停利比停損還難。 賠錢時你會痛——還能藉由痛感逼自己出場；但賺錢時你只感到興奮，腎上腺素會讓你相信「還會漲更多」。結果是無數投資人看著 +30% 的獲利又跌回成本甚至虧損，只因為捨不得在股票還在漲的時候賣出。這一章告訴你歐尼爾花了半輩子研究出的停利規則。

核心原則：永遠都太早賣#

「是否有任何在股票市場賺錢的技巧？」 > 「當然有，我從不在底部買進，而且永遠都太早賣。」

——羅斯柴爾德（Nathan Rothschild）

• 想等「絕對的最高點」賣出，等到的往往是已經下跌 30% 之後
• 真正的贏家都是在股票仍然強勁、人人還在興奮的時候落袋
• 老諺語：「多頭賺錢，空頭也賺錢，但豬頭任人宰」

歐尼爾發展停利計畫的故事#

1960 年歐尼爾還在 Hayden, Stone 小券商，研究當年表現最佳三檔基金（以 Dreyfus Fund 為最優）的 1957–1959 季報，歸納出第一版買進規則：

1. 只買每股 20 美元以上且有部分法人持股的股票
2. 公司過去五年每年 EPS 至少成長 20%
3. 股票從正確整理型態突破創新高，突破當日成交量放大 50% 以上

用這套規則，歐尼爾 1960 年 2 月買進 Universal Match，16 週上漲一倍。但他承認當時並沒賺到多少錢——因為沒有停利計畫。

從李佛摩那裡學到的金字塔投資#

歐尼爾讀了李佛摩（Jesse Livermore）《如何操作股票》（How to Trade in Stocks），學到金字塔加碼法：

• 初次在突破點買進基本部位
• 股價上漲 2–3% 後再加碼，但數量比前一筆少
• 再漲再加碼，同樣少於前一筆
• 永遠加碼在上漲的股票，不是下跌的股票
• 這是與「向下攤平」完全相反的行為

1961 年的慘敗分析#

1961 下半年，歐尼爾持有的幾檔強勢股（Brunswick、Crown Cork & Seal、AMF、Certain-teed）同時反轉向下，吐回了大部分利潤。他花整個下半年把每一筆交易畫圖、標註進場點和賣點，做了類似軍校檢討的事後復盤（post-mortem）。

結論：他會買，但不會賣。

於是他立下新規則：

只要股票從買點上漲超過 5%，就再也不向上加碼。 > 更重要的：發展出停利計畫。

核心停利規則：上漲 20% 就賣出#

這是 CAN SLIM 最重要的停利門檻：

• 從買點算起上漲 20–25% → 賣出
• 通常在 1–8 週內達成
• 搭配停損 -7% 或 -8%，形成 3:1 的報酬／風險比

例外：三週內就漲 20% 的「大飆股」#

若股票在最初 1–3 週內就上漲 20%，代表它的爆發力遠高於平均——這是真正的大飆股，應該破例續抱：

• 持有至少 8 週，不要提前賣
• 8 週之後再進一步判斷是該繼續抱、還是出場

漲得慢就停利，漲得快就續抱。 這聽起來反直覺，但這是歐尼爾從上千檔歷史飆股統計中歸納的規則——真正的飆股會在起漲初期用異常速度證明自己。

為什麼要停利#

• 多數投資人賠錢的原因不是沒賺到，而是賺到之後不賣
• 股票從高點回落 40–60% 的機率比你想像中高
• 把獲利放口袋，才是「真的賺到」；帳面利潤會隨時蒸發

1962–1963 歐尼爾的實戰演練#

• 1962/1/1：停損法則觸發後，歐尼爾把所有部位賣出、換成現金——事後證明成功避開 1962 年大空頭
• 1962/10：古巴飛彈危機後，指數反彈訊號出現，以 58.625 美元買進 Chrysler（帶柄咖啡杯底部突破）
• 1963 整年：嚴格遵守規則，管理資金獲利 115%
• 年初 $4,000–5,000 本金 + 少量融資，後來累積到 20 萬美元，足以在紐約證交所買下一個席位

技術性賣出訊號（進階）#

達到 +20% 停利是基本版。真正的飆股可能漲 100–500%，要讓利潤繼續累積就需要技術面賣出訊號來判斷股票何時真正見頂。

以下透過歐尼爾書中多檔歷史飆股的頭部圖形案例，說明這些技術性賣出訊號在真實市場中如何呈現（完整圖鑑詳見本章末「頭部圖鑑案例」）。

頭部（Top）八大訊號#

1. 單日價格上漲幅度達到最大：飆漲許久的股票某一天漲幅突然遠超過過去任何一天——常是最後瘋狂
2. 單日成交量達到最高：起漲以來最大量那天，往往是頭部附近
3. 跳空缺口（exhaustion gap）：從底部起漲過程第 3 次跳空，隔天若量增價不上——頭部確認
4. 頭部跳點活動：8 日內急漲 25%、或 16 日急漲 50%——該賣了
5. 出貨訊號：上漲時間長、成交量擴大，但價格幾乎沒再進一步走高
6. 股票分割後：突破後 1–2 週內再漲 25–50%，往往是高點
7. 連續下跌日數頻加：從頭部下跌的日數明顯多於反彈日數
8. 上方軌道線（upper channel line）：把最低低點連起來往上延伸成軌道線，若股價衝出軌道線上方 → 賣出

其他賣出訊號#

• 兩百日移動平均線（200-day MA）：股價高於 200 日均線 70–100%，代表過熱
• 從低點向下跌破支撐：上漲趨勢中的重要支撐跌破、一路賣出

頂點的技術圖形#

           最後加速段
                 ▲
                / ╲  ← 跳空缺口（消耗式）
               /   ╲
              /     ╲__
             /          ╲  ← 出貨日
     __ __  /            ╲
    /     \/              ╲
___/                       ╲___
                            ▼
                          頭部形成

歐尼爾的經典案例（書中圖表）：

• 妞利恆鋼鐵、Food Fair、塔波斯口香糖（Topps Chewing Gum）、天使冰王（TCBY）、美國鑄正公司
• 類比裝置公司（Analog Devices）、人類基因科學、Q 邏輯公司
• 漢森天然果汁（Hansen Natural） 週線圖（頭部訊號明顯）

頭部圖鑑案例#

低成交量與其他頂點行為#

1. 創新高，但成交量卻較低或很小：大型法人已失去繼續買進的胃口
2. 收盤接近當天價格區間的低檔（上影線大）：每日都有人在盤中高點出貨
3. 第三或第四階段的底部區：越往後形成的底部愈可疑，80% 的第四階段底部會失敗
4. 簡弱反彈的跡象：若反彈幅度比之前收斂、且量沒能擴大
5. 從破高點下跌：股票從最高點下跌 8% 內可視為正常回檔；但若是最高點後 12–15% 以上的下跌——賣出

向下跌破支撐#

  突破 ─▶ 上升段 ─▶ 頭部 ─▶ 反彈失敗 ─▶ 跌破趨勢線 ─▶ 一路賣

• 從頭部跌下後，通常會有一次反彈嘗試
• 若該反彈失敗且跌破主要上升趨勢線——賣出訊號確立
• 不要等到均線跌破才賣，那通常已經晚了

牢記買進與賣出的配合#

1. 買在正確的買點，解決一半以上的停利問題——有安全緩衝的股票比較容易續抱
2. 出現頂點訊號時，迅速行動。幾乎所有股票都會在其上漲後反轉——不是「會不會」，是「什麼時候」
3. 賣掉弱勢股，把資金換到表現更強的股票
4. 停利後若大盤還在多頭，用剩下的資金尋找下一檔突破的 CAN SLIM 候選股

1999 年高仕諾（Qualcomm）經驗#

• 出現頭部訊號與跳空缺口當天，歐尼爾就賣出
• 但隔天某大券商看好它還要再漲 50 美元
• 歐尼爾沒動搖——「我從不讓令人分心的市場噪音使我失焦。」
• 後續證明歐尼爾正確

小結#

這一章的精神：

停損讓你活下去，停利讓你富起來。

CAN SLIM 規則清單：

停利規則與停損規則同等重要。沒有停利計畫，再好的選股能力都會在下一次回檔中付諸東流。