兩種計分卡#

巴菲特認為世人可分為兩種：

• 外在計分卡——在乎別人怎麼看自己
• 內在計分卡——在乎自己實際上做得如何

巴菲特始終忠於自己的價值觀，至今仍住在 1958 年以 $31,500 買下的奧馬哈房子裡。擁有內在計分卡的人，致力於為世界提供自己也會想買的東西，而這樣的善意會隨著時間以指數成長。

能在想改變你模樣的世界做自己，是最偉大的成就。 —— Emerson

1999 年網路泡沫的考驗#

1990 年代末的網路泡沫期間，巴菲特因拒絕投資科技股而被市場嘲笑為過時。1999 年底，《Barron’s》雜誌封面直接質問：「Warren, What’s Wrong?」

但巴菲特堅守內在計分卡，不為外界噪音所動。他遵循恩師 Ben Graham 的教導：

短期而言，市場是一台投票機；長期而言，市場是一台秤重機。 —— Benjamin Graham

歷史證明他是對的——泡沫在 2000 年破裂，而巴菲特的投資原則再次獲得驗證。

真正的逆向投資者#

真正的逆向投資者並非為了反對而反對，而是具備以下特質：

• 獨立思考——基於事實與邏輯進行推理，不受群眾情緒左右
• 內在自尊勝過社會認可——不活在別人的掌聲或批評之中
• 以內在計分卡為準則——衡量自己是否做了正確的事，而非是否做了受歡迎的事

Buffett Partnership 的故事#

1956 年，巴菲特以 $100 的個人出資成立了 Buffett Partnership。到 1969 年解散時，最初投入 $100,000 的合夥人，資產已增長至 $1,719,481，年化報酬率達 24.5%，同期道瓊指數僅有 7.4%。

最令人敬佩的是：巴菲特在最成功的時刻選擇關閉合夥企業，因為他誠實地認為好的投資機會不再容易找到。這體現了他的核心美德：

• 誠實（Honesty）
• 真誠（Sincerity）
• 正直（Integrity）
• 真實性（Authenticity）

基金經理的信託責任#

基金經理本質上是風險管理者，應遵循審慎的保險承保原則，而非盲目追逐報酬。

李錄（Li Lu）在廣華管理學院的演講中強調了信託責任的真諦：

把客戶託付的每一塊錢，都當作自己父母辛苦一輩子存下來的錢。 —— Li Lu

這正是內在計分卡在投資管理領域的最佳體現——不是問「這樣做能賺多少管理費」，而是問「這樣做對得起客戶的信任嗎」。

忠於本色是真正的成功之道。 —— Guy Spier