春天回家，賠錢的真相#

外宿六週後春天到家，作者卻陷入沮喪。到了五月：

• 仍持有的 2,500 股 Angstrom 只值 3,281 美元，帳面虧損 1,719 美元
• 53 股吉列（Gillette）從 79 漲到 88，獲利 477 美元
• 透過普惠（Prudential-Bache）投入的 10,920 美元，現值 9,399 美元（還沒算機票、電話費等雜支）

更刺痛的是，同期大盤漲超過 35%。每篇歌頌大牛市的頭版報導，都在提醒他「這段時間原本可以多賺幾千」。他想起每次股市循環初期的誓言「再也不買股票」與宿醉後的「再也不喝酒」一樣，被反覆立下又遺忘。

朋友以為他賺翻了#

最折磨人的，是親友還以為他大發利市：

• 早期賺到 Angstrom 的紙上獲利時，他四處張揚
• 還說過「為何要去賽馬場？普惠就在這裡」這種驕傲的話
• 大家看著道瓊一路噴出，羨慕他「在對的時間進對的場子」

「真好啊，正好碰上華爾街盛宴。」一個個都在問他什麼時候要搬到 Park Avenue。當朋友還來請教投資建議時，他覺得自己很可怕——這正說明大眾對所謂「專家」的真實表現，了解多麼有限。

於是他開始引述路上聽來的二手話：

• 「亞培（Abbott Laboratories）看起來不錯，準備突破。」
• 「Gulf & Western 在 48 元被低估。」
• 「亨氏（Heinz）會直奔 50 元。」

這些話比真實經歷更討人歡心。

為什麼一般投資人會對沒賺到的錢撒謊？因為在牛市承認失敗，難度等同於說自己「在威尼斯玩得不開心」——朋友們對威尼斯的浪漫想像太投入，容不下你說運河發臭。

三階段的歸咎之旅#

回家後告訴妻小真相，作者開始尋找代罪羔羊。

第一階段：怪系統#

虧得越慘，越覺得華爾街是黑箱：

• 沒時間做分析的分析師
• 跑不贏大盤的投資組合經理人
• 練習話術的經紀人

但他立刻記起一件事：這個牛市裡半個國家都在賺錢——在牛市怪系統實在荒謬。

第二階段：怪經紀人#

接著他想：Garrett 小姐怎麼能憑費城某個白癡的話術就把他騙進 Angstrom？怎麼還能繼續說故事、樂觀預測？但很快他承認：

• 自己換過太多經紀人，這個指控站不住腳
• Linda Garrett 沒逼他買 Angstrom，是他自己堅持要買的
• 一般人指責經紀人「過度交易」（churn）來賺手續費，作者的經驗剛好相反——他自己就是過度交易的元兇
• 是他一直打給經紀人問為什麼還沒漲、要不要換股

從經紀人角度看，最聰明的策略是同意客戶的提議：客戶對了，自己也沾光；客戶錯了，就說「那是你的主意」。

他質問自己：為什麼明明上過經紀人訓練營，還把 Garrett 小姐當作專家或父母般可被責備的人物？「我不會期待鞋店店員懂足科，為何要期待經紀人懂金融？」

第三階段：怪自己#

第三階段更原始：他覺得自己是「逆向 Midas」（Midas in reverse），碰什麼什麼倒。這是常見心態，許多朋友都有同款台詞：

• 「我是股票剋星」
• 「我一買進，公司就完蛋」
• 「我所有的投資都是全損」

他開始盤點過去的虧欠、錯過的截稿、犯過的罪，懷疑自己被詛咒、被神懲罰。一位朋友以 4 美元買電腦股，看著它漲到 50，跌到 40、30、20 都賣不下手，最後 2 美元——還懷疑自己被催眠，與當年沒告知銀行對帳錯誤有關。另一位以 80 美元買 Schlumberger 跌到 30，懷疑跟自己當年開油老虎有關。

Srully Blotnick 把他救出來#

幸好「自我詛咒期」沒持續太久。Srully Blotnick 把他拉了出來——這個名字在圖書館卡片目錄裡無法忽視。

Blotnick 1979 年出版的《Winning: the Psychology of Successful Investment》，基於他對 1,103 位一般投資人從 1966 到 1976 年（橫跨一個多頭、一個空頭）的十年追蹤研究：

• 僅 53 人取得可觀獲利
• 僅 4 人「表現傑出」
• 多數人最後比起初還少

最震撼作者的觀點是：

一般投資人並非被神祇詛咒，而是被自己愚蠢的投資方式拖垮。

Blotnick 發現最大的輸家正是那些「自詡老手」、深陷華爾街主題的人——而他的 53 位贏家中，沒有一人是「焦慮的市場學生」。這讓作者想起一位親戚把通用食品（General Foods）股票鎖在保險箱 25 年都沒看，最後因併購消息打電話給經紀人，發現原本 1 萬美元已變成 18 萬美元。

實用提示 18：被盯著的股票很少漲價。

訂太多財經刊物，賺得比花的少#

Blotnick 也指出市場知識與成功投資之間沒有相關性。買財經刊物想取得優勢通常划不來——光是訂閱費就先吃掉一塊。作者自承當時訂了：

• Value Line Investment Survey：每年 400 美元
• Barron’s：每年 70 美元
• Al Frank 的 Prudent Speculator：每年 175 美元
• 偶爾買《華爾街日報》，每份 50 美分

「投入越深，信箱裡的電子報指數成長，獲利則趨近於零。」

短線 vs. 長線：認識自己#

最有用的洞見是「短線 vs. 長線」。作者意識到問題核心：

• 買 Angstrom 想短線獲利，漲了又轉成長線抱
• 跌了又賣掉一半，提醒自己「我本質是短線投資人」
• 買吉列要做長線，漲了三點就坐立難安

他打電話給 Blotnick，談了愉快的半小時。Blotnick 此時已不像投資顧問，更像一位導師：

「**短線交易者可以靠短線賺錢；長線交易者可以靠長線賺錢。**有許多玩法，每種都對某些人有用，不一定適合所有人。如果有什麼確定的事，那就是：**了解自己的人並依此投資，才能賺錢；不了解自己的人，永遠不會成功。**找到適合你的方法，並堅持下去。」

當作者聽到「頭 500 小時的功夫不會帶來太大差別」、「500 小時的知識可能是危險的」時，他重新審視自己的紀錄——唯一一次獲利並出場的，是 Crawford 先生提供的短線選擇權交易。

也許，他比自己以為的更適合短線交易。