翻桌率，越高越好#

五大關鍵數字的第二個是「經營能力」，中翻中叫做「翻桌率，越高越好」。一家餐廳中午能翻四桌，當然比只翻一桌的更會做生意；同理，一家公司的各項週轉率越高，代表它用同樣的資產做了越多趟生意，經營能力越強。

經營能力衡量的是：公司投入的關鍵資產，一年到底幫公司做了幾趟生意。這些關鍵資產都躺在資產負債表上，最重要的有三項——應收帳款、存貨、總資產。

B1：總資產週轉率#

代表公司動用全部資產的整體做生意效率：

• 基本要求是總資產週轉率大於 1。
• 若小於 1，代表這是資本密集（燒錢）的行業，此時要回頭檢查現金佔總資產比率（最好大於 25%），或平均收現日數（最好小於 15 天）。
• 傳統製造業毛利率不高，更需要靠高總資產週轉率來創造利潤。

B2：存貨週轉率與平均銷貨日數#

存貨是做生意的第二個關鍵資產，有「趟數」與「天數」兩種觀念：

• 存貨週轉率（Inventory Turnover）：存貨一年幫公司做了幾趟生意，越多趟越好。
• 平均銷貨日數（Days Sales of Inventory）：存貨平均在倉庫待幾天才賣出，天數越少代表越熱銷。

合理的庫存天數要跟「同業」比，不同行業差距極大：一般製造業可能數十天，飛機製造業常大於 300 天，精品業（如 Tiffany）約 400 天以上，房地產公司 1,000 ～ 5,000 天都屬正常。脫離行業特性單看天數沒有意義。

B3：應收帳款週轉率與平均收現日數#

應收帳款是第三個關鍵資產，看公司賣出商品後收錢的能力：

• 平均收現日數（Days Sales Outstanding）：客戶買了之後多久才付錢。
• 收現金的行業通常小於 15 天；非收現金的行業通常介於 60 ～ 90 天。
• 若平均收現日數大於 90 天，要深入了解：是這家公司收款能力特別弱，還是行業普遍如此？

一家只會把東西賣出去、卻收不回貨款的公司，日後容易冒出大量呆帳。營收大幅成長、淨利同步暴增，卻伴隨應收帳款異常膨脹，可能是海外塞貨假交易的警訊。

做生意完整週期與現金轉換週期#

把上述天數串起來，可以看出公司做一趟生意要墊多久的錢：

• 做生意完整週期：從買材料、投入生產、入庫，到業務賣出、最後收到貨款的整段流程（平均銷貨日數 ＋ 平均收現日數）。
• 現金轉換週期（Cash Conversion Cycle）：做生意完整週期扣掉「應付帳款付款天數」後，公司至少需要自備這麼多天的資金才能持續經營。週期越短，資金壓力越小。

綜合判讀順序#

經營能力的三個指標重要性相當，可依 B1 → B2 → B3 的順序閱讀，合起來代表公司整體的做生意真本事。學完後同樣可拿 32 家公司財報卡實際演練，熟能生巧。