這是不是一門好生意？越高越好#

五大關鍵數字的第三個是「獲利能力」，中翻中叫做「這是不是一門好生意」。確認公司氣夠長、又有基本經營能力後，接著就要看它賺不賺錢。獲利能力共有六個指標。

C1：毛利率——一門生意的好壞#

毛利率（Gross Margin）是所有獲利指標中最重要的：

• 毛利率越高，代表這真是一門好生意。
• 毛利率越低，代表這是一門艱困的生意。
• 毛利率為負，代表這是一門爛生意。

不同商業模式有不同的合理水準，例如純品牌公司通常要 30% 以上才算優良；科技代工製造業即使經營能力出色，毛利率偏低也會壓抑股價想像空間。

高毛利通常意味公司進入藍海市場、擁有獨門技術，或行業進入門檻高。但也要追問：這家公司守得住高毛利嗎？高毛利會引來競爭者，沒有持續研發與新品能力，高毛利可能只是曇花一現。

不論有多少內線消息，都不要投資「連續三年毛利率為負」的公司。原有行業已無利可圖，起死回生唯一可能的選項往往是「轉行」。

C2：營業利益率——賺錢的真本事#

光有高毛利還不夠，萬一開銷太大，賺到的毛利會被費用吃光。營業利益率（Operating Margin）就是毛利扣除行銷、管理、研發、折舊攤銷等費用後，公司還能不能賺錢。

費用率的經驗法則（費用率 ＝ 毛利率 − 營業利益率 ＝ C1 − C2）：

• 小於 10%：通常代表相當不錯的規模經濟。
• 小於 7%：不但有規模，經營也非常節省。
• 大於 20%：多為品牌公司，或尚未達規模經濟的新行業（如生技、網路）。

C3：經營安全邊際#

經營安全邊際 ＝ C2 ÷ C1（營業利益率 ÷ 毛利率）：

• 大於 60% 代表公司有較寬裕的獲利空間。
• 面臨景氣波動或競爭者非理性殺價時，比較有餘裕因應。

C4：淨利率#

淨利率（Net Margin，純益率）是扣除稅金等所有支出後最終的賺錢能力：

• 至少要大於 2% 才值得投資。
• 因為淨利率要能高過從銀行取得資金的成本，才算真正擁有基本獲利能力。
• 一家公司努力十多年淨利率仍不到 1%，不如把錢拿去定存或轉投資更有前景的行業。

C5：每股盈餘（EPS）#

每股盈餘（Earnings Per Share）把獲利總額換算成每一股的基準：

• 數字越高越好，更要看「逐年變化」是否穩定。
• 觀察重點是發生大事的年度（如金融海嘯期間），公司是否仍能維持穩定的 EPS。

C6：股東權益報酬率（ROE）#

股東權益報酬率（Return on Equity）衡量股東每投入一塊錢能賺回多少：

• 這是股神巴菲特（Warren Buffett）最看重的指標之一。
• 理想值要大於 20%。

立體交叉判讀#

六個指標不是各自獨立，而要串起來看：先用 C1 確認是不是好生意，再用 C2 確認有沒有真本事，並用 C3 評估獲利的安全空間，最後以 C4、C5、C6 檢驗最終獲利品質與股東回報。學完後可拿 32 家公司財報卡，比較不同行業的獲利結構。