作者背景#

Robert J. Shiller（1946-）是美國經濟學家，耶魯大學 Sterling 講座教授，2013 年諾貝爾經濟學獎得主。他於密西根大學取得學士學位，在麻省理工學院（MIT）獲得碩士與博士學位。Shiller 是行為金融學（Behavioral Finance）的先驅，自 1980 年代起便挑戰效率市場假說，主張心理因素對資產定價有系統性影響。他與 Karl Case 共同開發了 Case-Shiller 房價指數，該指數至今仍是美國房地產市場最重要的衡量指標之一。

完整摘要#

本書初版於 2000 年網路泡沫高峰期出版，Shiller 以大量歷史數據與跨學科分析，論證股市估值已脫離基本面，處於投機泡沫之中。全書從五個層面展開分析。首先以歷史視角審視股市水準，指出 1990 年代末的本益比已達歷史極端值，股價漲幅遠超經濟基本面的增長。第一部分探討結構性因素——網際網路、資本利得稅改革、退休金計劃變革、共同基金的擴張等如何在制度層面推升股市，並分析反饋迴路（feedback loop）如何將初始的價格上漲放大為自我強化的泡沫。第二部分聚焦文化因素，包括新聞媒體對市場敘事的塑造、「新時代經濟思維」的流行，以及歷史上反覆出現的泡沫敘事。第三部分深入心理因素，分析心理錨定效應如何扭曲投資者對「合理價格」的判斷，以及從眾行為如何使樂觀情緒像傳染病般在人群中擴散。第四部分批判性地檢視效率市場假說與「投資者學習」論點，指出這些理性化嘗試無法充分解釋市場的極端波動。最後，Shiller 呼籲正視投機性波動對社會的危害，並提出制度性的改革建議。

本書的貢獻與定位#

《非理性繁榮》（Irrational Exuberance）是行為金融學領域的里程碑著作，其出版時機恰逢網路泡沫頂點，隨後的市場崩盤驗證了 Shiller 的預警，使本書成為金融預測史上最著名的案例之一。相較於 Burton Malkiel《漫步華爾街》（A Random Walk Down Wall Street）對效率市場的辯護，本書提供了系統性的反面論證。適合投資者、經濟學研究者，以及所有希望理解金融泡沫成因與機制的讀者。