） — 全球儲備貨幣
• 歐元（EUR） — 歐元區共同貨幣
• 日圓（JPY） — 亞洲主要避險貨幣
• 英鎊（GBP）
• 瑞郎（CHF） — 歐洲低息避險貨幣
• 澳幣（AUD） — 高息商品貨幣代表
• 加幣（CAD） — 北美商品貨幣

貨幣的暱稱#

外匯交易者經常以暱稱代替貨幣全名，認識這些用語有助於閱讀市場評論：

• 美元（USD）：buck、greenback
• 英鎊（GBP）：sterling、cable、pound
• 加幣（CAD）：loonie（取自加拿大常見的水鳥「潛鳥」loon）
• 澳幣（AUD）：Aussie
• 紐幣（NZD）：kiwi（取自紐西蘭國鳥奇異鳥）

基準與報價的搭配慣例#

每筆外匯交易都涉及兩個貨幣，前者為基準貨幣（base currency），後者為報價貨幣（counter currency）。慣例如下：

• 歐元（EUR）必為基準貨幣：1999 年歐元發行時，歐洲央行明文規定
• 英聯邦相關貨幣（如英鎊、澳幣、紐幣）通常作為基準貨幣
• 日圓、瑞郎、加幣幾乎永遠作為報價貨幣
• 美元可基準可報價，視對手而定

貨幣的波動度差異#

不同貨幣對的波動度落差很大，用同一套停損標準走天下，是新手常見的錯誤。

外匯交易者把 GBP/JPY 比喻為外匯市場的「Google」——盤中波動劇烈，振幅可達 EUR/CHF 的近四倍。40 點的停損對 EUR/CHF 是顯著風險，但對 GBP/JPY 卻可能不到平均區間的 1/6。

高息與低息：兩類貨幣的角色#

各國利率差異是匯率長期方向最重要的驅動因素之一。

• 高息貨幣（high-yield）：例如 2010 年的澳幣，利率超過 4%
• 低息貨幣（low-yield）：例如同期日圓 0.1%、瑞郎接近零

當投資人樂觀時，會借入低息貨幣、買進高息貨幣賺取利差，這種做法稱為利差交易（carry trade）。當市場轉為悲觀，這些部位會迅速被平倉，引發劇烈匯率波動，並帶動匯市與股市同步漲跌。

美元為何如此重要：以匯率影響為例#

匯率變化看似微小，對企業與投資人的實質影響卻非常顯著。連恩以麥當勞（McDonald’s）為例：

• 若英國的大麥克（Big Mac）售價為 2 英鎊
• 在 GBP/USD = 1.80 時，每個換算為 3.60 美元收入
• 若英鎊貶值 20% 到 1.44，每個僅換得 2.88 美元
• 若英鎊升值 20% 到 2.16，則每個變成 4.32 美元

麥當勞 2009 年有 40% 的收入來自歐洲。一個漢堡的差異看似不大，乘上海外賣出的數百萬個就足以讓整季財報結果由佳轉差。同樣的邏輯適用於 Google、Priceline、Expedia 等高度仰賴海外營收的科技公司。

不同身分如何受到貨幣影響#

外匯波動牽動的不只是交易員。

• 長期投資人：投資海外股票時，匯率波動可能放大或抹去報酬。2009 年買入新加坡航空（Singapore Airlines, SIA）的美國投資人，除了 40% 的股價漲幅，又因新幣升值多賺 5%；但 2010 年上半年買德國股票的美國人卻因歐元下跌 14.5%，整體損失達 17%
• 海外工作者：以英鎊計薪的人，若英鎊兌美元下跌 7.5%，等於變相被減薪同等比例
• 不動產投資：弱勢貨幣吸引外資來買地置產；強勢貨幣則讓海外投資門檻提高
• 進出口企業：美元走強通常有利進口商、不利出口商；走弱時則相反

中型至大型企業若有外幣應收應付，未避險的匯率風險可能直接吞噬獲利。常見的避險工具包括遠期合約（forward）、期貨（futures）、選擇權（options）以及貨幣市場避險（money market hedge）。

主要貨幣的「個性」#

雖然書中沒有逐一給每種貨幣寫一篇個性簡介，但從各章敘述可歸納出幾個重點：

• 美元：全球避險貨幣、儲備貨幣；股市恐慌時湧入美元尋求安全
• 日圓、瑞郎：低息避險貨幣，恐慌時被買進；瑞士央行（Swiss National Bank, SNB）在 2009 年 3 月與 2010 年 5 月曾兩度直接干預，買歐元賣瑞郎
• 澳幣：高息商品貨幣，澳洲央行（Reserve Bank of Australia）在 2009 年 10 月至 2010 年 6 月連升 5 次利率，引發 AUD/USD 多頭趨勢
• 歐元：歐元區共同貨幣，2009–2010 年因主權債危機而劇烈下跌
• 英鎊：流動性高但波動劇烈，1992 年索羅斯（George Soros）的經典戰役對象

小結#

主要貨幣的選擇不只是「哪個我喜歡」，而是綜合考量流動性、波動度、利率水準、與全球風險偏好的關聯。對新手而言，從美元、歐元、日圓三大貨幣對切入是最穩妥的起步方式。