CAN SLIM 的「L」指 Leader or Laggard——龍頭股還是落後股。就算你找到一檔基本面漂亮的公司，若它只是產業第五名、第八名，也不會變成飆股；真正的主升段，永遠由每個產業的前兩、三名拉出。這一章教你如何用**相對價格強度（Relative Price Strength, RS）**把龍頭和落後分得清清楚楚。

只買族群裡最優秀的前兩、三名#

每個多頭市場都會重演同一件事：一個強勢族群裡的前兩三檔漲得驚人，剩下的股票幾乎不動。

歷史案例#

年份族群龍頭（大漲）落後（停滯）
1979–1980電腦王氏實驗室（Wang Labs）、Prime Computer、Datapoint、Rolm、地通IBM、Burroughs、NCR、Sperry Rand
1981–1983電腦IBM 重返龍頭前一波的老王者反而沉寂
1988–1992零售家得寶（Home Depot）漲 10 倍Waban、Hechinger 停滯

龍頭位置會輪替。這波領頭的公司，下一波可能落後；這波落後的，下一波可能翻身。別用上一輪的印象來挑這一輪的龍頭，永遠以當下的 RS 評分與財務表現判斷。

真正的龍頭不是最大、最有名#

新手容易把「規模最大」或「品牌最響」和「龍頭股」劃上等號，這是錯的。歐尼爾定義的龍頭，是：

  • 季度與年度盈餘成長率最高
  • ROE、獲利率（profit margin） 最強
  • 營收成長率最強
  • 股價表現最活躍（RS 評分最高）

換句話說，龍頭是財務體質 + 股價動能綜合冠軍，不是市占率或市值冠軍。

避開「共鳴型比價股」#

共鳴型比價股（sympathy plays）指的是「因為同族群龍頭大漲，自己也被連動上漲」的次級股票。

  • 這類股票漲幅通常不及龍頭一半
  • 時機上慢一拍，買進後很快就拉不動
  • 一旦族群回檔，這些比價股會跌得比龍頭更深

1970 年代倉庫式家具業的教訓#

  • 李維茲家具公司（Levitz Furniture） 是族群龍頭
  • 威克斯（Wickes Corp.）是明顯的比價股，運作成本比李維茲高，利潤率較差
  • 當李維茲大漲時，威克斯被帶動上漲 900%
  • 但當市場轉弱，威克斯跌幅遠大於李維茲

卡內基（Andrew Carnegie）在自傳寫過：「第一個人拿到蛋糕，第二個人只能拿到骨頭。」美國商業史就是一連串這樣的劇本——跟著老二老三吃不飽。

相對價格強度（RS）：龍頭的量化工具#

相對價格強度評分（Relative Price Strength Rating, RS Rating） 是《投資人財經日報》（Investor’s Business Daily, IBD）提供的指標，用來把每檔股票在過去 52 週相對大盤的表現打分數：

  • 分數介於 1 到 99
  • 99 分：股價表現贏過 99% 的股票
  • 50 分：只贏一半的股票，另一半比它好
  • 70 分以下：不算強勢，即使大盤上漲這種股票也只會微幅跟上

RS 的使用門檻#

歐尼爾研究 1950 年代到 2008 年最優異的飆股，發現：

  • 大漲前的平均 RS 評分為 87
  • 換句話說，飆股起漲前就已經贏過 80% 以上的股票

買進規則：只買 RS 評分 80 以上的股票，最好是 90 以上；同時它正從底部型態（杯柄、雙重底、平底）突破關鍵點。RS 低於 80 的股票，多半不會是下一檔飆股，即使基本面好也要放棄。

留意 RS 下跌訊號#

  • 一檔原本的飆股若 RS 評分突然下降七個月以上，通常代表動能結束
  • 此時即使還沒跌破重要均線，也應該警覺賣出

在市場修正期找出新強勢股#

大盤修正（correction）其實是最好的龍頭辨識期：

  • 較優質的成長股波動大約是大盤的 1.5 到 2.5 倍
  • 若大盤下跌 10%，優秀成長股通常下跌 15–25%
  • 但在下一次多頭轉向時，跌得最少的那檔成長股往往是下一波的飆股

跌幅對照判斷法#

假設大盤下跌 10%，三檔候選股跌幅分別是：

股票修正期跌幅反彈後判斷
A15%最抗跌 → 首選龍頭候選
B25%中等強勢
C35%比大盤弱 → 剔除

真正的飆股通常在大盤下跌期間跌得比同業少，而且在大盤止跌後最早創新高——早於大盤 1–3 週。這是非常具有實戰價值的領先訊號。

專家也常常抄底抄錯#

即使是專業法人，也會犯「看到跌多就進場」的錯誤：

  • 1972 年：某法人在李維茲家具從 60 跌到 40 時進場，後來反彈一陣子就跌到 18 美元
  • 1978 年：某法人在 Memorex 首次異常下跌時買進，之後股價繼續下滑
  • 1981 年：某基金經理人在多特石油從 16 跌到 12 時進場「買便宜」，最後跌到 1 美元
  • 1990 年代：朗訊科技（Lucent）從 AT&T 獨立後飆到 78，再跌到 50 時機構進場，後續跌到 5 美元
  • 2000 年：思科從 82 跌到 50 吸引大量買盤，後來跌到 8 美元，2008 年甚至更低
  • 2009 年：Crocs 鞋業從 75 一路下跌，投資人在 47、20、10 各階段「撿便宜」，最後跌到 1 美元

歐尼爾稱這種行為是「接下墜中的刀子」。看似便宜的跌深股，常常還沒跌完。「低本益比」不等於「低風險」，這是 CAN SLIM 和傳統價值投資最大的分歧。

小結#

L 的精神可以濃縮成一句話：

只買族群裡的一、二、三名，絕不買落後股；用 RS 評分 80 以上當硬門檻，寧缺勿濫。

這條規則會讓你在每一個多頭裡，永遠站在資金流向最集中的那幾檔股票。落後股看起來便宜、看起來安全，但它們幾乎從未在歷史上成為大飆股——這是百年來都成立的統計事實。