「賺錢慢，賠錢快。」——井原西鶴（Ihara Saikaku）

本章整合原書「中段進場與加碼」、「停損點選擇」、「設定獲利目標」、「圖表分析最重要的法則」四章，介紹部位管理——進場、加碼、停損、獲利了結與利用失敗訊號——的實務原則。

中段進場與加碼（Midtrend Entry & Pyramiding）#

為何需要中段進場？#

許多時候交易者會發現自己錯過了開頭的行情：原本沒在追蹤、等不到回檔、或先前不看好現在改觀。多數人此時的直覺是「太晚了，市場過度延伸」。

1994 年 5 月中咖啡市場已從 4 月低點漲了 35%，看起來似乎追不上去。實際上，那只是整段漲幅的五分之一——剩下的 4/5 在接下來兩個月內走完。

Edwin Lefevre：「價格從來都不會高到不能買、低到不能賣。」

Figure 8.1: 1994 年 7 月咖啡——錯過了行情？

Figure 8.2: 1994 年 7 月咖啡——後來怎麼走的

四種中段進場策略#

1. 百分比回測（Percent Retracement）#

  • 等市場回測上一波行情的特定百分比（建議 35–65%）後進場
  • 停損放在相對低/高附近
  • 優點：進場價優、風險小
  • 缺點：常常等不到——條件達成前趨勢可能已走完甚至反轉

Figure 8.3: 3Com Corp——65% 與 50% 回測買進訊號

2. 小幅修正反轉（Reversal of Minor Reaction）#

  • 等小幅修正出現後，第一個趨勢恢復訊號就進場
  • 例：上升趨勢中出現 N 日新低（修正），收盤超過近 X 日最高即恢復
  • 較大的 N、X → 訊號較少但較慢

Figure 8.4: Motorola——小幅修正反轉訊號

3. 延續型態與盤整突破（Continuation Patterns / Range Breakouts）#

  • 在旗形、三角形等盤整突破時進場
  • 進階做法：不必等突破，趨勢已確立後可直接在盤整內順勢進場（用型態低點作為停損）

Figure 8.5: 1995 年 3 月棉花——延續型態突破作為進場訊號

4. 對長期均線的回測（Reaction to Long-Term Moving Average）#

  • 上升趨勢中價格跌破 40 日均線時進多單
  • 注意：這裡的均線交叉是「逆勢進場」，與用均線交叉判斷趨勢反轉的應用不衝突，因為靈敏度不同

Figure 8.6: Dell Computer——對長期均線的回測進場

加碼的三條鐵律#

加碼（pyramiding）的本質與中段進場相同——在已走一段後再加位。但要遵守：

  1. 既有單位必須在獲利中才能加碼
  2. 加完之後預設停損若會讓整體淨虧損，就不要加
  3. 加碼單位不超過初始基礎單位

停損點的選擇（Choosing Stop-Loss Points）#

「他們都一樣，一開始不肯認小虧，只盼望市場讓他們『打平』再走。價格越跌越深，跌到他們覺得不如再撐一年——但那一刻的崩跌『把他們震出來』，價格因此跌得更深，因為太多人不得不賣，無論他們想不想。」

——Edwin Lefevre

基本原則#

進場前就應確定停損點。最自律的做法：建倉同時下 GTC（good-till-canceled）停損單。

基本準則：當價格的變動會「讓技術畫面整個翻轉」時，就應該出場。

七種常用停損參考點#

1. 趨勢線#

  • 上升趨勢線下方放賣出停損；下降趨勢線上方放買進停損
  • 優點：跌破/突破趨勢線通常是最早的反轉訊號
  • 缺點：趨勢線本來就常被穿越並重新繪製，假訊號多

2. 盤整區間（Trading Range）#

  • 用區間另一側作停損
  • 區間夠寬時，可放在「中點到對側」之間
  • 不要放在突破近端——回測那一帶非常常見

Figure 9.1: Wells Fargo——盤整突破後的停損放置

3. 旗形/三角旗形#

  • 突破後若價格回到型態的另一端（或更遠），則為反轉訊號

Figure 9.2: DuPont——旗形突破後的停損放置

4. 寬幅日（Wide-Ranging Days）#

  • 突破方向後若回到寬幅日的另一端，亦為反轉訊號

Figure 9.3: 1994 年 12 月白銀——寬幅日突破後的停損放置

5. 相對高/相對低#

  • 隱含風險可接受時，最近的相對高低是合理的停損
  • 例：雙底確認後進場 → 把停損放在兩個低點下方

Figure 9.4: Micron Technology——以相對低點作為停損

6. 金錢停損（Money Stop）#

  • 當技術上最近的合理停損隱含風險過大時使用
  • 沒有技術意義，純以可承受美元風險決定
  • 例：1993 年 4 月木材已大跌，技術上最近的停損是合約高，每口風險近 $15,000；此時用 money stop 可能反而是最務實的選擇

Figure 9.5: 1993 年 7 月木材——適合金錢停損的情境

7. 移動停損（Trailing Stops）#

  • 多頭：隨市場走高逐步提高停損
  • 空頭：隨市場走低逐步降低停損
  • 形式可以是：跟隨相對低、或固定金額/百分比/點數距離

移動停損是最不華麗、卻最務實的出場方法。永遠不會賣到最高、買到最低，但最接近「讓賺錢的單跑完」的理想。

Figure 9.6: Walt Disney——移動停損

停損的鐵則#

停損只能往「降低風險」的方向修改——不能因為市場接近停損就把它往外推。

這種把停損取消的單在業界被戲稱為 CIC（Cancel If Close） 單，違反了停損存在的全部目的。

設定獲利目標（Setting Objectives & Exit Criteria）#

「我從來不是靠『動腦』賺大錢，而是靠『久坐』。聽懂沒？我的『屁股坐得住！』在市場上看對方向一點都不難。」

——Edwin Lefevre

進場容易，出場難。虧損單因為有預設停損所以不需糾結；真正的難題是賺錢時何時了結。書中介紹數種方法：

圖表型態目標（Chart-Based Objectives）#

  • 例：頭肩頂被頸線跌破後，目標距離 ≈ 頭頂到頸線的距離
  • 例：點數圖中「盤整橫向列數 ≈ 後續趨勢的縱向格數」

圖表型態作為「目標指標」的可靠度，遠不如它們作為「進場訊號」的可靠度。

等幅運動（Measured Move）#

簡單到難以置信的概念：市場傾向以大致相等的幅度運動——上漲 30 美分後修正，下一波也大約 30 美分。

Figure 10.1: Pepsico——等幅運動

Figure 10.2: 玉米連續期貨——等幅運動

當兩個或更多 measured move 目標幾乎重疊時，該價位作為目標區的可靠度大幅提升。書中以玉米、原油圖示，多個目標重疊處往往就是真正的轉折區。

期貨用此法務必使用連續期貨圖表（最近期貨會扭曲價格波動）。

Figure 10.3: 1994 年 10 月原油——多個等幅運動目標的重疊

支撐與壓力位#

  • 支撐位作為空單初步目標
  • 壓力位作為多單初步目標
  • 通常只是暫時而非主要目標——若行情拉回，可考慮以更好的價位回補

Figure 10.4: 1994 年 12 月小麥——以支撐區作為下檔目標

Figure 10.5: GTE Corp——以前波高點作為上檔目標

超買/超賣指標#

  • 用 RSI、Stochastics 等抓「過度延伸」訊號平倉
  • 70/30 是常用參數，但實務上是主觀的；80/20 更極端但也漏掉更多
  • 盤整中表現好；強趨勢中災難

Figure 10.6: 1995 年 3 月豆油——盤整市場中的 RSI

Figure 10.7: Household International——趨勢市場中的 RSI

逆向意見（Contrary Opinion）#

  • 多數投機者過度看多 → 缺乏新買盤 → 易於下修
  • 概念正確，但難以準確量化市場情緒——可作為輔助而非單一依據

移動停損與「市場觀點改變」#

  • 移動停損是最務實的出場法（前段已述）
  • 「Change of Market Opinion」：不設預定目標，只在自己對市場的看法翻為中性或反向時才出場——平凡，但極具常識

圖表分析最重要的法則：失敗訊號（Failed Signals）#

「市場像流感病毒——你以為摸清它了，它就變種成另一個樣子。」

——Wayne H. Wagner

失敗訊號是所有圖表訊號中最可靠的一種：當市場無法朝原訊號方向跟進，反而強烈暗示反方向的重大行情即將開始。

施瓦格將「利用失敗訊號」稱為圖表分析最重要的法則。

多頭陷阱與空頭陷阱（Bull/Bear Traps）#

  • 多頭陷阱：價格剛突破盤整即急轉直下——市場「漲剛好夠觸發停損單」，之後沒有後續買盤。對突破訊號的立即失敗，本身就是賣出訊號
  • 空頭陷阱：跌破盤整後立即反轉，反映底層強勢

Figure 11.1: Wal-Mart——多頭陷阱

Figure 11.2: 1994 年 6 月 T-Bond——多頭陷阱

Figure 11.3: 1993 年 7 月白銀——空頭陷阱

1993 年 10 月 T-Bond 在六年大牛市的頂部突破七週區間後立刻急跌，是經典多頭陷阱；1993 年 2 月白銀在六年大跌末段跌破窄幅三月區間後立刻反彈，是經典空頭陷阱。

確認條件#

判斷陷阱已成立的常用條件：

  • 初步價格確認：回測到突破前盤整的中點
  • 強力價格確認：回測到突破前盤整的另一端
  • 時間確認：突破後價格在指定期間（例：4 週）內未能回到突破峰

任一突破回測達到突破峰即可視為「失敗訊號」失效——多單應出場。

Figure 11.4: 1994 年 6 月 T-Bond——多頭陷阱的確認條件

Figure 11.5: 1993 年 7 月白銀——空頭陷阱的確認條件

其他類型的失敗訊號#

  • 假趨勢線突破（False Trend Line Breakouts）：穿越趨勢線後又被反穿越——施瓦格認為比一般趨勢線突破訊號更可靠

Figure 11.6: Allstate Corp——上升趨勢線的假突破

Figure 11.7: 1992 年 7 月柳橙汁——下降趨勢線的多次假突破

  • 缺口被回補（Filled Gaps）：缺口本應預示延續，但被回補意味著原訊號失敗。寬缺口、突破缺口、連續多個缺口被填會強化此訊號

Figure 11.8: 1991 年 3 月糖——上漲缺口被回補

Figure 11.10: Apple Computer——上漲缺口被回補

Figure 11.11: 1992 年 8 月原油——下跌缺口被回補

  • 回到尖刺極值：價格回到先前的尖刺高/低，等同把原尖刺升級為失敗訊號（尖刺愈極端、距今愈久，意義愈大）

Figure 11.13: 1994 年 3 月豆油——尖刺高點被穿越

Figure 11.14: 1992 年 3 月棉花——尖刺低點被穿越

  • 回到寬幅日極值：上推進寬幅日的低被跌破、或下推進寬幅日的高被穿越，均為失敗訊號

Figure 11.16: DuPont——下推進寬幅日的高被穿越

Figure 11.17: 1995 年 3 月棉花——下推進寬幅日的高被多次穿越

利用失敗訊號的精神：市場「沒有按你預期的方向走」本身，就是另一個訊號。學會聽見這個訊號，就把圖表分析從「看訊號做」升級到「看訊號的訊號做」。

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