作者背景#

Jack D. Schwager 是當代最受敬重的期貨／避險基金研究者與作家之一，擁有布朗大學經濟學學士與碩士。他在華爾街擔任期貨研究主管超過 30 年，曾任 Prudential Securities、Smith Barney 等公司期貨研究部門主管，目前是 FundSeeder.com 共同創辦人（致力於發掘小型優秀交易員）。Schwager 最廣為人知的是《Market Wizards》系列訪談——他親自訪談數十位世界級交易者並提煉其交易智慧，至今已出版五本：《Market Wizards》（1989，採訪 Paul Tudor Jones、Bruce Kovner、Ed Seykota、Marty Schwartz 等）、《The New Market Wizards》（1992，採訪 Stanley Druckenmiller、Linda Raschke、William Eckhardt 等）、《Stock Market Wizards》（2001，聚焦股票交易員）、本書《Hedge Fund Market Wizards》（2012，後 2014 年改版重印）、《Unknown Market Wizards》（2020，採訪小型獨立交易員）。本書聚焦於 2008 年金融海嘯後的避險基金經理人，受訪者管理規模從 $5,000 萬到 $1,200 億美元不等，是 Schwager 系列中第一本明確鎖定避險基金產業的著作。

完整摘要#

本書要回答的核心問題是：避險基金界的頂尖交易員——這群在 2008 年金融海嘯中仍能穩健獲利的人——共同擁有什麼樣的思維、方法與紀律？ Jack Schwager 的研究方法是深度訪談 + 模式提煉：他訪問 15 位避險基金經理人，每人佔一章記錄其投資哲學、職涯起點、操作方法、風險控制與重大失敗教訓；最後在結語提煉40 個 Market Wizard 教訓作為跨案例的共通模式。全書分為三部加結語。**第一部〈總體交易員（Macro Men）〉**收錄五位以全球宏觀視角操盤的經理人，包括 Ray Dalio（Bridgewater 創辦人，全球最大避險基金）、Larry Benedict、Colm O’Shea、Kevin Daly、Jaffray Woodriff——共通點是交易標的橫跨外匯、利率、股指、商品多個資產類別，操作判斷植基於對總體經濟趨勢與政策走向的理解，並以「不會輸大錢」為前提建構部位。**第二部〈多策略交易員（Multistrategy Players）〉**收錄三位橫跨多種策略、難以歸類於單一風格的傳奇人物，包括 Edward Thorp（量化交易先驅、《Beat the Dealer》作者）、Jamie Mai（《大賣空》主角原型之一）、Michael Platt（BlueCrest Capital）——共通特質是對「優勢（edge）」的本質有極清晰認識，能在不同類型機會之間自由切換。**第三部〈股票交易員（Equity Traders）〉**收錄七位專注於股票市場的頂尖經理人，包括 Steve Clark、Martin Taylor、Tom Claugus、Joe Vidich、Kevin Daly、Jimmy Balodimas、Joel Greenblatt——涵蓋多空、長線、短線、價值、套利等流派。**結語〈40 個 Market Wizard 教訓〉**是全書最具實用性的部分，提煉跨案例的共通智慧：交易沒有聖杯（不同方法各有其道）、找到適合自己性格的方法（重要性遠超方法本身的優越性）、嚴格的風險控制（許多受訪者將虧損限制在 1-2% 以內）、把交易視為「以不確定性為主的技藝」、優勢的暫時性（任何方法都會失靈，必須持續演化）等。附錄詳細介紹 Schwager 自創的「Gain to Pain Ratio（GPR）」績效衡量指標——所有月報酬總和 ÷ 所有月虧損絕對值總和——他主張這比 Sharpe Ratio 更貼近投資人實際感受的痛苦。

本書的貢獻與定位#

本書在交易心理／避險基金書系中的獨特定位是 Market Wizards 系列的「金融海嘯後篇」——前作《Market Wizards》與《The New Market Wizards》訪談的是 1980-1990 年代的傳奇，本書則記錄 2008 年金融海嘯前後仍能穩健獲利的當代頂尖經理人。相較於 Sebastian Mallaby《More Money Than God》偏避險基金產業史、Lawrence Cunningham《巴菲特的投資智慧錄》偏單一思想家、Edwin Lefèvre《股票作手回憶錄》偏文學自傳，Schwager 的取徑是橫跨多種流派的並列訪談 + 結尾的模式歸納。本書最具獨特性的部分是 Ray Dalio 訪談（其後 Dalio 於 2017 年才出版自己的《原則》Principles，本書因此是早期外界系統理解 Bridgewater 投資哲學的少數來源之一）與第二部的 Edward Thorp 訪談（量化交易先驅、Renaissance Technologies 之前的 Long-Term Capital Management 對立面）。本書的主要受眾是想理解避險基金產業思維的進階投資人、想學習多元交易流派的自營交易者、研究金融市場的學者；對追求「成功公式」的讀者，本書 40 條教訓的核心訊息是「沒有公式」——不同經理人的方法甚至彼此衝突，但每位都在找到適合自己性格的方法後做到極致。優勢是內容多元、思想深度高、結尾的 40 條心法可長期反覆閱讀；侷限是部分對話技術細節較深，需具備基本投資知識才能完全消化。