「不需要氣象播報員，也能知道風往哪邊吹。」——Bob Dylan

圖表的基本構造#

價格圖表是技術分析師最主要的工具。雖然格式多樣，多數圖表共用相同的座標系：

• X 軸：時間
• Y 軸：價格

X 軸的時間刻度，視分析者的觀察視角而定，可以是：

• 年、月、週、日（最常用）
• 盤中（intraday，例如 60 分鐘、30 分鐘）

條狀圖（Bar Chart）#

條狀圖是最常見的價格圖表形式：

• 每一日由一條垂直線表示，從當日最低延伸到當日最高
• 收盤價以右側水平凸出標示
• 開盤價（並非總是顯示）以左側水平凸出標示

期貨與股票的開收盤差異#

• 期貨：開盤與收盤價是由交易所授權的專業交易員決定的「代表價」，近似於開盤與收盤前後第一分鐘與最後一分鐘的平均成交價
• 股票：開盤與收盤價即為當日 specialist 記錄的第一筆與最後一筆實際成交價

多時間框架的「望遠鏡」效應#

長週期條狀圖（週線、月線）與日線完全類比，差別只在每根代表的價格期間。將月線、週線、日線併用，能形成望遠鏡式的層次：

• 月線、週線：判斷整體市場格局與長期趨勢
• 日線：決定具體的進出場時機

若長期格局已足夠明確，交易者進入日線時通常已帶著清楚的方向偏好。例如月線與週線顯示已形成長期頂部，那麼日線就只篩選賣出訊號。

日線與週線的觀感可以截然不同——例如同一張白銀圖，日線看起來像大型頭部，週線卻顯示價格已接近長期低檔、形成多年大底。兩者並用才能看到完整的圖。

收盤價圖（Close-Only Chart）#

只取收盤價作圖，忽略最高與最低：

• 適合只能取得收盤資料的價格序列，例如：
  • 現貨價（cash price）
  • 價差（spread，兩個工具之間的價差）
• 部分圖表交易者主動偏好只看收盤，認為日內高低反而模糊了重點

許多重要的圖表型態仰賴最高最低資料，忽略它們之前要三思。實務上，條狀圖的可得性也遠高於收盤價圖。

點數圖（Point-and-Figure Chart）#

點數圖最大的特點：完全忽略時間，把所有交易視為一條連續的價格流。

• 由 X（上漲）與 O（下跌）的縱列構成
• 格距（box size）：每個 X 或 O 代表的價格幅度
• 反轉幅度（reversal size）：以格數倍數表示，當反向變動超過此幅度才會啟用新一列
• 慣例：新列的第一個 O 永遠位於前一列最後一個 X 下方一格
• 格距愈大，過濾掉愈多短期雜訊

例：0.5 點格距、3 格反轉（即 1.5 點）#

• 只要沒有出現 ≥1.5 點的反向修正，就在同一列繼續加 X（每漲 0.5 點加一個）
• 出現 ≥1.5 點修正時，啟用新一列 O，從前一列最後 X 下方一格開始

因為點數圖不考慮時間，一列可能對應一日，也可能對應數月。在條狀圖上某一單日所代表的縱列，與五日後另一段對應的縱列，在點數圖上看起來幾乎無差。

蠟燭圖（Candlestick Chart）#

蠟燭圖在條狀圖之上加入了「維度」與「顏色」：

• 開盤與收盤之間的價格區間以**實體（real body）**表示
• 超出實體部分的最高與最低以**影線（shadows）**表示
• 白色實體：收盤 > 開盤
• 黑色實體：收盤 < 開盤
• 實體的大小直接呈現當日多空力道

一個經典範例：十字線（Doji）#

• 開盤與收盤價相同的蠟燭稱為 doji
• 傳統上被解讀為市場猶豫不決的訊號，趨勢中出現可能預警反轉
• doji 是唯一一種外觀與條狀圖等同的蠟燭

蠟燭圖使用與條狀圖相同的價格資料，但獨特的視覺呈現方式，讓多空力道與反轉/延續型態更為一目了然。

股票資料的特殊處理：股票分割#

股票分割後，所有歷史價格都會按比例調整，以避免出現「假跌」。例如 50 美元的股票進行 2:1 分割，現價為 25 美元，過去價格全部除以 2。

多次分割造成的失真#

• 三次 2:1 分割後，最早期價格要除以 8
• 一段歷史上 $5 → $8 的漲幅，實際是 $24/股的獲利，而非 $3/股
• 圖表型態本身不會被扭曲，但回測結果可能嚴重失真

在系統回測時，使用固定金額部位（例如每筆 $1,000）而非固定股數，可大幅減輕分割造成的失真。價格 $5 時買 200 股，價格 $50 時買 20 股。

期貨資料的特殊問題：合約串接#

不同於股票的連續資料序列，期貨合約有有限壽命且彼此獨立：

• 例：T-Bond 期貨用季度循環（3、6、9、12 月）
• 例：原油每月都有合約
• 多數合約的活躍交易期極短，部分品種主要交易甚至只集中在最近 1–2 個月

要做長線圖表分析（如多年週線、月線），就必須把多個合約串接成一條序列。常見有三種方式：

1. 最近期貨（Nearest Futures）#

最常見：合約到期前持續繪製，到期後切換到下一合約。

缺點：合約之間的價差會造成幻象式的跳空與漲跌。例如歐元馬克週線上每三個月準時出現的「單週急漲」其實只是合約轉倉造成的價格落差，並非真實漲幅；同期間若實際持有並轉倉，反而會虧錢。

2. 連續期貨（Continuous Futures）#

把轉倉時舊合約與新合約之間的價差累積調整進新合約，消除跳空。

• 例：6 月黃金 $400、12 月黃金 $412，後續所有 12 月合約價格扣 $12
• 下一次轉倉若再有 $26 落差，再扣 $26，依此累積
• 通常最後再整體位移，使序列當前價等於目前合約價，但形狀不變

結果可能出現負值（因累積調整過大），但對系統測試不構成問題，圖表分析時只需忽略落於負值或不合理低位的支撐位即可。

3. 永續序列（Constant Forward / Perpetual）#

用插值法構造一個「固定遠期天數」的價格序列。例如 90 天永續，若該日落在最近兩合約到期日中間 1/3 處，則永續價 = 2/3 × 最近合約價 + 1/3 × 次近合約價。

兩個重大缺點：

• 不對應任何可實際交易的合約
• 不反映合約的時間價值耗損，可能導致型態與真實合約大幅偏離

三種序列的取捨#

一條串接序列只能精確反映「價格水準」或「價格波動」其中之一，不能同時兼顧。

• 最近期貨：準確反映歷史水準，但波動失真
• 連續期貨：準確反映波動（與實單權益曲線一致），但歷史水準失真
• 永續序列：兩者都不準

由於只有連續期貨能精確反映實際持倉的權益波動，系統回測必須使用連續期貨。圖表分析則建議兩種序列並用，互補不足。購買資料時務必確認自己拿到的是哪一種。