CAN SLIM 的「A」指 Annual Earnings Increases——年度每股盈餘的長期成長力。單季盈餘再漂亮，若拉長三到五年看其實只是一次性爆發，那也不是飆股素材。這一章的任務，是把 C 篩出的候選股再丟進「長期紀錄」的考驗，確認公司具有持續賺錢的體質而非僥倖。
核心門檻：近三年每年盈餘 25% 以上#
歐尼爾（William J. O’Neil）研究 1980–2000 年的飆股，起漲前的年度盈餘成長率中位數為 36%。實務可接受門檻：
- 過去三年每年 EPS 成長率 25–50%，最好達到 100% 以上
- 至少有其中一年成長 100%
- 過去三年或至少五年每年盈餘都是正成長
穩定的盈餘軌跡遠勝過不穩定的爆發#
| 類型 | 範例（每股盈餘美元） | 評價 |
|---|---|---|
| 穩定成長 | 0.70 → 1.15 → 1.85 → 2.65 → 4.00 | 理想，連年遞增 |
| 起伏劇烈 | 4.00 → 5.00 → 4.00 → 3.00 → 6.00 | 避開，紀錄破碎 |
即使最後一年盈餘創新高，只要中途發生過衰退（如 4 → 5 → 4 → 3）就不算合格。真正的飆股母體，呈現的是單調遞增的長期獲利曲線，不是「V 形反彈」。
搭配 ROE 至少 17%#
除了 EPS 成長率，還要看股東權益報酬率（Return on Equity, ROE）——它衡量公司用股東資金賺錢的效率。
- 最優秀企業 ROE ≥ 17%
- 真正傑出的成長股 ROE 25–50%
- ROE 過低代表企業要靠稀釋股本或借錢撐出盈餘；稀釋會降低未來每股盈餘的彈性
檢視「盈餘穩定性評分」#
歐尼爾的研究服務（如 Daily Graphs 或《投資人財經日報》（Investor’s Business Daily, IBD））提供一種「盈餘穩定性評分」：
- 數字愈低愈穩定
- 19 分以下算穩定；超過 25 算不穩定
- 計算方式：觀察過去三年或五年的每季盈餘紀錄圍繞基本成長趨勢的偏離程度
盈餘穩定性低的企業，多數集中在民生必需、製造、化學等非科技類股；科技股因景氣循環大，穩定性評分通常偏高，反而常常是一次性的年度盈餘在驅動，要格外留意。
表 4-1：盈餘穩定性樣本——賽孟勞公司
提防景氣循環股的假象#
美國大型老牌企業常是景氣循環型（鋼鐵、汽車、化學、塑膠…），它們的盈餘和本益比呈現特殊節奏：
- 景氣谷底時 EPS 很低，本益比反而看起來很高
- 景氣高峰時 EPS 飆漲，本益比反而很低
- 一旦景氣股的盈餘數據開始加速、或盈餘翻倍，這常常是股價接近頭部的訊號，而非剛要起漲
景氣循環股的玩法與新成長型股票相反：別看到連年成長就進場，要從前一多頭後期新成立的美國公司裡找新興霸主，它們才會是下一波主升段的領頭羊。
年度盈餘與當季盈餘「同時」優異#
C 與 A 必須一起過關，不是二選一。
- 單憑近三年年度成長好但當季走平 → 動能已熄火
- 單憑當季大幅成長但三年紀錄平庸 → 容易是曇花一現
- 只有兩者同時達標，才構成「未來還能持續走強」的統計證據
- 歐尼爾自有研究提供 EPS 評分（EPS Rating）：把三年年度 EPS 成長率與最近兩季 EPS 年增率合成一個 1–99 的百分位數，85–99 分代表盈餘表現贏過 85–99% 的公司
本益比其實沒那麼重要#
新手常卡在「這檔本益比 80 倍太貴了」而錯過大飆股。歐尼爾的研究給了不同答案：
- 1953–1985 最優飆股起漲點平均本益比 20 倍，頂點平均 45 倍
- 1990–1995 真正成長型股票起漲點本益比 36 倍，頂點甚至到 80–90 倍
- 絕大多數優秀成長股的本益比在起漲前就高於大盤平均
經典案例：本益比「高但物超所值」#
- 全錄（Xerox）：1959 年推出第一部影印機，本益比高達 100 倍；後來股價上漲 3,300%
- Google：上市時本益比極高，後來從 85 美元漲到 700 美元
- 家得寶（Home Depot）、微軟（Microsoft）、思科（Cisco）：起漲時本益比幾乎都被視為「偏高」
單純追求低本益比、低估值去選股，會系統性地把你帶進老化或衰退的產業。便宜常常便宜有其道理——市場已用價格告訴你這家公司沒有未來。
本益比真正的用途#
本益比不是進出場訊號，而是觀察情緒張力的輔助指標：
- 若一檔成長股突破第一個底部後，本益比比起漲點上漲約 100–130%，常是階段性過熱的高點
- 但若它是真正的大飆股，本益比可能繼續從 15 倍衝到 45 倍以上，所以不能單靠本益比賣出
篩掉族群裡的輸家#
- 堅持三年盈餘良好紀錄，會剔除一個類股裡約 80% 的股票
- 這正是篩選系統的價值：留下 20% 真正有實力的
- 逆向案例：Cleveland Cliffs 2004 年從冷門標的一躍成為鋼鐵礦業龍頭，當年盈餘成長 64%、次年 241%，股價從低點漲了 170%
小結#
年度盈餘是 CAN SLIM 的「體質體檢」。C 看的是「現在在衝」，A 看的是「過去三到五年一直在衝」——兩者相乘，才代表一家公司擁有真正的競爭優勢與可複製的成長引擎。把年度成長率低於 25%、或紀錄中間出現衰退的公司全部剔除，你候選池會少很多，但剩下的才是未來飆股的母體。