「泡泡台」與雜訊販子#

打開電視就有至少三個頻道，整天解析市場日內近乎隨機的波動：漂亮主播、激動評論員、配上幾位戴蝴蝶結的「專家」維持權威感。蒙蒂爾的朋友替這類頻道取了個外號：bubblevision（泡泡台）。

第 6 章說明「資訊過量讓人過度自信」；本章則更進一步：就算是無意義的資訊，我們也會無意識地接受它，並感到安心。

Placebic Information：「無意義的話也有用」#

心理學家在影印機前的排隊裡測試三句插隊台詞（Langer, Blank & Chanowitz）：

只要句子裡有「因為（because）」，人們就會自動把它當成正當理由——即使內容空洞。我們愛理由勝過愛真相。

第二個實驗：研究者翻找紐約市立大學秘書們的垃圾桶，分析她們慣常收到的備忘錄樣式。然後送出一份「假備忘錄」——要求把這份備忘錄本身退回某個房間（純屬無意義的繞圈）：

• 用「秘書們熟悉的格式」寄出時，90% 的秘書照辦。

結論：只要訊息以你熟悉的格式送來，你會無意識地處理它。這就是為什麼財經圈的「噪音販子（noise peddlers）」能持續存活——投資人面對長期不確定性，會抓住任何看似合理的解釋來安慰自己。

《達文西密碼》也是同樣現象：天主教會的民調顯示，讀過該書的人相信耶穌有後代的機率是未讀者的 2 倍，相信主業會（Opus Dei）是殺手集團的機率是 4 倍。包裝得像知識的故事，會被當成知識。

市場日漲日跌，多半與基本面無關#

Cutler、Poterba 與 Summers 1989 年的研究調查了 1947–1987 美股 50 次最大單日波動，逐一翻找媒體解釋：

「在多數大波動日裡，媒體所引用的『原因』都不特別重要。前後幾天的報導，也找不到令人信服的解釋說明未來獲利或折現率為何改變。」

換句話說，超過一半的最大波動，與任何「基本面」無關。

Mr. Market：那位躁鬱的合夥人#

葛拉漢用「市場先生（Mr. Market）」比喻價格波動的本質：

每天他來告訴你他認為你那份持股值多少，並開價要不就買下你的股份、要不就賣給你更多。

有時候他的估價合理，有時候他被熱情或恐懼牽著走，提出的價格簡直荒謬。

市場先生是慢性躁鬱症患者。把市價當成投資依據，注定失敗——因為價格反映的多半是市場先生當下的情緒，不是事業的內在價值。

凱因斯的補充更精闢：

是這些波動本身製造了便宜貨，而波動帶來的不確定性又阻止了別人去把握這些便宜貨。

也就是說，波動性正是價值投資的機會來源——但前提是你不被它牽動情緒。

為什麼泡泡台還在？#

很簡單：如果市場真的無聊，名嘴與評論員就沒戲唱了。波動 = 流量 = 收視 = 廣告。媒體本身的商業模式，就建立在你對價格波動的焦慮上。

怎麼辦？關掉它#

蒙蒂爾舉了一位前客戶的做法：整間公司只有一台 Bloomberg 終端機，誰想用就要被儀式性地嘲笑一番。他們認為市場噪音對投資工作極具反效果。

具體可行的做法：

• 不在交易日盯盤；用「定期回顧」取代「即時關注」。
• 把財經電視關掉。
• 取消會持續推送即時行情、即時新聞、即時評論的通知。
• 建立一份固定的「資訊飲食」清單——只看真正有用的長期性資訊（年報、產業研究、估值數據），刻意拒絕雜訊。

一句話帶走#

波動 = 機會。但前提是：你不被泡泡台帶著一起躁鬱。