「Downtown」喬許·布朗（Josh Brown）是 Ritholtz Wealth Management 的共同創辦人兼執行長，公司管理超過 13 億美元資產。著有《Backstage Wall Street》、《Clash of the Financial Pundits》，並經營已邁入第 12 年的 The Reformed Broker 部落格。同時是 CNBC 每週固定的節目來賓。

一句話形容自己的組合#

布朗自己描述他的個人投資組合是個「混合體」：

  • 主動（active）與被動（passive）並存
  • 共同基金、個股、ETF 都有
  • 公開市場與私募資產都持有

唯一一以貫之的原則是：幾乎所有投資都帶有長期偏好（long-term bias）。

他不做日內交易（day trade）也不做波段（swing trade）：

  • 自評不擅長
  • 認為這類交易需要全天候投入
  • 他的工作優先順序是公司、客戶與員工，無法分心
  • 因此一旦投資某項標的，通常打算長期持有

第一大資產：自己的家（沒有貸款）#

  • 淨資產的最大宗是房子，完全沒有貸款
  • 過去幾年持續花錢翻修，但動機不是為了脫手獲利，而是為了永久居住
  • 即使紐約市外移潮讓房價飆漲，他也不打算賣——「賣了還得用更高的價格買別的，何必？」

對布朗而言，這套房子比較像「心理投資」而非財務投資。

第二大資產：Ritholtz Wealth Management 的股權#

  • 布朗持有公司約三十多 % 的股權
  • 去年透過稀釋讓首批合夥人入股
  • 公司目標是長期由員工持有，所有決策皆以客戶與員工合夥人的利益為依歸
  • 從第一天起完全靠自己 bootstrapped——沒有私募、沒有債務、沒有外部投資人
  • 這對團隊既具策略意義，也具情感意義

401(k) 與「吃自己煮的菜」原則#

  • 布朗的 401(k) 與公司全部員工都採用與客戶相同的資產配置模型
  • 他持有與相當風險容忍度客戶完全相同的基金與比重
  • 由於相對年輕、可承擔風險、距退休至少 25 年，他選擇全股票模型

「我們吃自己煮的菜」是 Ritholtz 早期就立下的原則：員工的退休帳戶與客戶採用同樣的策略。

布朗認為，401(k) 加上公司股權，就是他的「真錢（real money）」——他用它下了一輩子最大的一注，賭在自家的建議與生意上。

SEP IRA 與舊雇主 Rollover：放「個人偏好」的地方#

這部分用來持有不在客戶策略內的標的，並善用稅遞延：

  • 一些朋友推出的 ETF
  • 自己長期看好的個股
  • REITs（避免分配被當成一般所得課稅）

為什麼支持朋友的主動基金？#

布朗以《華爾街日報》報導 Jack Bogle 的故事自況：

被動投資教父 Bogle 把自己一部分錢投在兒子主動操盤的高費率小型股基金。記者問起，Bogle 答：「我們做事方法不同，但通常結果差不多……我有些事是基於家人關係去做的。如果不一致——人生本來就不總是一致的。」

布朗的回應：「沒錯，life isn’t always consistent。」

  • 他不會用 S&P 500 衡量這些基金
  • 他在 Vanguard 與 iShares 的指數已經持有夠多
  • 支持朋友、相信他們的論點，是合理的「不一致」

個股組合：用戶心態 + 永遠不賣#

布朗持有約二十多檔個股，原則是：他自己就是這家公司的粉絲與顧客。包含：

  • JPMorgan、Slack、Starbucks、Shake Shack
  • Apple、Amazon、Google、Verizon、Uber

操作方式：

  • 買進後不賣
  • 機會出現時加碼
  • 自動再投資股利
  • 付 Verizon 與 Fios 帳單時，他會提醒自己「這也是付給自己」——這是他防止自己在熊市中棄船的心理小招

我買個股不是為了賺 alpha。我從 20 歲就愛股票，這是我自己的錢，我想做什麼是我的自由。Life isn’t always consistent.

REITs 取代直接買房地產#

一位在長島當大型開發商的朋友把布朗從「自己玩房地產」勸退了：

  • 用業餘心態與小金額去玩，根本敵不過真正的玩家
  • 因此他改買 REITs：STORE Capital、Invitation Homes、Prologis
  • 採用股利再投資（dividend reinvestment）：他「期待 REIT 跌」，這樣下次再投資時可以用更便宜的價格買進更多單位

為孩子準備的兩個帳戶#

529 教育儲蓄計畫#

  • 紐約州方案，內容是 Vanguard 指數基金
  • 由祖父母當年資助大部分本金
  • 每年家長持續加碼
  • 「我大概每三年才看一次帳戶，根本不記得怎麼登入」——這正是好事
  • 大兒子距離上大學還有四年

Liftoff 帳戶#

  • Ritholtz 與 Betterment 合作打造的自動化資產管理平台
  • 沒有最低門檻，是讓孩子長大後可使用的稅後資金
  • 同時呼應公司服務年輕族群的策略意義

在「現在的體驗」與「未來的資產」之間#

布朗坦承這是他與妻子持續討論的兩難：

  • 既要為孩子未來存錢，又想讓孩子現在就能享受家庭旅遊等回憶
  • 為了釐清優先順序，他請公司共同創辦人 Kris Venne 上門幫他們做了一份完整的財務計畫

「我不只與客戶投在同樣的策略上，我得到的也是與客戶完全一樣的財務規劃服務。」

創投與 Pre-IPO：基於使用、而非曝光#

  • 投資並擔任顧問的新創公司：Vestwell、Digital Assets Data Corporation、Riskalyze——三者皆是公司日常使用的軟體，他與創辦人深度合作
  • 持有少量 StockTwits 股份，用於追蹤主動交易者社群
  • 拒絕大量「以名氣換股權」的金融科技邀約

「世上沒有真正的『免費』。對方不要你的錢，但一定想換你的時間、影響力或別的東西，而那些我都不打算交出去。」

  • 透過 EquityZen 平台投資 pre-IPO 私募股權，採取一籃子策略（如 Unity Technologies、Instacart），分散押注

一條人生哲學：不為自己的組合與人爭辯#

布朗強調這是他多年來最重要的領悟：

  • 永遠不要與人爭論自己投資組合的優劣
  • 那些攻擊往往出自對方的不安與懷疑，而非真正的分析
  • 解決投資爭論的最好方式是時間——「你那麼聰明、我那麼笨，你大可放空我，到時候自然見分曉」
  • 股票留言板是「有毒廢料場」，沒人逼你站在那裡接受攻擊

沒有萬用組合，只有適合自己的組合#

布朗用兩段話收尾：

我的資產配置與場外押注只對我自己合理，正如你的組合也只該對你自己合理。

沒有所謂「one-size-fits-all」的投資組合，因為每個人的時程、風險、需求與情緒觸發點都不同。

  • 他經過二十年試誤，犯了無數錯誤，才找到自己的方式
  • 他得出的結論是：好顧問不只是懂投資，而是夠了解客戶——知道哪一組投資真正適合那個人
  • 對自己當自己的顧問而言，最重要的學習就是：分清楚什麼適合別人、什麼適合自己
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