績效盤點與下一個機會#
七月中，作者結算迄今的成果：
- Lind-Waldock 帳戶獲利 265 美元
- 早先股價指數選擇權獲利 400 美元（拜 Crawford 之賜）
- 賣掉一半 Angstrom 持股虧損 700 美元，與其他獲利大致打平
- 仍持有 53 股吉列（Gillette）紙上獲利 450 美元
- 剩下 2,500 股 Angstrom 跌至每股 0.85 美元，紙上虧損 2,100 美元
- 整體仍虧損約 1,650 美元
決定留在芝加哥尋找下一個機會時，他從家裡得到消息：妻子的經紀人 Bermont 先生強烈推薦買進 Loews（洛斯）股票。
Loews 的誘人故事#
Bermont 推薦的理由：
- 投資天才 Laurence Tisch 控制著 Loews
- 利用該公司以低價收購 CBS 股份
- Tisch 還在為股東進行其他精明操作
- 股價約 60 美元，夏末必漲到 80 美元
作者已轉型為短線交易者，因此對選擇權更感興趣。Loews 選擇權就在芝加哥期貨交易所後方那棟新大樓裡交易，正好是個別股票的選擇權，而非他先前買的股價指數期貨選擇權。
「不能不買」的家庭壓力#
作者太太即將造訪芝加哥，她在電話中對他在商品市場的「成功」感到興奮。為了讓她抵達時帳面更好看，作者覺得 Loews 是個機會。
更關鍵的是，妻子也聽說過 Loews：
- 若忽略它：Loews 大漲 20 點時，妻子會問為何錯過
- 若大跌：至少這是她經紀人的點子，可推卸責任
但有個問題——Loews 基本上是一家菸草公司。雖然也經營電影院等業務，但本質上仍是菸草。多年前作者夫妻立下誓言絕不投資菸草股，因為妻子的前夫死於肺癌。
當作者透過電話告訴妻子這層關係，妻子立即失去興趣。但作者自己卻已被選擇權勾起貪念。
倫理投資的歷史#
這引出更廣泛的倫理投資議題。有用提示 21：「股票表現越好，沒買它的你越覺得自己有道德。」
倫理投資簡史：
- 中世紀：金錢本身被視為不道德，借貸生利息即是罪
- 1920 年代之前：股票市場是「賊窩」，買股票無異賭博
- 1930 年代：宗教機構率先做出倫理區分——天主教教區避開節育股、新教避開酒類、基督科學派避開醫療股
- 1970 年代初期：嬉皮、激進派、抗議者繼承信託資金後，開始全面倫理篩選
作者自承的倫理投資紀錄：因博帕爾事件不買 Union Carbide（股價已漲三倍）、因南非黑人不買 IBM（沒漲，慶幸有道德感）、放棄翻倍的 Philip Morris（菲利普莫里斯）。
倫理基金與消費#
當時三大倫理基金：
- Pax World Fund（新罕布夏州 Portsmouth）：不投資酒、菸、賭博、武器系統
- Calvert Fund（華盛頓特區）：避開酒、菸、核能、武器、南非業務、環境違規者、工會敵人
- Pioneer Group（波士頓）：避開酒、菸、南非
倫理消費也跟著盛行：作者夫妻不買智利葡萄、德國車；朋友 Stanford 被告知不要喝葡萄牙葡萄酒（卻忘了原因）；電影《Z》上映後立誓不再喝 ouzo（雖然他們本來就不喝）。
Mr. Fried 的倫理顧問#
作者想起曾訪談過的 Rian Fried——倫理投資產業的「白羅偵探」，《The Clean Yield》編輯。Fried 專門挖掘倫理基金「愛將」公司的黑歷史：
- 抓到「絕不賣給軍方」的 Lotus，竟透過另一家賣給 Zenith 再賣給軍方
- 抓到一家熱門電腦公司製造能承受核攻擊的硬碟——為何要做這種硬碟？
Fried 的名言：「他們可能在看 GE 電視，但 GE 做核武。他們可能要你買 Sony，但 Sony 不善待美國勞工。」
對於 Loews 選擇權的倫理難題，Fried 的見解是：放空不道德股票的倫理性他不確定（「你想懲罰它，但你也從這件壞事獲利」）；但買選擇權比買股票多隔了一層——對於菸草公司而言，等於離菸草多隔了一步。
帶著這個出乎意料的「赦免」，作者覺得自己可以問心無愧地買進 Loews 選擇權。